一、国际原油市场回顾
1.国际原油收盘价涨跌情况（单位：美元/桶）
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日期 |
纽交所 |
伦交所 |
影响因素 |
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2022/3/17 |
102.98 |
106.64 |
乌克兰危机尚未明朗，俄乌冲突升级，国际能源署预测4月份开始俄罗斯每日石油供应量将减少300万桶， 国际油价大幅度反弹8%左右，欧美 原油期货尽管三天下跌重返每桶100美元以上。 |
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2022/3/18 |
104.70 |
107.93 |
俄乌谈判没有进展，担心西方对俄罗斯制裁导致供应紧缺， 国际油价继续上涨;国际能源署提出节油倡议，抑制油价涨幅。 |
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2022/3/21 |
112.12 |
115.62 |
欧盟对俄罗斯石油实施制裁的可能性引发了对供应的担忧，欧美 原油期货暴涨7%。 |
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2022/3/22 |
111.76 |
115.48 |
欧盟对参与美国禁止进口俄罗斯石油的分歧很大，加之美元汇率增强， 国际油价翻转涨势而小幅收低。 |
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2022/3/23 |
114.93 |
121.60 |
俄罗斯和哈萨克斯坦通过里海管道财团(CPC)管道出口原油中断，美国原油库存下降，供应担忧笼罩着市场， 布伦特和WTI 原油期货结算价创下3月8日以来的最高水平。 |
2.2022年国际原油价格走势图
二、近期影响国际原油市场的主要因素
1.美国原油库存情况
本周，美国EIA公布的数据显示，截至3月11日当周美国除却战略储备的商业原油库存意外超预期，精炼油库存超预期，汽油库存降幅超预期。具体数据显示，美国截至3月11日当周EIA原油库存变动实际公布增加434.50万桶，预期减少160万桶，前值减少186.3万桶。此外，美国截至3月11日当周EIA汽油库存实际公布减少361.50万桶，预期减少148.1万桶，前值减少140.5万桶;美国截至3月11日当周EIA精炼油库存实际公布增加33.20万桶，预期减少188万桶，前值减少523.1万桶。EIA报告显示，美国至3月11日当周EIA精炼油库存增幅录得2022年1月7日当周以来最大，结束此前连续8周的下降趋势。美国至3月11日当周EIA汽油库存降幅录得2021年10月15日当周以来最大，为连续第6周录得下降。美国至3月11日当周EIA战略石油储备库存为2002年6月28日当周以来最低。美国石油协会API数据显示：美国至3月4日当周API原油库存增加281.1万桶，预期-83.3万桶;美国至3月4日当周API库欣原油库存-36.7万桶;美国至3月4日当周API汽油库存-198.8万桶，预期-191.1万桶;美国至3月4日当周API精炼油库存-548.5万桶，预期-173.2万桶。
2.美国经济形势
鲍威尔周一发言称，“准备好必要时支持5月加息50个基点”。
在美联储主席鲍威尔以及其他美联储官员的鹰派加息言论的推动下，美国国债周二延续了周一的全线下跌走势，令大部分美债的收益率达到2019年以来的最高水平，美债收益率曲线平缓化趋势也越发显著。
而过去数十年的经验证明，美债收益率曲线平缓化以及可能随之而来的收益率曲线倒挂通常暗示经济放缓甚至衰退风险。但也有些市场人士认为，此次情况会有所不同，倒挂会来、衰退未必。
美债抛售继续，收益率曲线进一步平缓化
鲍威尔周一发言称，“准备好必要时支持5月加息50个基点”。紧随其后，周二，圣路易斯联储主席、2022年FOMC(联邦公开市场委员会)票委布拉德直言，加息50个基点肯定会出现。另一票委、克利夫兰联储主席梅斯特也表示，希望将利率在年底前提升至2.5%。目前，美国联邦基金利率期货交易市场也预计，5月和6月加息50个基点的几率都超过60%，而一周前，预计5月这一幅度加息的几率有50%、6月这样加息的几率不到24%。
