塞浦路斯事件才暂告一段落，意大利政局再起风云，各党派的组阁宣告失败，市场预期该国将陷入长期政治僵局。前天欧洲股、汇、债因而同时下跌，意大利及西班牙股市均跌约1.5%，两国10年期债息同时上升约0.125厘，分别报4.67厘及5.05厘。欧元兑美元汇率迅速跌破了1.28美元，为4个月来的低位。
塞国征税案恐引发效仿
自3月16日以来，塞浦路斯金融风波成为市场的焦点，塞国政府为获援助，在国际债权人的压力下被迫提议向银行存款帐户征税，银行出现挤兑潮，事件冲击了欧洲乃至全球金融市场。之后，储蓄大户的俄罗斯拒施援手，评级机构标普下调塞国评级。直至25日与三驾马车达成新的救援协定，该场风波才暂得以缓和。这场金融危机之所以能撼动全球金融市场，我们周二于本栏欧元虽反弹下跌风险未除一文已指出，欧洲稳定机制（EMS）及直接货币交易（OMT）所组成的防火墙有其脆弱性的一面。塞国的征税案例很可能引发其他重债国的效仿。
意大利组阁失败。民主党领导人贝尔萨尼当地时间27日表明不会寻求组建联合政府。组阁的坎坷令该国面临重新大选的可能性仍然存在，这将不利于该国金融市场的稳定和新政府顺利推行经济结构性改革。意大利2012年GDP下滑2.4%，2012年债务与GDP之比升至127%，高于2011年的120.8%，并为1990年开始统计以来的最高水准。同时，尽管该国2012年财政赤字占GDP之比下降至3.0%，但仍高于政府2.6%的目标水准。经济疲弱导致居民可支配收入下滑，消费萎缩。
欧元区内部矛盾深化
欧债危机持续了三年之久，欧元区各国经济疲弱，为应对危机，各国一方面要刺激经济，但另一方面又得推出紧缩财政政策。进一步降低赤字、削减开支对于经济复苏疲软，甚至陷入停滞的成员国而言，显得困难重重，因而矛盾凸显并深化。因而在财政紧缩这个问题上，欧元区内部始终存在分歧。
为此，在这方面上，区内有些表明了态度，有些更采取新措施。例如，法国今年将不再为降低赤字而额外削减公共开支。西班牙政府在下调对本国经济预期的同时，提示需更长的时间才可将赤字削减至GDP3%以下。葡萄牙则获得了三驾马车对其减赤目标期限的放宽。为了避免进一步衰退，意大利近日则大幅上调了今明两年度的财政赤字并宣布将在今明两年内增发400亿欧元国债。
避险情绪升温将进一步打压风险资产。针对汇市，我们周二在欧元虽反弹，下跌风险未除一文已指出，塞浦路斯方案公布后，欧元兑美元升穿1.3。鉴于欧洲的数据相对疲弱，而且意大利的政局不明朗因素持续，预期市场消化了这项消息后，欧元将继续面临下跌的风险。不出一周，意大利政局果然导致市场出现恐慌情绪，欧元兑美元转而下跌，并进一步跌破4个月的新低。
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