瑞银集团投资策略师马克·安德森和卡斯滕·拜戈日前发表报告说，领先指标显示全球增长动能将在2012年下半年减弱，新兴市场将继续放松货币政策，对于中国而言，第二季度或是当前经济周期的低点。

报告说，中国已进一步放松货币政策，7月份再次下调了基准利率。通货膨胀回落带来更多的宽松空间。基础设施投资不断增长，贷款增长也是如此，汇丰制造业PMI初值上涨，因此瑞银仍认为第二季度是当前经济周期的低点。

此外，其他新兴经济体如巴西也将贷款利率从先前的8.5%降至8.0%。不过，印度仍然受困于高烧不退的通货膨胀，难以采取宽松和刺激政策推动经济增长。与欧美国家相比，新兴市场政府拥有更为健康的资产负债表。尽管过去一个月新兴市场债券指数利差收窄，但瑞银看好以美元计价的新兴市场债券的立场保持不变。

此外，瑞银继续看好美国资产，看淡欧元区资产；美国高收益债券仍然是其最大增持品种。在货币中，英镑和加元是该投行看好的美元替代选择。

瑞银认为，7月份欧洲的意外负面经济消息减少，但数据显示收缩趋势依然未改变。欧洲央行表现出支持经济增长的意愿，将基准贷款利率下调至0.75%，并在近期表示准备不惜一切代价捍卫欧元。其预计欧洲央行在未来几个月内将把政策利率下调至0.5%，最终将采取更有实质性的措施预防危机迅速恶化。从目前来看，对西班牙银行业的救助仍然是市场关注焦点，希腊退出欧元区的风险也已经上升，欧洲边缘国家的国债收益率仍处于不可持续的高水平。

对于美国经济，瑞银观察到近期经济数据好坏不一，但并不认为美国正陷入经济衰退。消费者信贷增长仍然强劲，首次申请失业救济金人数继续下跌，总体上来看，“硬性”经济数据(例如工业生产)的表现优于情绪指数。美联储有失市场所望，迄今尚未推出新一轮量化宽松，但意外低迷的近期经济数据预示着美联储可能采取进一步行动。但是，对于6070亿美元自动削减开支的“财政悬崖”和增税的任何决定在大选之前都不太可能出台。

在货币方面，瑞银看好美元，看淡欧元，也看好英镑，因其有望从减持欧元的趋势中获益。加元仍然是最被看好的货币，相对强劲的经济和立场较为强硬的央行为加元在今年下半年升值奠定了基础。在大宗商品领域，瑞银仍然减持能源。该机构认为，布伦特原油价格将在未来几个月内下跌，原因是挪威和利比亚的暂时性供应中断已经结束，而全球需求依然低迷。

（关键词：中国经济 货币政策）