这些鹰派言论加剧了美债市场自1973年以来最严重的季度损失。自2021年12月31日以来，彭博美国国债指数(The Bloomberg U.S. Treasury Index)已下跌5.55%，超过了上世纪80年代年初5.45%的跌幅，创下该指数创建以来的最大季度跌幅。
周二，各期限美债收益率再度全线上涨。10年期美债收益率领涨，一度攀升近10个基点，最终收于2.406%;对利率最为敏感的2年期美债收益率上涨约7个基点至2.18%。这使得2年期美债自2021年末以来的累计涨幅攀升至145个基点，创下1984年以来最大的季度涨幅。而1984年时，美联储曾经单次加息50个基点。
与此同时，美债收益率曲线进一步平缓化。最为显著的是5年期和30年期美债收益率的利差，两者分别收于2.420%和2.622%，利差进一步缩小至2007年以来的最小水平。此外，10年期美债和2年期美债的利差也从1月初的0.9个百分点收窄至0.2个百分点。其他期限的收益率曲线也进一步收窄。
一些投资者已然开始质疑美债的避险功能。“我并不是说，如果我们面临衰退风险，美债无法帮助缓冲风险。”高盛的国际投资组合战略和资产配置董事总经理格利斯曼(Christian Mueller-Glissmann)称，“但投资者需要评估，相对于投资者承担的风险成本，美债作为避险资产究竟能为你缓冲多少风险。”他透露，高盛目前正避免投资信贷和主权债。
市场激辩是否意味着衰退风险
过去几十年来，美债收益率曲线倒挂都被认为是可靠的经济放缓甚至衰退的警示指标。一些市场人士担心，为了避免出现20世纪70年代时的通胀危机，美联储可能会在无意中，或是有意中过度加息。
有着“华尔街狼王”称号的亿万富翁投资者卡尔·伊坎(Carl Icahn)周二表示，美国经济衰退可能即将到来，他已为市场的急剧抛售做好准备。“我认为美国很可能会出现经济衰退，甚至更糟。”他称，通胀飙升是对美国经济的主要威胁，俄乌冲突会给前景增加更多不确定性。
而对于鲍威尔承诺的“有必要时将采取强硬行动，对单次会议加息50个基点持开放态度”，伊坎直言，“我真的不知道他们能否完成软着陆，我推测应该会有一个艰难的着陆。通货膨胀一旦开始，就是一件可怕的事情。”他透露，为了对冲美国经济衰退的风险，他正在做空商场和商业房地产。
在3月16日的一则推文中，美国前财政部长劳伦斯·萨默斯(Lawrence Summers)称，“收益率曲线的形状越来越指向衰退，这并不奇怪。”萨默斯一直认为美联储此前没有更积极地应对通胀，从而增加了过晚行动导致的经济衰退风险。
尚渤投资管理(Thornburg)的总裁兼首席执行官布雷迪(Jason Brady)表示，“通胀正深深植根于美国经济，美联储对通胀的忧虑已提升至全面恐慌。同时，由于这些政策大幅落后于计划，美联储将要从维持低失业率和遏抑通胀之间作出痛苦抉择。我们看不透美联储不断变化的应对方式，可能他们自己也不清楚将如何处理他们的资产负债表。目前，美联储对资产负债表的指导仍显不足。他们在2018年所采取的自动驾驶立场已经被证明是个错误，我担心他们会重蹈覆辙。”基于这些判断，他直言，“美联储认为经济衰退的可能性很低，但我认为这种想法是错误的。我们几乎可以肯定，衰退将会发生。”
不过，另一些分析师则不以为然。他们认为，不用过于担心收益率曲线的走势，因为收益率曲线目前的走势已充分计入了美联储官员的表态，后续美联储官员们也不太会传达更多出乎市场意料的新消息。在他们看来，美联储目前发出的基本信息是，可能需要将利率提高到通胀目标位之上并在这一水平上维持一段时间。这可能会导致美联储稍后重启降息，但不一定意味着经济衰退。
他们以上一轮加息降息为例称，上一次经济扩张中，美联储将联邦基金利率提高到2.25%~2.5%之间。随后，面对经济放缓，美联储在2019年下半年又转而将利率下调了0.75个百分点。当时，部分期限的长期美债收益率也已低于部分期限的短期美债收益率。尽管如此，当疫情在2020年初袭来时，美国经济似乎处于良好状态，通胀率较低，失业率极低。
