1.国际原油收盘价涨跌情况（单位：美元/桶）
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日期 |
纽交所 |
伦交所 |
影响因素 |
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2021/12/9 |
70.94 |
74.42 |
对新冠奥密克戎变异株担忧仍存，多国加强疫情防范，加之经济数据影响，欧美原油期货中止连续多日上涨而收低。 |
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2021/12/10 |
71.67 |
75.15 |
奥密克戎变体对全球经济增长和燃料需求的影响有所缓解，市场气氛得以提振，国际油价再次上涨，创下8月底以来最大的周涨幅。 |
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2021/12/13 |
71.29 |
74.39 |
周一亚洲交易时段，奥密克戎变异株的影响不及预期严重，令欧美原油期货一度上涨。然而随后英国首相鲍里斯·约翰逊在伦敦西部一家疫苗接种诊所视察时表示，英国目前至少有一例因感染新冠变异株死亡的病例，国际油价应声而跌。 |
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2021/12/14 |
70.73 |
73.7 |
国际能源署预计新冠病例激增将减缓全球需求复苏，加之预测明年全球原油产量增加， 国际油价跌至一周多来最低。 |
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2021/12/15 |
70.87 |
73.88 |
早盘国际油价延续跌势，越来越多的迹象显示明年的供应增长将超过需求。然而美国商业原油库存继续下降，石油战略储备减少至19年来最低，石油产品需求达到历史最高水平，国际油价盘中转跌为涨。 |
2.2021年国际原油价格走势图
1.美国原油库存情况
本周，美国EIA公布的数据显示，截至12月3日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅不及预期，精炼油库存和汽油库存大增。具体数据显示，美国截至12月3日当周EIA原油库存变动实际公布减少24.1万桶，预期减少152.1万桶，前值减少90.9万桶。此外，美国截至12月3日当周EIA汽油库存实际公布增加388.2万桶，预期增加200万桶，前值增加402.9万桶;美国截至12月3日当周EIA精炼油库存实际公布增加273.3万桶，预期增加100万桶，前值增加216万桶。EIA报告显示，上周美国战略石油储备(SPR)库存跌至2003年5月以来的最低水平。美国至12月3日当周国内原油产量为2020年5月1日当周以来最高。美国至12月3日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存录得增加237.3万桶，为2月19日当周以来最大库存增幅。据美国石油协会数据显示，截至12月3日当周，美国商业原油库存减少308.9万桶，精炼油库存增加122.8万桶，汽油库存增加370.5万桶，库欣原油库存增加239.5万桶。
2.美国经济形势
美国国会众议院15日凌晨通过联合决议案，将联邦政府债务上限调高2.5万亿美元，使美国财政部的借款授权延长至2023年，暂时避免政府债务违约。但分析人士认为，从中长期来看，美国公共债务规模不断攀升的状况不可持续。
债务上限是美国国会为联邦政府设定的为履行已产生的支付义务而举债的最高额度，触及这条“红线”，意味着美国财政部借款授权用尽。美国国会1917年设立债务上限制度，旨在定期监督政府开支状况，但随着时间的推移，已难实现强化财政纪律、控制债务增长的初衷。自二战结束后，美国国会已修改债务上限约百次，其中大部分是上调。此次上调前，美国联邦政府债务规模已达到约28.9万亿美元。
近年来，债务上限日益成为美国国会两党政治博弈的重要筹码。今年两党关于债务上限的博弈要追溯到国会2019年8月通过的一项法案，该法案暂停债务上限生效至今年7月31日，允许财政部在此期间不受限制地发债。今年8月1日债务上限恢复生效后，财政部无法继续发债，只能采取非常规措施暂时避免出现债务违约。
