2月16日，A股市场中的有色金属板块再度迎来上涨，成为盘中表现最为强势的几个群体之一。
从1月开始，A股的有色金属板块就开始有所表现。从内部因素看，1月25日，工信部副部长徐乐江到中国有色金属工业协会调研时指出，一方面抓好去产能工作，另一方面要持续推动有色新材料产业发展。以此为契机，有色金属板块在1月26日开始明显向上发力。此外，中国电解铝行业供给侧改革、环保限产等消息，也起到一定的刺激作用。
从外部因素来看，世界上规模最大的民营铜矿Escondida铜矿当地时间2月9日起开始罢工、印尼今年1月宣布无限期停止美国自由港麦克默伦铜金矿公司及其它在印尼的铜矿商精矿出口、美国总统特朗普上任之后的一系列言论令市场避险情绪增加等因素，进一步强化了有色金属中的黄金、铜等价格上涨。
国金证券在最新发布的研报中认为，2017年一季度，看高黄金价格至1280美元/盎司，并建议加配贵金属板块，推荐标的是山东黄金和银泰资源。
有色金属中的铜也被普遍看好。国联证券认为，从目前情况来看，Escondida铜矿工人罢工在短期内不会结束，罢工期间铜矿停止开采，每月近9万吨的产量缩减已成事实。罢工停产有可能再次改变供需格局，将对短期铜价形成有力支撑。
在其他有色金属方面，钴是最被看好的品种。目前业内普遍认为，国内新能源汽车产业将迎来新一轮快速增长，并将因此带动钴的消费，钴的供求关系也将由过剩变为紧张，因此将导致钴的市场价格出现上涨。
相关概念股：
盛和资源：海内外并购志为稀土龙头
公司在稀土六大集团整合中与中铝公司深度合作，流通A股市值（百万元）11，180政策优势明显；拟增发股份购买赣州晨光、文盛新材、科百瑞，夯实资源基每股净资产（元）：础，形成稀土全产业链；海内外并购志在成为稀土行业龙头。
国内并购保障资源供应，海外布局展现未来宏图：近年来公司多种方式控制上游稀土资源，基本实现稀土精矿100%供给，12年公司托管汉鑫稀土矿，15年相继收购山东微山钢研稀土公司4.30%的股权、冕里稀土公司42.35%的股权，16年拟收购文盛新材100%股权，开展副产品锆英砂加工，意在综合利用。同时，公司不断进行海外布局，13年开展与澳大利亚阿拉弗拉公司诺兰项目的开发合作，16年6月收购越南稀土有限公司90%股权，12月认购格陵兰公司12.5%的股份，公司“走出去”的步伐不断，意在拓展海外稀土资源和市场。
稀土打黑稳步开展，价格有望逐步上涨，公司未来盈利可期：稀土行业供给严重过剩，稀土贱卖问题突出，15年出口量同比增长25.2%，出口均价却下降20.7%；国内稀土价格持续下跌，行业盈利水平持续下滑，2015年全行业整体亏损6亿元，16年Q1-3继续亏1.6亿。16年12月，工信部组织开展的打黑专项行动在全国各地陆续开展，年后稀土价格出现小幅上涨，随着打黑的深入开展，稀土价格有望逐步上涨，公司未来盈利可期。
预计公司17-18年EPS分别为0.18/0.37元，对应PE分别为75/36倍。考虑公司收购多家企业以后业务规模将大幅提高，受益稀土价格上涨，公司盈利有望大幅提升。
山东黄金：业绩预增略超预期，持续看好金价
毛利率和费用率稳定，套保冲回前期浮亏及黄金销量增长驱动业绩超预期。2016年黄金均价268元/克，同比增长14.0%；其中四季度均价271元/克，环比仅微降5.3%，跌幅远小于国际金价，支撑了部分公司业绩；同时，前三季度公司因金价实施套保产生浮动亏损（提早锁定了低于实际价格的金价）致使公允价值变动收益环比变动1.5亿元（负面影响净利润）；在前期的山金三季报点评中提前预判了四季度金价的阶段性下降并认为这会导致冲回公司前期套保产生的浮亏，事实也印证了判断。
此外，公司向黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及自然人王志强发行股份购买其分别持有的东风探矿权、东风采矿权及相关资产与负债、归来庄公司70.65%股权及蓬莱矿业51%股权、新立探矿权、蓬莱矿业20%股权及蓬莱矿业29%股权等资产已于2016年四季度完成交割，其协议基准日至标的资产完成交割日产生的盈利的一次性并表令上市公司四季度业绩大超预期。