摩根士丹利的美国利率策略主管德英格拉(Guneet Dhingra)称，“美债收益率曲线倒挂即将到来。这确实会发生。但这一次，倒挂不会伴随着我们通常认为的厄运和悲观。”他补充称，由于一系列压低美债长期收益率的因素，未来投资者可能不得不学会接纳平缓化，甚至倒挂的收益率曲线。这些因素包括美国养老金和海外投资者对美国国债的需求和利率下降的长期趋势等。
3.世界经济形势
俄乌冲突对全球经济格局和秩序的影响仍需密切关注。
首先，全球供应链断裂和经济脱钩或加剧。美国及其西方盟友对俄罗斯实行了史无前例的制裁。美国等西方国家冻结了俄罗斯央行资产，禁止对俄出口重要原材料、钢铁、飞机零部件及通讯设备等高科技产品，将俄罗斯银行踢出SWIFT国际结算系统，对俄飞机关闭领空，禁止本国企业在俄投资。西方跨国公司也纷纷撤出俄罗斯市场。
西方对俄经济制裁对全球产业链无异于雪上加霜。从高科技、重要原材料、能源到交通的全球统一市场将变得更加分裂。美国冻结俄罗斯央行美元储备的行径，将迫使世界各国思考美元及SWIFT支付体系的可靠性。国际金融体系去美元化的趋势有望加强。
其次，全球经济重心加速东移。俄罗斯拥有丰富的油气资源、广垠的国土及受过良好教育的国民。美国和西方制裁俄罗斯经济的企图只能助推俄罗斯经济全面东进，那么亚洲作为全球经济中最活跃、最具潜力的地区的地位将更加巩固，全球经济重心东移的趋势将更加明显。西方制裁有可能推动金砖国家组织和上合组织加大经贸合作。这些国家间更加紧密的经贸合作亦值得期待。
再次，多边贸易体系继续受到冲击。西方以“国家安全例外”为由，取消俄罗斯的贸易最惠国待遇。这是继美国导致的世贸组织上诉机构停摆后，多边贸易体系遭受的又一致命性打击。
按照世贸组织规定，成员间享有最惠国待遇。西方取消对俄罗斯的最惠国待遇，有违世贸组织的非歧视原则，致使多边贸易体系的基本规则受到前所未有的冲击，从而危及世贸组织赖于生存的根基。
这一举动揭示了背弃多边贸易主义的趋向。美国等西方国家的这一制裁措施还预示，随着集团政治在多边机构大行其道，全球贸易规则将更多地让位于地缘政治。世贸组织将承受更大的逆全球化浪潮的冲击。
最后，全球经济滞涨风险加大。俄乌冲突爆发后，全球食物和能源价格飙升。据摩根大通预测，今年世界经济增长将减少一个百分点。国际货币基金组织也将下调2022年全球经济增长预期。
从中长期看，西方经济制裁对全球经济的负面影响可能远远超过俄乌冲突本身。不仅扰乱全球生产和供应链，干扰市场的正常运行，还破坏了多边贸易规则，助长单边主义。全球经济增长前景将变得暗淡和更加不确定。
三、2021年12月份全国原油进出口统计数据
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进口来源国 |
万吨 |
万美元 |
进口均价（美元/吨） |
|
俄罗斯联邦 |
723.65 |
423668.27 |
585.46 |
|
沙特阿拉伯 |
662.35 |
392847.18 |
593.11 |
|
伊拉克 |
501.16 |
291026.44 |
580.7 |
|
安哥拉 |
403.61 |
230985.06 |
572.3 |
|
阿联酋 |
372.62 |
222298.37 |
596.58 |
|
阿曼 |
362.22 |
215538.44 |
595.05 |
|
马来西亚 |
305.16 |
140517.31 |
460.47 |
|
巴西 |
213.55 |
124755.17 |
584.19 |
|
科威特 |
193.44 |
114907.23 |
594.01 |
|
哥伦比亚 |
130.1 |
69327.62 |
532.88 |
|
挪威 |
126.97 |
69148.67 |
544.6 |
|
卡塔尔 |
75.99 |
44697.12 |
588.22 |
|
英国 |
65.67 |
42053.25 |
640.42 |
|
美国 |
57.36 |
36082.65 |
629.09 |
|
利比亚 |
55.06 |
34927.74 |
634.35 |
|
加拿大 |
42.96 |
22220.74 |
517.25 |
|
刚果(布) |
38.4 |
22636.04 |
589.42 |
|
哈萨克斯坦 |
33.35 |
21050.34 |
631.26 |
|
圭亚那 |