对于如何提高债务上限、避免政府债务违约，两党争执不下。民主党不愿单独背负增加政府债务的政治压力，希望通过常规程序立法与共和党一起调高债务上限。而共和党不满民主党大幅增加政府支出，要求民主党独自解决债务上限问题。在僵持数月后，国会10月通过一项法案，暂时将债务上限调高约4800亿美元，确保财政部履行支付义务至12月3日。
为避免出现债务违约，美国财政部长耶伦近期敦促国会在12月15日之前再次调高债务上限，但共和党不愿配合行动。经过协商，参议院民主党领袖舒默和共和党领袖麦康奈尔上周达成协议，允许参议院绕过多数立法批准所需的60票门槛、以简单多数通过相关决议案，从而使在参议院拥有50席的民主党可以不依靠共和党支持独自提高债务上限。
最终，这项决议案以50票赞成、49票反对的微弱优势在参议院获得通过，并以221票赞成、209票反对的结果获得众议院批准，随后将递交美国总统拜登签署生效。
虽然两党常在最后期限前达成协议，但每隔几年就面临债务违约折射出美国政治极化加剧、社会共识难求、治理体系失灵、政治信用透支的严重弊端。这不仅成为美国经济增长和资本市场波动的重要风险源，其外溢效应也通过美债、美元和金融市场扩散到全球，威胁世界经济复苏和全球金融市场稳定。
此外，从中长期来看，美国财政和债务状况不可持续。美国财政部数据显示，2021财年(2020年10月1日至2021年9月30日)联邦政府财政赤字高达2.77万亿美元。美国独立研究机构联邦预算问责委员会指出，为应对新冠疫情和促进经济复苏，2021财年的高额财政赤字并不令人意外，但这会导致美国长期背负很高的债务，国会必须制定出一项削减财政赤字的长期计划。美国国会预算办公室预计，到今年年底美国公共债务占国内生产总值的比重将达到103%，到2050年这一占比将大幅升至195%。
一旦美国真的出现债务违约，后果将非常严重。耶伦警告，美国政府债务违约很可能引发一场“历史性的金融危机”，加剧新冠疫情造成的经济损伤;债务违约也可能引发利率飙升、股价急剧下跌和其他金融动荡，以及造成美国经济陷入衰退。
值得指出的是，虽然债务违约的警报暂时解除，联邦政府运营资金仍有待落实。由于两党尚无法就始于10月1日的新财年预算案达成一致，国会只能通过短期政府拨款法案暂时维持联邦政府运转。9月底以来，国会已两次通过临时拨款法案，但仅能确保联邦政府有足够资金继续运转到明年2月18日。
3.世界经济形势
近两年疫情之下国内采取财政和货币政策提供支撑，随着经济逐渐企稳，2022年将成为政策的过渡之年。目前，全球投资者更关注供应链持续中断和需求激增之下，部分经济体的通胀问题。
景顺首席全球市场策略师克里斯汀·胡帕(Kristina Hooper)在今日(15日)的网络研讨会上表示：“在实施大规模财政刺激计划和极度宽松的货币政策之后，各经济体的增长率已从疫情后的高水平逐渐恢复至更为正常的水平。我们认为中国经济增速料将在2022年上半年有所缓和，而明年中下旬会受到政策支持的推动显著走高。”
胡帕评论道：“预期全球通胀将在2022年年中左右见顶，随后逐渐缓和至目标水平，直至2023 年。美联储总体上将延续其宽松政策。预计美联储仍会在2022年下半年加息，其他发达国家的央行可能也会加快加息步伐。此外，随着市场经历这一过渡期，预期会出现一些波动。”
同时，多项因素可能导致通胀在2022年趋于缓和。胡帕解释道：“暂时的供给侧问题得到缓解，同时，产能利用率仍然低迷，表明供应方面的疲软。受社交隔离政策影响，消费转向商品领域，被抑制的需求因供应链问题而被放大。综上所述，预计2022年财政刺激规模将缩小，这有助于缓解经济过热的风险。”
对于2022年全球资产配置前景，景顺偏向更均衡的配置方式，但仍偏好于周期性资产。胡帕补充道：“我们倾向于减少风险配置，同时略微高配股票，但仍偏重防守型行业。总体而言，预期市场将加剧波动，各类资产的回报率将更加趋近。其中，将股票配置下调至中性，同时通过提高高收益和投资级信贷和债券配置，但将减持政府债券。地区方面，我们看好新兴市场和欧元区的资产配置，同时减持美国和日本(资产)。”
中国经济展望：增长水平有望在2022年年中之前再加速
央行今日(12月15日)起下调所有银行存款准备金率50个基点。胡帕表示，中国目前仍处在经济周期中期的“放缓阶段”，降准正是经济重回正轨所需要的。为稳定经济增长，央行明年可能会进一步降准。
