一、 国际原油市场回顾
1.国际原油收盘价涨跌情况（单位：美元/桶）
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日期 |
纽交所 |
伦交所 |
影响因素 |
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2018-3-7 |
61.15 |
64.34 |
美国能源信息局公布的报告显示，美国原油日产量再创历史新高；美国全国商业原油库存增加。 |
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2018-3-6 |
62.6 |
65.79 |
美元走弱提高了以美元计价的石油的投资吸引力。 |
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2018-3-5 |
62.57 |
65.54 |
国际能源署５日发布报告说，未来５年全球石油需求增长强劲。分析人士说，此消息助推油价当天上涨。 |
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2018-3-2 |
61.25 |
64.37 |
市场担忧美政府此举可能引发贸易战，损害美国经济。受此影响，国际油价２日早盘下跌，随后收复失地，在尾盘上扬。 |
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2018-3-1 |
60.99 |
63.83 |
美国原油库存增加的消息令国际油价１日继续承压下跌 |
2.2018年国际原油价格走势图
二、近期影响国际原油市场的主要因素
1、美国原油库存情况
美国能源信息署(EIA)数据显示，因进口增长，上周美国原油库存增加，但汽油及馏分油库存下降。截至3月2日当周，美国原油库存增加241万桶，至4.2591亿桶，市场此前预期为增加270万桶。美国原油期货交割地库欣的原油库存下降60.5万桶，至2818万桶。截至3月2日当周，美国汽油库存下降78.8万桶至2.5103亿桶，市场此前预期为减少120万桶;馏分油库存下滑55.9万桶至1.3743亿桶，分析师预估为减少120万桶。上周炼厂原油日加工量增加5.3万桶，至1594万桶。产能利用率上升0.2个百分点至88.0%。上周美国原油净进口量增加66.8万桶/日。美国石油协会(API)数据显示，因炼厂增加产量，美国上周原油库存增加，而汽油库存减少但馏分油库存增加。截至3月2日当周，美国原油库存增加566.1万桶，至4.56722亿桶，分析师预估为增加272.3万桶。位于俄克拉荷马州库欣的原油库存增加79万桶。截至3月2日当周，美国汽油库存减少453.6万桶，分析师此前预估为减少120.1万桶;包括取暖油和柴油在内的馏分油库存增加148.7万桶，分析师预估为减少120万桶。上周美国原油进口80.3万桶/日，至782.9万桶/日。炼厂原油加工量增加18.7万桶/日。
2、美国经济形势
北京时间7日凌晨，美股周二午盘涨跌不一，道指一度悉数吐出今年所获涨幅。波音(347.04, -1.88, -0.54%)与UnitedHealth等蓝筹股领跌。投资者正在权衡朝韩会谈、贸易战以及财报等因素。
美东时间3月6日12：01(北京时间3月7日01：01)，道指跌100.06点，或0.4%，报24，774.70点;标普500指数跌1.14点，或0.04%，报2，719.80点;纳指涨16.04点，或0.22%，报7，346.75点。
主要股指表现如何?
周二美股高开，道指一度上涨超过100点。但随后主要股指逐渐转跌，道指最多曾下跌超过166点，下跌至24，708.41点，完全回吐出今年道指涨幅(2017年最后一个交易日道指收于24，719.22点)。
周一道指收高336.70点，或1.4%，收于24，874.76点，结束了此前连续四个交易日下跌的行情。标普500指数与纳指分别收高1.1%和1%。分析师认为周一美股上涨是因为股市连续下跌之后出现的技术性反弹。
市场驱动力量是什么?