27.64 |
15915.92 |
575.87 |
|
喀麦隆 |
26.31 |
15562.11 |
591.53 |
|
伊朗 |
26.03 |
14774.93 |
567.59 |
|
加蓬 |
25.6 |
15817.2 |
617.84 |
|
厄瓜多尔 |
25.26 |
13940.74 |
551.99 |
|
加纳 |
25.15 |
15765.93 |
626.86 |
|
尼日利亚 |
18.33 |
11728.42 |
640.02 |
|
科特迪瓦 |
14.58 |
8477.98 |
581.4 |
|
赤道几内亚 |
13.51 |
8218.41 |
608.34 |
|
也门 |
13.29 |
7173.76 |
539.73 |
|
印度尼西亚 |
10.24 |
5431.66 |
530.3 |
|
东帝汶 |
7.81 |
5872.51 |
751.79 |
|
澳大利亚 |
7.59 |
5369.39 |
707.82 |
|
泰国 |
4.11 |
2454.52 |
597.29 |
|
越南 |
3.91 |
2464.16 |
630.8 |
|
蒙古 |
0.98 |
431.1 |
441.16 |
|
合计 |
4164 |
2668086.38 |
578.3 |
|
出口国家 |
万吨 |
万美元 |
出口均价（美元/吨） |
|
马来西亚 |
25.66 |
12012.24 |
468.05 |
|
新加坡 |
22.71 |
11751.62 |
517.48 |
|
韩国 |
4.17 |
2317.23 |
555.77 |
|
贸易方式 |
万吨 |
万美元 |
进口均价（美元/吨） |
|
一般贸易 |
3499.82 |
2043465.79 |
583.88 |
|
来料加工贸易 |
138.37 |
82443.34 |
595.81 |
|
保税监管场所进出境货物 |
929.52 |
515576.22 |
554.67 |
|
海关特殊监管区域物流货物 |
46.24 |
26601.06 |
575.28 |
|
合计 |
4613.96 |
2668086.42 |
578.26 |
|
贸易方式 |
万吨 |
万美元 |
出口均价（美元/吨） |
|
一般贸易 |
38.68 |
18325 |
473.78 |
|
保税监管场所进出境货物 |
13.86 |
7756.1 |
559.41 |
2021年12月份我国原油进口量在4614万吨，环比增加10.4%，进口均价578.3美元/吨，环比降低2%。其中俄罗斯进口量最大为723.65万吨，进口均价585.46美元/吨。
2021年12月份我国原油出口量在52.5万吨，环比下降28%，出口均价496.4美元/吨，环比增长77.15%。
四、后市预测
本周，美国WTI原油价格在102.98-114.93美元/桶。布伦特原油价格在106.64-121.6美元/桶震荡。周内国际油价大幅上涨。俄罗斯黑海石油出口码头关闭加剧供应风险，美国EIA原油库存下降，外盘时间3月23日欧美油价暴涨逾5%。WTI换至5月：114.93涨5.66;5月布伦特：121.60涨6.12。油价上涨 因美国库存减少、黑海码头关闭。周三石油价格上涨，因政府报告显示美国原油库存下降，而风暴破坏黑海一个重要出口码头也导致供应风险加剧;WTI周三上涨逾5美元，结算价接近115美元/桶。有消息称，黑海一个主要石油出口码头停止了装卸，并面临数周的中断;出口可能减少100万桶/日，进一步挤压欧洲市场;美国能源信息管理局的报告显示，美国原油库存上周减少251万桶，进一步发出看涨信号。与此同时，欧盟和北约领导人将于周四齐聚布鲁塞尔，白宫的国家安全顾问沙利文表示，美国及其盟国将对莫斯科实施进一步制裁。Oanda高级市场分析师Ed Moya表示，能源市场正在看短期和中期形势，前景黯淡，你看到大幅波动的可能性上升，WTI 130美元的近期高点可能不会太难突破。
预测下周WTI油价将触及101-115美元/桶，布油在之后几个月触105-122美元/桶。
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