东方锆业上半年实现营业收入3.31亿元，同比增6.5%，实现归属于上市公司股东净利润2422.6万元，同比下滑45.9%。归属于上市公司股东扣非后净利润479.5万元，同比下滑88.1%。实现EPS0.06元，同比下滑45.5%。
公司收入实现同比6.5%正增长，主要是旗下多个公司，包括澳洲铭瑞锆业，国内耒阳东锆，朝阳东锆实现投产或恢复生产。但净利润大幅下滑，因产品价格低迷，2013年上半年锆英砂不含税价8200多元/吨，同比下滑40%，公司产品链价格均同比明显下滑。需求不振导致部分生产线，如硅酸锆产能利用率不足50%。另外项目投产初期费用较高，特别是今年上半年财务费用同比大增，重大项目有序推进。募投项目2万吨氯氧化锆已经投产处试运行阶段，1000吨核级海绵锆已完工50%，非募投项目2700吨复合氧化锆已完工77%。海外Mindarie锆矿已经投产，上半年销售收入5000多万余元，35%毛利率，可见澳洲矿生产成本很低。WIM150锆矿完成储量更新。报告期内央企中核集团正式入主，另外8月公告，从氯氧化锆结晶母液中提取金属钪项目，投资3000万元，工程期6个月，回收期不到1年，收益可观。
锆英砂价格正在积蓄上涨能力。预计全球锆英砂产量将连续第二年大幅下滑，2011年受锆英砂价格大幅上涨，澳洲和印尼产量大幅上升，全球产量同比增长30%。2012年四季度价格大幅下挫，全球产量下滑12%。今年占全球第一大生产商ILUKA产量预计20余万吨，较2012年下滑10多万吨，较2011年60万吨下降近三分之二。上半年ILUKA已经消耗10万吨库存，下半年去库存将接近尾声，届时有望推动价格回升。
财务与估值因锆行业复苏力度慢于我们预期，澳洲Mindarie锆矿扩产也将慢于预期，小幅下调2013-15年锆英砂价格预测至1.0/1.4/1.6万元/吨(原1.15/1.6/1.7万元/吨)，锆矿产量预测下调至2.0/2.5/2.5万吨(原2.5/3.0/3.5万吨)。
锆英砂价格涨幅及自产锆矿数量不达预期，可比公司估值下移。
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