原油：本周国际油价震荡下滑11.4

一、国际原油市场回顾 

 

1.国际原油收盘价涨跌情况（单位：美元/桶）

日期	纽交所	伦交所	影响因素
2021/10/28	82.81	84.32	权衡恢复伊朗核谈判前景和欧佩克按原计划增产，欧美原油期货收盘小幅波动，涨跌不一。
2021/10/29	83.57	84.38	欧佩克可能无意进一步增产，担心供应紧缺和需求旺盛，欧美原油期货上涨。
2021/11/1	84.05	84.71	担心欧佩克及其减产同盟国可能不会增加更多的产量， 国际油价继续上涨。
2021/11/2	83.91	84.72	等待欧佩克会议，欧美原油期货在盘中振荡后趋于稳定，WTI原油期货小幅上涨，布伦特原油期货略有回跌。
2021/11/3	80.86	81.99	美国商业原油库存连续两周增长，供应担忧缓解，美伊谈判可望在月底恢复，欧美原油期货大跌3%以上，创10月份以来最低。

 

 

2.2021年国际原油价格走势图

 

二、近期影响国际原油市场的主要因素

 

1.美国原油库存情况

本周美国能源信息署(EIA)数据显示，上周原油库存增幅超预期，汽油、精炼油库存降幅不及预期。具体数据显示，截至10月22日当周，美国商业原油库存增加426.8万桶，预期为增加180万桶，此前一周为减少43.1万桶。美国原油期货的主要交割地库欣地区原油库存下降389.9万桶，此前一周为下降232万桶。汽油库存下降199.3万桶，预期为下降225万桶，此前一周为下降536.8万桶。包括柴油和取暖用油在内的精炼油库存下降43.2万桶，预期为下降225万桶，此前一周为下降391.3万桶。值得注意的是，库欣原油库存降幅，至少创下1月以来的最大单周降幅，使得库存量创下2018年10月以来的最低水平。截止10月22日当周，美国原油库存4.12亿桶，比前周增长230万桶，汽油库存减少53万桶，馏分油库存增加100万桶。

 

2.美国经济形势

美联储主席鲍威尔周三在利率决议后的新闻发布会上表示，经济朝着目标取得了进展。即便是缩减购债规模，美联储的政策也为经济提供了强有力的支持。

美联储主席鲍威尔表示，美国实际GDP增长明显放缓，经济活动受到供应限制和瓶颈的约束，就业改善的步伐随着新冠病例的增加而放缓。但随着新冠疫情的消退，美国本季度经济增长应该会加快，预计今年经济将强劲增长。

鲍威尔称，联邦公开市场委员会(FOMC)仍然关注风险政策将继续为美国经济复苏提供支持。

在评价美国经济走势时，鲍威尔称在新冠Delta变异毒株带领疫情卷土重来之际，第三季度实际GDP增长明显放缓，旅行和休闲行业重新受到重创，经济活动也受到供应瓶颈的限制，特别是在汽车行业。不过今年的总需求非常强劲，随着疫苗接种取得进展，四季度美国经济增长应会回升。

就业方面，鲍威尔表示，由于新冠病例增加的缘故，就业人口的改善速度放缓。目前的失业率高估了劳动力市场的复苏。 劳动力参与率疲软，体现出人口老龄化问题。随着疫情得到控制，劳动力供应面料将改善。

他还提到，9月非农失业率4.8%虽较去年12月的6.7%显著改善，但低估了劳动参与率仍然低迷现状下的就业缺口。除了人口老龄化和退休之外，青壮年人群的参与率远低于疫情前，部分反映了与疫情有关的护理需求和对病毒的持续担忧，随着疫情得到控制，预计劳动力供应会逐渐改善。

美联储当地时间周三宣布维持基准利率不变，并将很快开始放缓每月债券购买的步伐。

美联储声明表示，将于11月晚些时候启动缩减购债计划，将每月资产购买规模减少150亿美元;每月国债和抵押贷款支持证券(MBS)购买量分别调整至700亿和350亿美元，此前分别为800亿和400亿美元。

 

3.世界经济形势

美联储将在北京时间周四凌晨，宣布最新货币政策，在通胀担忧加剧之际，美联储几乎确定将宣布缩减购债，从量化宽松(QE)退场，市场更关注声明中的通胀措辞，寻找升息时机的信号。彭博采访调查的经济学家表示，鲍威尔将调整通胀措辞，退场在即将强调不预设路线。

彭博访调的经济学家，过半数预测美联储将在11月开始缩减购债，2022年6月之前结束。美联储目前每月购买1200亿美元债券，在启动缩表后，可能每个月的国债购买量减少100亿美元、抵押担保证券(MBS)购买量减少50亿美元。

经济学家对新冠疫情后首次升息时机的预测分歧，2022年和2023年初约各占半数，2023年初稍多一些。此外，利率到2024年底可能攀升至1.75%，比9月调查的水平高出1码(25基点)。利率市场的押注则较积极，认为明年6月就会升息，年底前升息至少一次、也可能升两次。

