油价七个月内下跌近三分之二，卢布兑美元汇率腰斩，乌克兰局势仍在发酵……近期油价走势已成为市场关注的重中之重。虽然影响油价的因素众多，但在需求弹性较小的情况下，供给是影响油价的核心因素。
在经历了三次供给结构性转变之后，原油供应来源趋于多元化，目前国际市场对中东地区的石油依赖逐渐降低，中东地缘政治局势已不再左右油价。我们认为油价在2015年将持续低位震荡走势，全年WTI均价预计为60美元/桶。
2015年油价将维持低位震荡走势
近期油价下挫与1985/86年暴跌情形极为相似。20世纪70至80年代初期的高油价刺激了非OPEC国家原油产能的大幅提升，对中东国家原油出口的市场份额形成巨大威胁，从而导致沙特阿拉伯于1985年改变其石油政策，采取大规模增产的方式抢占市场份额，泛滥的原油供应最终使油价下跌了近三分之二。
近期的油价暴跌到目前为止则重现了一样的历史轨迹，此前长期维持在100美元/桶上方的高油价刺激了美国致密油产能的大幅提升，与此同时，俄罗斯的原油产量自2000年后快速回升，目前已基本恢复到前苏联解体前的生产水平。这再次对OPEC这一石油联盟的市场份额构成了威胁，从而迫使OPEC再次对其石油政策做出调整，2014年11月油价暴跌的过程中，OPEC却意外地就减产问题未能达成一致意见，这意味着OPEC的石油政策已由控制油价转变为维持市场份额，这一转变明显加剧了油价的继续下挫。
未来油价走势方面，如果参考85/86年油价暴跌的案例，油价在那一次下跌后虽然有一定幅度的反弹，但低油价持续了超过15年时间。目前在原油供给端过剩和OPEC政策转变的双重作用下，原油供求关系需要较长时间找到新的平衡点，油价势必继续承压。
据美国能源情报署的数据，近期美国原油库存正处于80年来的最高水平，并且预计美国原油产量在未来两年内仍将继续攀升，同时，在没有出现大量高成本产能被挤出市场之前，OPEC抢占市场份额的政策取向不会轻易改变，而需求端在短期内对油价变动的弹性非常有限，2014年下半年美元相对主要货币有超过10%的升值幅度，在全球货币政策分化的背景下，美国进入升息周期而其他全球范围内仍将处于持续宽松的状态，预计美元在2015年仍将继续走强。
综合以上因素判断，我们认为今年油价将持续低位震荡走势，2015年全年WTI均价预计为60美元/桶。供过于求的背景下，即便中东和东欧地缘紧张局势升温，也无助于油价形成有力反弹。
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