大宗商品先抑后扬 黑色系进入“震荡市”
本周大宗商品市场先抑后扬。中国金融市场遭遇“黑色星期一”，股市、债市、商品期货齐齐下跌。商品市场黑色系遭重挫，焦煤盘中跌超5%，焦炭跌超4%。周二，商品分化，黑色系涨跌不一，锰硅大涨达4.02%，农产品除两粕小幅上涨外，其余品种均飘绿。周三依然分化，黑色系现涨势，锰硅暴涨5.38%，一度涨停，双焦下跌；农产品方面，鸡蛋上行，涨幅达2.57%，两粕均现较大跌幅。周四，商品大范围飘红，，黑色系除硅铁微跌外，全面上扬，锰硅涨3.44%，能化品种集体上行，PVC领涨3.5%，农产品整体走弱。周五大宗商品依旧涨多跌少，黑色系强势反弹铁矿暴涨4.51%，农产品疲软郑麦跌停。
点评：北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，从基本面来看，无论是国内还是国际大宗商品市场，底部几乎已经探明，且底部均有所抬升。他进一步分析说，现在中国经济全面回暖时机还不成熟，但从黑色系价格波动来看，底部已经在抬升。并且，从一季度GDP与PPI数据来看，宏观基本面有所改善，这一点也能够证实中国经济出现了一些回暖向好的积极信号。
对于现在的黑色系市场，南华期货副总经理朱斌指出，首先应考虑目前的需求能不能赶上潜在的供应。他指出，中国市场的特殊性在于政策的影响非常大，从目前中央政府的文件来看，对钢铁产能的压缩没有松口，产能扩张不完全取决于市场经济，反而是受政策调控而变得缓慢或者几乎没有增长。
朱斌认为，近期黑色系下跌是对之前上涨过快的矫正。一方面是挤泡沫，让市场回到一个合适的价位。今年螺纹钢操作难度很大，去年是波澜壮阔的牛市行情，今年却进入了相对复杂的震荡市。朱斌表示，在这样的“震荡市”里，投资者要注意控制风险，切勿追涨杀跌。
国际商品市场已发出警报 中国在大宗商品领域将具有更大影响力
本周二基准10年期美国国债收益率上升价格下降。目前，10年期美国国债收益率为2.330%，仍低于3月中旬创下的位于2.6%上方的年内高点，也低于去年末触及的2.446%。一般来说，交易员们通常将收益率下降视为经济增长预期减弱的信号。
此外，WTI原油价格如今承压在50美元/桶下方，今年以来已累计下跌8%左右；彭博大宗商品指数周一更是跌至今年以来最低；另外，作为美国债市中衡量市场对未来10年通胀预期的一项指标，10年期盈亏平衡通胀率上周跌至去年11月以来最低水平。很多分析师警告称，美国债券和大宗商品市场的走势发出了不太乐观的信号。
点评：一些分析师认为，市场之所以疲软，是因为投资者担心，考虑到中国需要在支持经济增长与抑制住宅及市场泡沫之间取得平衡，中国决策者在提供货币支持方面将不再那么慷慨。最近几个月中国央行持有的总资产规模下降，尽管这在一定程度上反映了中国抑制资本外流及阻止人民币大幅贬值的努力，但分析师称这也意味着该行提供的流动性减少。
证监会副主席方星海在第十一届中国期货分析师大会上表示，未来分析大宗商品的市场状况主要看中国，中国在大宗商品领域将具有更大影响力。
世界银行日前发布的最新一期《大宗商品市场展望》报告预测，今明两年工业类大宗商品价格趋升，以能源和金属为主。
钢价承压上行 库存压力继续减小
据最新市场报告，最近一周，国内现货钢价综合指数报收于122.55点，一周上涨2.89%。整个行情走势是先抑后扬，并且随着钢材期市和钢坯的强势走高而大幅上涨。“五一”假期之前，钢市终端出现“节前补库”的现象，在此带动下，现货钢市可谓“量价齐升”，一扫前期的市场“阴霾”。 螺纹钢主力合约更是一步一个台阶，从4月19日开始强势收获8连阳，截止五一节前最后一个交易日收盘，螺纹钢主力1710合约报3115元/吨，或涨4.36%。目前，钢市库存压力在继续减小，商家挺价的意愿强烈，市场信心有所回暖。
点评：从库存来看，社会库存下降速度比较快，钢厂库存略有压力，华东大厂协议户超卖情况比较普遍。五一节前后下游有集中采购需求，库存对价格有一定支撑。从需求来看，工地施工良好，整体仍处于旺季。房地产方面，随着调控政策的逐渐传导，下半年新开工可能减弱。信达期货分析师韩飞分析说，总体来看，螺纹钢整年度供需更倾向于“钢材需求微降+供给端高限产”的组合，他认为，“金九银十”或仍可期，下半年仍有较大概率表现出翘尾行情。
