受隔夜国际油价大涨影响，昨日早盘油化品纷纷跳空高开，SC原油主力合约刷新两个月新高，大幅上探2.45%。
“近期原油大涨的核心因素是地缘政治频发的情形下全球原油供应增长不及预期。”南华期货能化分析师刘顺昌表示。
12月下旬以来，全球地缘政治频发，利比亚、乌克兰、哈萨克斯坦等因素推动油价上行。受恶劣天气和缺乏储备能力的影响，1月11日，利比亚原油产量下降10万桶/日，原油产量的恢复面临阻碍。12月OPEC原油产量增长不及预期，俄罗斯12月原油产量与11月持平。OPEC+每月40万桶/日的增产难以达到，全球原油产量的增长不及预期，推迟预期中全球原油过剩的时间点。
在刘顺昌看来，当前原油市场供应端弹性较小，油价对供应中断的敏感度很高，支撑油价。宏观方面，上周四美联储公布了12月货币政策会议纪要。纪要内容较市场预期更为鹰派，市场对今年3月加息概率升至90%附近，3月加息大局已定，美联储货币收紧的步伐在持续推进，市场焦点转向美联储何时开始缩表及缩表的节奏，美元流动性趋紧正在加速。
据刘顺昌介绍，美联储纪要公布后，美债收益率加速上行，2年期美债收益率升至0.9%附近，5年期美债隐含的实际利率突破一年以来低位盘整区间，开始加速上行，美元资金成本抬高，全球风险偏好情绪受到压制。
“我们看到美股和商品出现大幅反弹，尤其像原油这种自身供需情况较好的品种，只要美联储的表态没有那么‘鹰派’，就会吸引市场的投资热情，领涨盘面。”国海良时期货研究员章正泽表示。
在刘顺昌看来，当前原油市场正处于供应增长不及预期和流动性趋紧的多空博弈中，供应端趋紧占主导地位，推动油价走高。
“后期油价走势分两种情形：一是若后期无新地缘政治事件，原油供应端恢复增长，油价在需求端尤其是流动性方面面临压力，布油大概率将在80美元/桶上方振荡回落;二是若后期新的地缘政治事件再度爆发，OPEC+增产不及预期，布油大概率仍将保持在80美元/桶上方，或有继续上冲的动力，此时关注美国政府对油价可能的政治干预。”刘顺昌称。
章正泽认为，一季度原油整体仍旧看涨。“在欧美主要国家疫苗接种率持续抬升+流感化处理疫情的情况下，需求端维持复苏节奏。而供应端也并未看到大幅释放的可能。”据他介绍，美国页岩油方面，从偏前端的活跃钻机数来看，恢复缓慢，一季度美国页岩油仍旧难以放量。
“在美国页岩油无法大幅放量的情况下，OPEC+可能更愿意独享高油价红利，并不急于提升增产节奏，这将对油价起到很强的托底作用，油价很难持续大幅跌破OPEC+主要产油国的财政盈亏平衡价。”
成本端支撑，油化工集体飘红
作为油化工产品的上游，原油价格上涨对于聚烯烃、沥青(3434,48.00,1.42%)等市场情绪的提振作用显而易见，油系成本偏暖带动油化品集体走强。昨日，塑化“三兄弟”集体走高，从反弹的幅度来看PVC(8567,143.00,1.70%)和塑料(8774,63.00,0.72%)走势相当，PP次之，沥青也保持高位攀升。
近期塑化品种表现偏强，主要受到了原油价格大幅上涨的带动，聚烯烃估值水平明显提高。
“目前，三个品种总体呈现需求疲软、成本支撑的局面中。后期伴随投产，需求增速预计不及供给端增速，总体供给过剩的格局预计会延续，总体价格会更加贴近下边际。”南华期货分析师戴一帆称，但近端，原油价格走势较强，丙烷价格向上抬升，动力煤(705,13.00,1.88%)易受到政策端扰动，塑化下边际易受到成本端的干扰，总体呈现成本和供需相互博弈的态势，而成本端短期的扰动影响力会更大。
光大期货分析师周遨表示，从当前的市场供需面来看，一方面，1月新增产能释放程度有限，产业链各环节库存压力一般;另一方面，春节前下游存在一定的备货意愿，对聚烯烃需求存在阶段性的提振。
“总体来看，短期受油价支撑，聚烯烃成本重心上移，聚烯烃近期装置运行情况变动不大，随着春节的临近，同时部分区域仍旧鼓励就地过年，下游节前备货意愿有所增加，对聚烯烃需求存在阶段性好转预期。”周遨称。
“目前，塑化三个品种的库存都处于相对低位，包括中间商和下游工厂库存也较为有限，且套利商暂时也在等待合适的价差进行备货，这是市场的一个潜在利好。”马来西亚CommoPlast公司化工分析师阙云云表示，不过目前春节假期即将到来，加上多数下游在10—15日开始会陆续放假(虽然有部分还是会开到最后)，整体需求端的市场氛围短期内会比较弱，导致市场普遍认为短期内即使行情能反弹，幅度也会有所受限。
“预计短期聚烯烃价格小幅偏强运行为主，但后期聚烯烃自身基本面仍存在转弱预期，价格向上运行空间或有限。”在周遨看来，从1月下半月开始，聚烯烃终端需求存在进一步走弱的预期，而节前备货的力度目前来看也比较有限。同时，浙石化、镇海炼化等聚烯烃新增产能也将在一季度逐渐释放，聚烯烃供应端存在一定压力。
沥青作为常减压装置的主要副产品之一，隔夜原油大涨也带动沥青盘面止跌上涨。“沥青昨日上涨，一方面是成本驱动，另一方面归结于沥青基本面现实端具有韧性，后市供需预期偏乐观。”物产中大期货油气产业链分析师陆唐玲表示，从基本面来看，目前炼厂维持低开工，整体供应水平处于低位。尽管华北及东北地区道路需求基本停滞，但山东、华东及华南地区刚需犹存，继续支撑上游炼厂出货。
目前炼厂库存基本去化至低于去年同期水平。从预期来看，基于综合炼厂配额有限、稀释沥青征收消费税抬升成本、成品油利润高位等因素，2022年上半年国内沥青供应难以有较大正能量，而需求端在2021年专项债结转额度叠加2022年专项债提前批下发的刺激下或维持回暖的预期。
就沥青市场而言，目前华南地区供应偏紧，主力炼厂汽运发货有限，且市场赶工需求有所支撑，现货价格也随之走高。但受天气转差、季节性停工和疫情等因素影响，预计华南地区整体刚需或逐渐走弱，现货价格继续推涨动力有限。
“考虑到强预期带来的乐观情绪有所兑现，短期不排除盘面出现回调的可能。”陆唐玲表示，基于对一季度的原油仍维持偏强的判断，在她看来，后市沥青期现价格仍易涨难跌，市场变化或主要来自于原油价格走势及与成品油的排产变化。
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