朝韩将进行首脑会谈的消息受到市场关注。韩国总统文在寅派出的访问朝鲜特别使团结束2天访问行程返回首尔。在召开的媒体发布会中，特使团团长郑义溶向媒体介绍此次访问朝鲜的成果。
郑义溶表示，朝韩商定4月底在板门店“和平之家”进行朝韩首脑会谈，相关准备工作随即展开。此外，朝韩间将架设首脑热线，并尝试在4月底前进行首次通话。郑义溶称，朝鲜表示如果对朝军事威胁消解以及朝鲜体制安全得到保障的话，朝鲜没有拥核理由，朝鲜同时表示出对开启美朝对话的积极信号。
朝鲜领导人金正恩在会见韩国访朝特使团时表示，他希望为两国“书写国家统一的新历史”。
据报道，朝鲜方面表示，在相关对话开展的过程中，朝鲜不会进行核试验及导弹发射，并对与美国进行有关废除核武器和实现关系正常化的谈判持开放态度。
周二之前，市场对全球爆发贸易战的可能性感到担忧，导致上周股市蒙受了巨大的跌幅。
市场风险投资偏好在一定程度上得到了美国众议院议长保罗-莱恩(Paul Ryan)讲话的推动。莱恩警告称，如果特朗普总统继续推行其征收钢铝产品关税的计划，将导致不利后果。莱恩的讲话表现出了一些共和党人对特朗普关税计划的反对态度。
此外，特朗普自己似乎也在针对加拿大与墨西哥的关税问题上表现出了愿意采取灵活措施的意向性，称如果他们能签署“公平的”北美自由贸易协定，两国就能避免钢铝产品关税。
市场人士如何说?
AxiTrader首席市场分析师James Hughes表示：“朝鲜方面的重大消息给了我们一些动力。今天很普通，交易量低迷，消息面稀少。在每个这种日子里，只要很少一点消息就能让市场感到振奋。”
OANDA高级市场分析师Craig Erlam表示：“在特朗普总统最近作出了关于关税的声明后，投资者被爆发贸易战的前景吓得惊慌失措，但股市再次反弹，并且很明显这次美国总统的计划没能得到他所在党派的全力支持。”
经济数据与美联储官员讲话
三位美联储官员的讲话受到市场关注，他们分别是纽约联储行长威廉-达德利(William Dudley)、美联储理事莱尔-布雷纳德(Lael Brainard)以及达拉斯联储行长罗伯-卡普兰(Rob Kaplan)等。
经济数据面，周二将公布1月工厂订单指数等。本周最重要的经济数据是周五的2月非农就业报告。
焦点关注股?
Target(TGT)公布财报后股价走低。Dollar Tree(DLTR)即将公布财报。
好市多(COST)与Tronc(TRNC)等将在周二收盘后公布财报。
其他市场表现如何?
周二亚洲市场大幅收高，其中香港恒生指数上涨2%。
欧洲股市方面，欧洲泛欧绩优300指数周二收盘上涨0.17%;英国富时100指数周二收盘上涨0.51%;德国DAX指数周二收盘上涨0.20%;法国CAC指数周二收盘上涨0.12%。
ICE美元指数下跌0.4%。原油与黄金期货价格攀升。
3、世界经济形势
全球经济形势整体继续向好。其中，美国、欧元区和新兴市场经济加速增长，英国和日本经济增速小幅趋缓。美元在1月下挫3%后止跌反弹。2月初全球股市持续大幅回调，引发国际金融市场宽幅震荡。国际油价在1月大涨后2月出现回调，黄金价格则高位震荡。展望2018年上半年，全球经济仍将持续扩张，但金融市场动荡、通胀风险不断加大等因素将使经济复苏前景及货币收紧预期有所减弱，美元汇率或继续下探并触底反弹，全球股市将震荡调整，国际债市收益率仍处上升通道，国际油价和金价或稳中有升。
展望2018年上半年，预计全球经济的复苏将进一步带动外部需求，促进新兴市场国家经济继续向好。预计2018年中国、印度、俄罗斯、巴西、南非全年GDP增速将分别达到6.5%、7.37%、1.6%、1.49%和1.05%。
但与此同时，未来一段时间新兴经济体也存在风险。一是新兴市场汇率可能面临更大波动。新兴市场国家的外汇储备水平普遍较低，美联储加息和税改法案的落地可能引发国际资本流出，短期对新兴市场国家汇率造成不利影响。二是部分国家政府收支情况依然不容乐观。当前，巴西、南非和俄罗斯等国外债务占GDP的比重依然较高，而印度的财政支出已经连续3年超过两位数增长，引发外界的普遍担忧。三是局部地区政经局势不稳定因素进一步发酵，给所在区域各国经济增长带来影响。
1.美元持续震荡贬值，推动非美货币升值