Graypoint首席经济学家Hugh Johnson展望表示，美联储可能调整通胀措辞，一方面重申高通胀是供应链问题造成的暂时性现象，但补充说明通胀持续时间较长，或者出现一些非暂时性的因素。

Hugh说道：“举例而言，美联储可能表示‘通胀的高年增率是暂时现象，但可能到2022年还不会回落到之前预测的水平’。尽管如此，美联储几乎笃定会在声明中保留，‘直到劳动力市场达到充分就业目标，否则不会升息’。”

经济学家Anna Wong预测，有关缩表的时间表与步调，美联储可能不会预先设定好路线，假如通胀更难缠、而充分就业目标提早实现，美联储还有一些弹性调整的空间。

美银提出观点称，美债的流动性挑战将蔓延到股市。最近几周银行一直在模拟，确保交易系统可以处理类似2013年退场恐慌(Taper Tantrum)出现的波动性巅峰。大多数银行界人士都认为，2013年的退场恐慌不会重演，但由于美股涨到历史新高，部分华尔街投银开始警告，美股的飙涨可能无法持久。

美银在本周初表示，股债分歧的情况不太可能持续，美国国债市场面临流动性挑战，而挑战可能蔓延到其他市场。周二美债收益率暴跌，收益率曲线趋陡，美国美银美林美债选择权波动率(MOVE)飙升至18个月高点，显示投资者担心周三美联储政策带来的直接风险。

这意味着，鲍威尔将不得不斟酌其用词。曾担任美联储官员的耶鲁管理决院教授Bill English说：“市场已经大致消化相对快速缩表和明年下半年升息的情境，因此我认为问题不大明显。如果鲍尔补充说，大环境仍然充满不确定性，美联储不会被任何事情束缚，会依据前景的变化调整，那将大有帮助。”

美国避险基金大佬Bill Ackman在10月28日呼吁，美联储应该立即开始紧缩货币政策、尽快升息。在会见美联储纽约分行官员后，艾克曼周五推文写道：“最重要的是，我们认为美联储应该立即缩减购债(Taper)并尽快开始升息。播放音乐的同时继续跳舞，现在是时候关掉音乐并安定下来了。”

回顾9月利率政策会议后，美联储宣布联邦公开市场会(FOMC)维持基准利率0%至0.25% 区间不变，并且维持每月1200亿美元的债券购买步伐，但暗示11月利率会议后将开始缩减购债(Taper)，以及最快可能在2022年底前升息。

另外值得关注的是，美国总统拜登表示，他近期都在考虑美联储下一任主席提名人选，白宫将很快会宣布结果。外界猜测，拜登可能依循前总统特朗普先例，于美联储11月利率会议后宣布。

 

 

三、2021年9月份全国原油进出口统计数据

 

 

 

贸易方式	万吨	万美元	进口均价（美元/吨）
一般贸易	3242.82	1695778.5	522.93
来料加工贸易	198.75	105107.59	528.85
保税监管场所进出境货物	663.56	349004.57	525.96
合计	4105.13	2149890.66	523.71
贸易方式	万吨	万美元	出口均价（美元/吨）
保税监管场所进出境货物	7.85	4190.4	533.9

 

2021年9月份我国原油进口量在4105.1万吨，环比下降7.82%，进口均价535.4美元/吨，环比下降2.19%。其中沙特阿拉伯进口量最大为795.86万吨，进口均价538.17 美元/吨。

2021年9月份我国原油出口量在7.85万吨，进口均价533.9美元/吨。

 

 

四、后市预测

本周美国WTI原油价格在80.86-84.05美元/桶。布伦特原油价格在81.99-84.72美元/桶震荡。周内国际油价震荡下滑。EIA原油库存超预期增长，11月3日原油期货跌至四周低位。12月WTI：80.86跌3.05;1月布伦特：81.99跌2.73。这是自8月初以来两大指标合约的最大单日百分比跌幅，也是布伦特原油自10月7日以来的最低收盘价，美国原油自10月13日以来的最低收盘价。美国石油市场供应吃紧，俄克拉荷马州储油中心库欣的库存降至三年来最低水平。美国联邦储备理事会(美联储/FED)周三表示，将从11月开始削减每月的债券购买规模，计划在2022年结束缩减行动。交易员表示，这可能会削弱对石油等风险资产的投机性买盘。“市场已经承压，”Price Futures Group分析师Phil Flynn表示，“今天下跌是因为美联储会议后的获利回吐。”美国总统拜登在格拉斯哥举行的COP26全球气候峰会上发表讲话，将石油和天然气价格的飙升归咎于石油输出国组织(OPEC)国家拒绝增加原油产量。根据AAA的数据，美国汽油平均零售价最近为每加仑3.40美元，较一个月前上涨约0.2美元。石油输出国组织及其盟友周四将召开会议，预计将再次确认保持月度供应稳定增长的计划，尽管有些国家呼吁加速增产。

预测下周WTI油价将触及79-85美元/桶，布油在之后几个月触及80-85美元/桶。

 

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