钢、铜、铝等原材料价格不断上涨，空调、电视等家电产品涨价声此起彼伏。而原材料涨价背景下，对家电行业的连锁冲击，似乎还不止如此。
近日，《中国经营报》记者梳理无锡小天鹅股份有限公司（以下简称：小天鹅A、小天鹅B，股票代码：000418、200418）年报数据显示，截至2016年末，公司存货金额高达17.25亿元，较2015年末翻倍攀升，同时也创下年度存货历史新高。
记者从小天鹅A董秘办获悉，公司库存增加的背后，原材料价格大幅上涨乃一影响因素。作为洗衣机行业内的龙头企业之一，公司呈现的情况，在洗衣机细分行业或延伸至整个家电行业，是否有共同性？原材料涨价潮下，此前困扰整个家电行业的库存压力，是否有所逆转，家电行业库存要从“泄洪”变“蓄水”了？
年报指库存金额翻倍增长
据小天鹅A近日发布的2016年年报显示，报告期内，公司实现营业收入163.35亿元，同比增长24.39%；归属于母公司股东的净利润11.75亿元，同比增长27.84%。其中，净利润方面，对比2015年31.65%的净利润增幅，小天鹅A2016年增速下滑了3.81个百分点。
记者进一步梳理发现，业绩放缓背景下，公司的存货却大幅攀升。年报显示，截至2016年末，公司存货金额高达17.25亿元，这一金额相当于2015年同期7.45亿元的两倍多，同时也创下年度历史规模之最。
从库存实物情况看，小天鹅A2016年的库存量是267.61万台，较2015年也同比增加了约160.47万台。另外，2016年公司销售了1728.71万台。伴随着库存的增加，公司库存周转天数也在拉长。
近几年，小天鹅A为外界所津津乐道的是，公司一直在进行价值链精细化管理，即营销端推行“T+3”客户订单制。所谓的“T+3”模式，即要求每个周期只有3天。一般而言，从用户下单到用户满足分为四个周期：第一个周期是搜集订单客户；第二个周期是工厂收集原材料；第三个周期是生产；第四个周期是发货。小天鹅力推“T+3”客户订单制，目的之一就是希望能减少中转、装卸等中间环节，同时整合全渠道库存统筹调配，从而最大化降低终端不良库存等。
然而，目前年报出现的库存攀升现象，是否与上述这种“T+3” 客户订单制背道而驰呢？对此，小天鹅A董秘办对记者解
称，公司存货的上涨主要是产成品的增加。“2016年四季度，公司基于对后期市场需求的预测，并综合考虑春节旺季来临、电商相对高库存要求以及原材料价格大幅上涨等因素，主动进行了一定的产成品备货。”
“‘T+3’是以订单为驱动，实现快速生产、快速交货的一种产销模式。但‘T+3’也不是僵化的，公司根据内外部的情况变化，在确保公司价值最大化的前提下采取积极灵活的应对措施，并不意味着‘T+3’模式的倒退。‘T+3’作为一种行之有效的全价值链精益管理方法，公司仍一如既往地全力推进并长期坚持。”小天鹅A董秘办进一步对记者表示。
原材料涨价下家电告别库存压力？
记者同时梳理了历年小天鹅A库存情况后发现，往年公司在春节前进行备货，并未像2016年那样突出。如在2013年、2014年，公司还连续两年出现存货金额环比下降的情况。尽管2015年较2014有所增加，但存货金额仅仅增加了约1.40亿元。
“原材料价格上涨背景下，厂家提前产成品备货，有助于降低经营成本。”产业观察家洪仕斌分析表示。
在供给侧改革推进以及环保核查趋严背景下，去年四季度以来，整个大宗商品原材料、包装材料等普遍掀起涨价狂潮。原材料涨价压力，进一步传导至下游的制造业上。对于整个家电行业而言，原材料成本问题不可小觑。如据小天鹅A2016年报显示，其原材料成本占整个营业成本92%以上。
事实上，小天鹅A2016年报业绩放缓，一定程度也是原材料价格上涨、利润被侵蚀的结果。数据也显示，小天鹅A2016年整体毛利率为25.86%，同比下降0.68个百分点，其中第四季度毛利率为23.31%，同比下降近2.6个百分点。
“短期来看，原材料价格的大幅上涨会令公司成本承压。但随着公司内部各种降本改善措施的持续推进以及产品销售价格的逐步调整，压力应该会逐步得到释放。”小天鹅A董秘办回复记者称。
从记者采访到的情况显示，多位业内人士认为，原材料涨价潮可能还会在2017年持续。“部分原材料在2016年涨了40%至50%，目前还在微涨中。结合整个大宗商品走势，整个原材料涨价潮尚难言进入尾声。”洪仕斌表示。
“我们行业内认为，原材料可能还会迎来第二波涨价潮。”有家电厂商方面人士透露。
作为洗衣机行业内的龙头企业之一，其在原材料涨价下提前进行产成品备货的举措，在整个洗衣机细分行业乃至家电行业是否具有代表性？换而言之，原材料涨价潮下，此前困扰整个行业的库存压力，是否已从“泄洪”变“蓄水”？截至记者发稿之际，整个A股家电板块，已披露2016年年报的公司数量不超过6家，可统计的样本数量偏少。但从各家2016年存货金额来看，普遍较2015年有所增加。总体而言，小天鹅A的存货攀升情况仍显得比较突出。
“像小天鹅这种大幅备成品货的情况，在行业内可能还不是很普遍。就我了解的情况，整个家电行业仍倾向于去库存态度。对于厂家而言，库存过多，一方面会带来资金周转压力，另外一方面原材料如出现下跌，厂家面临的风险也很大。”上述家电厂商方面人士则这样认为。
家电行业洗牌或加剧
家电企业如何化解原材料涨价压力？业内人士认为，产成品备货是一策略，更多的是围绕产品做文章。
“主要有两种手段可以应对：一是对在销型号进行提价；二是推出新产品、新型号。如在洗衣机行业，2016年底，相继有厂家提高了渠道提货价格。不过，从终端价格表现来看，价格波动还不是很明显，其中有部分原因是经销商通过减少其他销售费用抵消了涨价所致。”中怡康白色家电事业部高级研究员宋敬学表示。
不可否认的是，目前的这一波原材料涨价潮，进一步在倒逼整个家电行业洗牌，整个行业逐渐往中高端趋势发展。宋敬学表示，预测2017年洗衣机市场整体呈现小幅增长，具体表现仍以产品结构升级为发展动力。“从功能上看，智能洗衣机、烘干洗衣机，将进一步加快往市场渗透。”
“原材料涨价，利好中高端品牌，同时加快淘汰低端品牌。低端品牌处在一个红海竞争市场，一旦提价，其竞争力就不复存在。”上述家电厂商方面人士也表示。
小天鹅A董秘办对本报记者表示，公司自2011年转型调整以来，就确定了“产品领先、效率驱动、全球经营”三大战略主轴，并一直坚定执行。“围绕产品领先，公司持续加大研发投入，精减产品型号，强化用户调研，深入挖掘消费者需求，加强设计的通用化和标准化，提升产品的可制造性水平，全面强化品质刚性，打造精品工程，产品竞争力持续提升。”
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