2018年1月以来，美元汇率经历了触底企稳的过程。截至2月20日，美元指数收于89.71 ，较2017年末下跌2.75%。其中，1月份跌幅为3.4%。但从2月以来，受到美国经济超预期增长的影响，美元指数较1月末升值0.6%。与此同时，美联储在2018年1月议息会议纪要中透露出对中期通胀上涨的信心，暗示可能加速加息。与此对应，联邦基金利率期货显示市场预期年内加息3次和4次的概率上升。由此，加剧了美元指数的波动。
作为美元指数中权重最大的货币，2018年以来欧元兑美元汇率继续保持升值态势。2月20日，欧元兑美元汇率报收1.23，较年初升值2.9%。欧元兑美元汇率升值幅度收窄，波动幅度加大，主要有三大因素：第一，欧元区2018年2月制造业PMI不及预期，并创下近4个月来新低，使得市场对欧元区经济加速反弹的预期略有降低。第二，欧洲央行最新议息会议纪要显示修改政策指引时机尚不成熟，预示近期欧元区加息概率有所减小。第三，美国在瑞士达沃斯经济论坛上支持美元贬值的表态及欧洲央行及市场对汇率“竞争性贬值”的担忧，降低了欧元对美元汇率升值的预期。
英镑兑美元走势与欧元基本保持一致。截至2018年2月20日，英镑兑美元报收1.4，较2017年末升值3.7%。但由于英国下调了去年第四季度经济增速及失业率的上升，刺激英镑兑美元汇率在2月以来贬值幅度有所扩大。
在新兴市场经济体方面，大多数国家货币兑美元汇率出现升值。截至2018年2月20日，美元兑人民币、卢布、巴西雷亚尔、兰特及墨西哥比索分别报收6.35、56.34、3.3、11.7和18.7。与2017年末相比，上述货币兑美元分别升值了2.85%、2.28%、1.76%、4.93%、5.38%。而受前期国内币值改革和财政赤字调整的影响，印度卢比兑美元汇率则下跌了0.93%。
展望2018年上半年，美元指数可能呈现稳定回升的走势。一方面，从美国国内来看，随着税改法案的落地，美国经济短期内可能继续保持较强的增长态势，带动美元走强;另一方面，全球经济加速复苏一定程度上将抑制美元升值。2018年，欧洲经济进一步走强及欧洲央行货币政策正常化，有可能阻止美元指数走高。
由于受到脱欧不确定性的影响， 2017年第四季度英国的投资和家庭消费增速向下修正，有可能加速英镑贬值。对于各新兴市场而言，尽管汇率总体会继续保持升值趋势，但欧美央行加息造成国际资本回流提速，可能使新兴市场国家汇率的波动有所扩大。
2.美股调整波及全球，未来延续分化走势
2018年以来，全球股市经历大幅震荡后走势分化，其中美股和主要新兴市场股指上涨，欧洲和日本的主要股指下跌。截至2月20日，MSCI全球指数较年初上涨1.01%。
美国股市大幅震荡，特别是2018年2月以来多次出现急跌，随后又连续大幅反弹，收复了前期的失地，并实现了一定的涨幅。美股大幅震荡的主要原因是，市场普遍担忧加息步伐可能加快，美国10年期国债收益率持续攀升，导致投资者不断抛售美股。展望未来，一方面，美国经济基本面持续向好会对股市上行起到支撑作用;另一方面，经济向好特别是工资收入增长会推动通胀上升，美联储可能会加快加息步伐，收益率不断提升的债券会受到追捧，但对美股不利。美股未来或将进入震荡调整行情。
2018年以来，欧洲股市整体低迷，欧洲STOXX50指数、德国DAX30指数、法国CAC40指数和英国富时100指数较年初分别下跌4.04%、3.53%、0.06%和5.66%。引起股指下行的原因主要包括：一是美股持续大幅震荡，引发投资者避险情绪急剧上升，对欧洲股市形成冲击，欧股随之大幅下跌。二是欧洲央行宽松货币政策转向，对股市构成负面影响。欧洲央行从2018年1月开始已经将月度购债计划从600亿欧元削减至300亿欧元，市场对欧洲央行政策转向的担忧情绪逐渐释放。三是英国“脱欧”等问题悬而未决，投资者风险偏好有所下降，抛售股票并购入国债。展望未来，欧洲股市也将以震荡调整为主。
日本股市小幅下跌。截至2018年2月20日，日经225指数较年初下跌3.83%。主要原因在于欧美股市大幅震荡，日元兑美元汇率上行对企业盈利增长形成利空等。展望下一阶段，日本经济已经连续8个季度增长，日本央行的超宽松货币政策目前没有出现逆转的迹象，未来日股仍将震荡反弹。