看好实际利率下行和避险共同驱动金价上涨利好公司，看高金价上升至1300美元/盎司以上。看好黄金的第一重逻辑来自实际利率下行。自2016年三季度以来，金价受困于美国长端利率上行而持续走低，背后亦反映出了对美国未来经济前景乐观和持续加息的预期。当下时点认为通胀预期的抬头（产油国冻产协议和页岩油生产商保价行为推高油价，商品价格由于2016年一季度低基数关系同比大幅上涨）和名义利率上涨的难以为继（特朗普效应逐步消退，其承诺的基建需求和减税政策预期走低，且高利率推高美元令特朗普反感）将使实际利率出现下行。
看好黄金的第二重逻辑来自避险需求。认为美国主导的贸易摩擦正给全球经济带来巨大的风险；此外，受到通胀的挤压，欧洲、日本的货币政策边际从紧对美国企业的负债产生较大冲击，而美国企业资产或者利润端受到亚洲市场贸易冲击的影响和行政命令强制美国企业增加本土就业机会的行为将冲击美股及企业信用债，因此引致的避险需求将利好黄金。因此，看高金价上升至1300美元/盎司以上，黄金股存在确定的相对收益。
相对收益具有吸引力，调低2017-2018年SHFE黄金均价至300/345元/克（原先为345/397元/克），分别同比增长11.9%和15.0%；维持2017-2018年矿产金产量分别为30.1/33.1吨；对应的，上调公司2016年EPS至0.83元，下调2017-2018EPS至1.09/1.77元（原先2016-2018年EPS分别为0.78/1.40/2.25元）。
云南铜业：资源冶炼齐扩展，铜价反弹利润显
公司目前总股本14.2亿元，非公开发行不超过8.72亿股，以发行上限计算，定增完成后，总股本将变为22.88亿股。控股股东云铜集团原持有公司45.01%的总股本，以其持有的迪庆有色65%股权和易门铜业24.7%股权认购定增的股票后，持股比例下降为37.56%。
受益铜价上涨，三季报净利润同比翻倍。公司前三季度实现归母净利润4454万元，同比增加110%。在第一季度亏损约1.12亿的情况下，第二季度扭亏，完成净利润约1.13亿元，第三季度继续盈利约4634万元。这主要受益于公司主要产品阴极铜、黄金、白银价格的提升。
定增注入普朗铜矿，一期建成后自产铜产量翻倍。公司拟非公开发行股票募集资金用于收购迪庆有色100%股权和建设普朗一期采选工程，迪庆有色已取得普朗铜矿采矿权和外围探矿权。预计每年在原有5.67万吨自产铜（金属量）基础上新增约6万吨自产铜。一期项目预计于2017年7月投产，2020年1月达产，大幅提高主营业务盈利。
发展冶炼产能，全面提升盈利能力。公司拟定增募集资金用于建设东南铜业铜冶炼基地，在公司粗铜和硫酸销售情况良好，粗铜冶炼加工费处于高位、硫酸成本较低的背景下，公司提高冶炼产能预计增厚业绩，提升盈利。
资源冶炼齐发展，降本增效利润显。公司此次定增，还极大地降低了采选、运输成本和财务费用。普朗铜矿6万吨的铜产量将形成规模效应，大大降低采选成本；在福建省沿海建设冶炼厂可以大幅降低海外铜精矿的运输成本，12亿元用于补充流动资金可以减少财务费用。因此，此次定增除全面提升企业盈利能力外，还通过降本增效进一步提升公司利润。
公司定增注入普朗铜矿，项目投产后自产铜产量翻倍，同时冶炼产能大幅增加。预计公司2016-2018年EPS（假设定增成功）分别为0.16元，0.17元和0.28元。定增虽摊薄了即期收益，但长久看提升了公司的核心竞争力。铜产业链的盈利主要集中在上游有自产矿的企业手中，故铜价上升对公司的净利润提升效果明显，加上铜冶炼加工费处于历史高位，冶炼板块也将大幅增厚业绩，从而极大地增强公司的长期盈利能力。考虑到公司是中国铜行业的龙头企业，也是明年自产铜增量最大的，业绩弹性较大。在当前铜价和现有自产铜产量基础上，铜价每上升10%将新增毛利约2.49亿元，从而使得PE大幅下降，由此给予2017年100倍PE，对应目标价17元
不确定性。铜价反弹不及预期的风险；定增交易风险；市场风险等。
(关键字：有色金属 铜矿 钴 稀土)