她还评论道：“得益于早期疫情防控所取得的成果，中国在最大程度上保留了政策‘工具箱’。9月份，政府开始通过注入流动性来平复房地产和金融行业的市场波动。迄今为止，这些举措在控制蔓延风险方面取得了显著的成效。一旦房地产行业走稳，且随着疫苗接种的迅速推进，预期消费者情绪和信心定会在2022年年中之前反弹。投资者将很快意识到人民币资产十分值得投资。”
在可预见的未来，提高人民生活水平和促进共同富裕仍将是中国政府政策的重点。胡帕指出，这一政策有望全面刺激国内整体消费，尤其是来自中低收入群体的消费。同时推动资本进一步流入“政策利好”的经济部门，例如高科技制造、电动车、5G 和替代能源等已通过税收补贴和便利的资本融资等方式获得大力扶持的部门。
与此同时，在香港和内地上市的中资股表现不及美国同类企业。一部分原因是对某些盈利性行业的监管更趋严格。胡帕表示，这一轮监管改革预计可能很快结束，这为长线投资者提供了投资良机，因为科技公司的估值已达到合理水平。
固定收益方面，降准或定向货币宽松政策有望利好中国信贷市场。从估值角度来看，中国也表现不俗。根据景顺最近的市场展望，预计中国主要的高收益房地产商将继续通过资产出售、股本融资、在岸债务发行或寻求地方政府支持来度过这一时期。当前的估值可能在2022年上半年有所反弹，但不排除再次发生违约和波动的可能性。
美国经济展望：增长维持在长期趋势水平以上逐步放缓至更加合理水平
美联储在11月宣布缩减资产购买规模，初步缩减幅度较小，即在每月1200 亿美元的基础上减少150亿美元，但会保持灵活，随时加速缩表步伐。如美联储主席鲍威尔(Jay Powell)所述，货币政策将根据经济形势的发展而调整。
胡帕认为，美国在经济增长率于2022年放缓至更为正常的水平之前，如果第四季度经济增长远超过第三季度，那么美联储很可能会加速缩表。尽管美联储仍保持远超过正常水平、极度宽松的政策，但也开始步入正常化进程。
随着缩表的推进，胡帕谈到加息时间表和步伐，预计美联储将在2022年下半年进行一次加息，与当前美国联邦公开市场委员会的“点阵图”预测一致。美联储提前加息的可能性不大，奥密克戎病毒变体的确带来不确定性，但并未引发严格的封锁。她预期，美国政府不会再采取同疫情爆发初期时一样严苛的管控措施。
胡帕还评论道：“预计美国2022年期间的股市走势或将取决于企业盈利走向，2022年的盈利增长可能下滑，但估计不会出现负增长。我们认为这一周期性动力应会继续利好类似股票的资产，包括股票、房地产和高收益信贷，不过我们仍预期风险溢价会低于2021年。”
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国家 |
万吨 |
万美元 |
进口均价（美元/吨） |
|
沙特阿拉伯 |
709.27 |
389889.45 |
549.7 |
|
俄罗斯联邦 |
664.32 |
366627.3 |
551.88 |
|
伊拉克 |
460.96 |
245170.48 |
531.87 |
|
阿曼 |
343.09 |
192492.42 |
561.06 |
|
安哥拉 |
303.83 |
163276.74 |
537.4 |
|
科威特 |
239.43 |
134769.06 |
562.87 |
|
阿联酋 |
202.51 |
117292.47 |
579.19 |
|
马来西亚 |
177.06 |
89681.48 |
506.51 |
|
巴西 |
151.78 |
80621.33 |
531.18 |
|
刚果(布) |
93.2 |
49864.13 |
535.05 |
|
英国 |
56.23 |
31634.36 |
562.56 |
|
哥伦比亚 |
55.76 |
27674.45 |
496.31 |
|
卡塔尔 |
53.33 |
33028.72 |
619.38 |
|
利比亚 |
41.52 |
25364.07 |
610.83 |
|
挪威 |
40.93 |
21865.87 |
534.18 |
|
哈萨克斯坦 |
31.66 |
18406.99 |
581.36 |
|
加拿大 |
29.14 |
14891.9 |
510.99 |
|
厄瓜多尔 |
21.05 |
10332.09 |
490.8 |
|
赤道几内亚 |
20.2 |
12475.56 |
617.74 |
|
喀麦隆 |
13.37 |
7121.67 |
532.65 |
|
美国 |
13.31 |
8763.36 |