在全球经济形势有所改善、国际大宗商品价格企稳等因素的刺激下，新兴经济体主要股指明显上涨。截至2018年2月20日，印度孟买30指数、巴西IBOVESPA指数、俄罗斯RTS指数较年初分别上涨0.04%、13.46%和12.7%。展望未来，投资者需警惕新兴经济体股市跟随发达经济体股市回调的可能性。
3.国际债市收益率大涨，短期下行风险犹存
2018年伊始，全球主要国家国债收益率一路走高。截至2018年2月22日，美国、英国、德国10年期国债收益率分别收于2.93%、1.54%、0.71%，较年初分别上涨47个基点、20 个基点和21个基点。
展望2018年，国际债市收益率将继续处于上升通道，但需警惕其下行的波动风险。其一，目前美国经济增长强于预期，货币收紧幅度也快于预期，需要警惕市场预期转为看多美债，进而推动美债收益率短期下行。其二，目前美债收益率上行态势，符合加息预期。在加息预期增强的背景下，美债收益率短期可能继续冲高。同时，如果加息如期而至，需要警惕市场超调形成的收益率短期下行压力。其三，目前债市收益率短期大涨，超过2017年全年的下跌幅度，需要警惕市场趋势性回调压力。但是，地缘局势风险或短期推升避险需求，也推动债券收益率下行。发达国家债市收益率波动，将带动新兴市场国债收益率的大幅波动，特别是经济增长预期不稳的巴西、阿根廷和越南等国债券收益率将可能下行。
4.原油供需“再平衡”加剧，黄金“高位突破”可期
2018年以来国际原油价格大幅波动，1月油价延续了去年底以来的快速上升趋势，2月油价则大幅下挫。1月末，布伦特原油价格和WTI原油价格分别达到70美元/桶及62.28美元/桶，创下近3年来最高，随后一路下跌至62美元/桶和55.85美元/桶，近期原油价格有所企稳回升。截至2月20日，布伦特原油价格及WTI原油价格分别收于64.91美元/桶和58.26美元/桶。
导致此次油价下跌的原因主要包括三方面：第一，原油供需“再平衡”导致油价大幅波动。美国能源署发布信息显示，美国的原油产量已经达到1025万桶/日，超过了沙特的当前供给水平;美国活跃钻井数持续上升，2018年2月钻井总量已接近800台，达到2015年以来的最高水平，供给大幅增加，导致市场回吐年初OPEC减产利好带来的全部涨幅。第二，全球股市大跌，导致投资者出售原油份额来弥补短期投资组合的损失和增加流动性。第三，美元走强，使得油价承压。
展望未来，原油价格将继续在非常规油气资源产量攀升和常规油气资源减产的角力下持续“再平衡”。此外，全球主要国家利率正常化进程加速也将利空原油市场，预计3月油价将在60美元/桶至65美元/桶区间波动。
今年初以来，黄金价格稳定回升，并持续高位震荡，与大幅波动的股市和商品市场相比，黄金市场显得波澜不惊。截至2018年2月20日，黄金价格收于1329.12美元/盎司，较1月1日的1302.61美元/盎司略有上升。一方面，近期全球经济平稳增长，地缘局势趋缓，全球市场系统性风险较低，黄金作为避险资产表现平稳;另一方面，美元止跌企稳，导致黄金价格高位波动。
展望未来，美元持续走强，将使黄金承压，但随着金融市场的波动性加剧，以及通胀率不断上升，黄金将获得投资者的追捧。此外，2017年底黄金珠宝需求上升趋势有望延续，这将持续利好金价。2018年国际金价“王者归来”可期，预计3月金价将有望突破1380美元/盎司。
在当前新的国际经济金融形势下，金融机构尤其是中资银行应当及时根据美债收益率变化对风险资产进行重新定价，不断更新投资策略中避险资金占比，把握债市大幅波动下的机遇和风险，灵活调整资产配置。
2018年2月中旬，美国商务部陆续出台贸易保护法案，中资银行应当高度关注美国贸易保护带来的冲击：一是关注汇率风险，谨防结算业务和资产配置受到影响。二是密切关注贸易保护所涉行业中涉外客户的资产配置情况，及时调整相应的信贷政策，避免出现信贷逾期等情况的出现。三是紧密观察市场对美国贸易保护的态度，做好防范预案。
高度关注英国脱欧进程，尤其警惕欧系货币走势突变，积极防范和化解可能的外汇风险。做好市场风险敞口管理，高度关注欧元及英镑的汇率波动，预先做好汇率风险的管理和对冲。