综合来看，伴随着国内钢铁“去产能”及环保治理政策再次密集发力，5月份地条钢清理专项督查将在全国开展，高炉产能利用率已到相对高位，“一带一路”环保限产等利多因素开始逐步显现，后期钢材供给边际增量有限。但也要注意到，每年5—6月是需求走弱、钢价承压明显的时段，钢价上行仍需利多因素逐步显现，我们对后期钢价持谨慎偏多态度。
仓单压力下消费转好 郑棉难摆脱区间震荡命运
自3月末以来，郑棉9月合约从最低点14730元/吨开始震荡上行，截止4月27日最高点16230点，累计涨幅超10%。整体而言，当前棉花面临巨量仓单压力，播种面积提升，但另一方面储备棉轮出继续顺畅，市场消费向好。
点评：从追踪逐年数据看出，棉花种植面积减少往往是缓步减少，但是种植面积的回升会比较快。2016年全球棉花种植的面积是4.4亿亩。从目前了解的国内国外的情况来看，应该在2017年度全球的种植面积是回升的，从历史经验来看，全球棉花种植面积回升的速度或将超出目前的市场预期。在面临巨量仓单压力的同时，国储棉的抛储正在进行。从3月6日开始，每日挂牌量保持在3万吨水平，一直到8月底。截至4月21日累计成交76.73万吨，成交率达74.23%，总体轮出情况保持较好态势，纺企和贸易商开始积极参与拍卖，国内去库存的形势总体比较理想。路易达孚（中国）贸易有限责任公司董事长陈涛表示，去年整个行业受伤较大，今年国家一系列抛储政策都有利于价格的稳定。
看跌期权成交占比增加 豆粕上行信心不足
本周一豆粕9月合约上涨0.95%，价格收于2857元/吨，创4月豆粕价格新高，但是当日豆粕期权的看跌期权与看涨期权成交量之比从0.69上升到0.77，期权投资者在豆粕价格上涨之时反而更倾向于交易看跌期权，反映出对于豆粕继续上行的信心不足。
点评：豆粕看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量豆粕期货的权利，但不负担必须卖 出的义务。也就是说当豆粕价格下跌的时候，看跌期权的利润才会增长。站在当前时点，通过对基本面分析和期权技术面分析，都得到未来豆粕走势偏振荡的判断，预计豆粕的波动率将会进一步下行。也就是说，当前的隐含波动率相较未来真实波动率可能存在一定高估，投资者可以卖出m1709-C-2900和m1709-P-2750的宽跨组合，当豆粕期货未来价格持续在2750~2900元/吨区间振荡时，投资者便能获得期权时间价值流逝带来的收益。
郑商所：深化涉棉领域“保险+期货”试点 争取尽快上市棉纱期货
4月27日，由中储棉管理总公司、郑州商品交易所和中国纺织行业协会共同主办的第八届中国棉花(纱）期货论坛在杭州举行。郑商所相关负责人在会上表示，2017年郑商所将以新疆棉花期货交割库启动为契机，进一步提升对产业客户的市场服务质量，同时深化涉棉领域“保险+期货”试点，争取尽快上市棉纱期货。
点评：业内人士表示，棉纱期货上市后，将延伸涉棉期货品种序列，为广大涉棉企业提供更为丰富的风险管理工具。纺织企业可以灵活的运用更多期货交易策略，锁定加工利润；棉纱贸易商可以利用期货进行“点价”贸易和套期保值，丰富实体企业的盈利模式；织布厂可以利用棉纱期货建立虚拟库存，合理控制原料成本。棉纱期货上市后，期货市场服务棉纺织行业健康发展的空间将更为广阔，棉花和棉纱期货的功能发挥将更为高效。
上期所：研究推进黄金期市开放
在中国黄金协会、世界黄金协会27日于北京举行的《全球黄金年鉴2017》（中文版）首发仪式上，上期所副总经理叶春和表示，黄金期货自上市以来套期保值功能得到有效发挥，投资者结构不断优化，未来上期所将继续做精做细黄金期货品种，加强对商品指数期货和黄金期货期权等衍生品的研究，充实贵金属品种序列。
点评：近年来，上期所积极稳妥推进品种创新，市场产品结构得到丰富和完善，期货品种涵盖了有色金属、贵金属、黑色金属、能源化工等几大类关系国计民生的领域。叶春和说，作为上期所的战略性品种，黄金期货近年来成长迅速，市场成熟度不断提高，价格发现和套期保值的功能逐步发挥，得到了业界的普遍认可。一是交易规模稳步增长。二是投资者结构不断优化。三是套期保值功能有效发挥。四是期货价格与相关市场高度关联。五是实物交割平稳有序。
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