658.57 |
|
尼日利亚 |
13.3 |
8584.14 |
645.53 |
|
加纳 |
12.6 |
7453.31 |
591.57 |
|
加蓬 |
12.38 |
6305.11 |
509.24 |
|
东帝汶 |
7.85 |
5217.68 |
664.89 |
|
泰国 |
3.97 |
2361.46 |
594.15 |
|
蒙古 |
3.85 |
1732.3 |
449.76 |
|
越南 |
3.8 |
2341.29 |
615.79 |
|
合计 |
3779.7 |
2075239.2 |
549.05 |
|
出口国家 |
万吨 |
万美元 |
均价（美元/吨） |
|
印度 |
8.5 |
4125.05 |
484 |
|
贸易方式 |
万吨 |
万美元 |
进口均价（美元/吨） |
|
一般贸易 |
2818.17 |
1544228.73 |
547.95 |
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来料加工贸易 |
219.42 |
120250.44 |
548.05 |
|
保税监管场所进出境货物 |
742.11 |
410760.04 |
553.5 |
|
合计 |
3779.7 |
2075239.2 |
549.05 |
|
贸易方式 |
万吨 |
万美元 |
出口均价（美元/吨） |
|
保税监管场所进出境货物 |
8.5 |
4125.05 |
484 |
2021年10月份我国原油进口量在3779.70万吨，环比下降7.93%，进口均价549美元/吨，环比增加4.84%。其中沙特进口量最大为709.27万吨，进口均价549.7美元/吨。
2021年10月份我国原油出口量在8.5万吨，环比增长8.57%，出口均价484美元/吨，环比下降9.33%。
本周美国WTI原油价格在70.73-71.67美元/桶。布伦特原油价格在73.7-75.15美元/桶震荡。周内国际油价窄幅震荡。EIA原油及成品油库存降幅均超预期，美联储利率决议声明公布后风险偏好回升，外盘时间12月15日欧美原油期货价格止跌收涨。1月WTI：70.78涨0.05;2月布伦特：73.88涨0.18。美联储将把购买国债和抵押贷款支持证券的速度加倍，这一举措已在很大程度上反映在风险资产中。美联储主席鲍威尔在周三的新闻发布会上说:“在处理资产负债表问题时，我们已经认识到最好采取一种谨慎的、有条不紊的方法来进行调整。”“市场会对它很敏感，我们认为这是速度的两倍。我们离结束缩减会议基本上还有两个会议。我们认为这是合适的做法。”由于Omicron变体的传播和旅行限制，价格在盘中早些时候走弱。自大流行开始以来，英国报告了最多的每日新增冠状病毒病例，突显出这种新毒株的高传播率。这进一步加深了人们的信念，即明年库存将增加得更快。PVM Oil Associates Ltd 的分析师斯蒂芬·布伦诺克(Stephen Brennock)表示：“供应终于赶上了需求，预计这种趋势将在2022年加剧。简而言之，明年石油市场将面临严重的供过于求。”由于交易员权衡供需矛盾的信号，本周油价在涨跌之间摇摆不定。全球最大的独立石油贸易商维多集团周三表示，由于缺乏新的生产投资，明年价格将上涨。美国原油库存连续第三周下降。但随着最大的原油进口国中国限制假期旅行以遏制冠状病毒，消费前景似乎正在恶化。本周早些时候原油的下跌已经侵蚀了11月底熊市的部分复苏。Omicron变体病例的快速增加和另一份显示通胀升温的报告可能会抑制风险偏好，这反映在年底假期之前交易量减少。周二(12月14日)美国基准的总交易量萎缩至11月24日以来的最低水平。与此同时，根据能源信息署的一份报告，上周美国原油库存总量下降了458万桶。库欣的库存增加了129万桶。原油供应下降的大部分原因是墨西哥湾沿岸的原油出口量猛增61%。Tortoise Capital Advisors的投资组合经理布赖恩·凯森斯(Brian Kessens)表示：“出口驱动的平局可能是市场最初对看涨报告不以为然的原因。然而，美国出口的增加表明全球原油需求仍然强劲，即使相对于Omicron变体的影响也是如此。”。
预测下周WTI油价将触及69-72美元/桶，布油在之后几个月触及72-76美元/桶。
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