中资银行同样要关注区域局势变化及影响，特别是要密切关注新兴市场面临的资本流动和汇率波动，提高风险敏感度，加强风险管理，保障业务经营的稳健开展。同时，对可能受到的冲击，金融机构要做好相应的风险预案。
三、2017年10月份全国原油进出口统计数据
单位：千克，美元
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产销国 |
进口数量 |
进口美元 |
出口数量 |
出口美元 |
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阿尔及利亚 |
268808230 |
$112,629,289 |
0 |
$0 |
|
阿根廷 |
147804285 |
$56,778,979 |
0 |
$0 |
|
阿拉伯联合酋长国 |
667370797 |
$270,288,974 |
0 |
$0 |
|
阿曼 |
1426933868 |
$560,921,263 |
0 |
$0 |
|
埃及 |
138563736 |
$60,788,402 |
0 |
$0 |
|
安哥拉 |
3566464471 |
$1,424,314,016 |
0 |
$0 |
|
澳大利亚 |
168845320 |
$68,606,325 |
0 |
$0 |
|
巴西 |
1140805278 |
$431,276,134 |
0 |
$0 |
|
俄罗斯联邦 |
4648660614 |
$1,878,762,037 |
0 |
$0 |
|
厄瓜多尔 |
255941675 |
$90,055,410 |
0 |
$0 |
|
刚果 |
685656949 |
$263,698,781 |
0 |
$0 |
|
哥伦比亚 |
565012283 |
$213,404,145 |
0 |
$0 |
|
哈萨克斯坦 |
218331118 |
$80,787,535 |
0 |
$0 |
|
加纳 |
388222900 |
$167,744,176 |
0 |
$0 |
|
加蓬 |
480943460 |
$192,460,709 |
0 |
$0 |
|
喀麦隆 |
129473074 |
$47,503,607 |
0 |
$0 |
|
科威特 |
1863093167 |
$711,692,390 |
0 |
$0 |
|
马来西亚 |
418944314 |
$170,849,453 |
0 |
$0 |
|
美国 |
878622762 |
$369,739,811 |
0 |
$0 |
|
蒙古 |
92979030 |
$24,857,818 |
0 |
$0 |
|
墨西哥 |
291969667 |
$95,218,575 |
0 |
$0 |
|
南苏丹共和国 |
463316405 |
$175,661,702 |
0 |
$0 |
|
挪威 |
135767304 |
$59,225,000 |
0 |
$0 |
|
日本 |
0 |
$0 |
266398249 |
$99,195,793 |
|
沙特阿拉伯 |
4613748328 |
$1,810,389,425 |
0 |
$0 |
|
泰国 |
35106965 |
$13,745,875 |
0 |
$0 |
|
委内瑞拉 |
912802565 |
$287,052,275 |
0 |
$0 |
|
伊拉克 |
2649378942 |
$980,602,196 |
0 |
$0 |
|
伊朗 |
2909543958 |
$1,148,354,598 |
0 |
$0 |
|
印度尼西亚 |
102026534 |
$37,446,933 |
0 |
$0 |
|
英国 |
644864682 |
$278,218,801 |
0 |
$0 |
|
越南 |
120143164 |
$52,466,683 |
0 |
$0 |
|
2017 |
31030145845 |
$12,135,541,317 |
266398249 |
$99,195,793 |
四、后市预测
(关键字：原油 价格)
