2012年保障房建设到底能对钢铁行业造成多大影响，投资界与实业界产生分歧。昨日，瑞银在发布其对今年钢铁行业的前景展望时表示，预计2012年保障房开工建设总数将会超过今年，对钢铁行业的实质拉动也会更加明显。

但部分钢企却认为，在经历2011年的预期基本落空后，行业目前已经对“保障房行情”相当淡漠。

　机构认为拉动效应将更加明显

在昨日瑞银举行的“全球大宗商品与中国钢铁行业”会议上，瑞银证券钢铁行业分析师唐骁波认为，2012年保障房建设对中国钢材消费的影响将会进一步扩大，而实质的拉动作用也将更加明显。

瑞银方面表示，2011年保障房实际开工量约占全国房地产开工面积的18%，而在2012年，这一比例将提升至26%。唐骁波认为，2012年住建部的建设目标是700万套，这部分新项目加上从2011年延续下来的旧项目，预计今年的保障房将会有大体量的建设。鉴于今年保障房建设对房地产市场乃至全国经济的影响，相信工程推进会比去年更加扎实。

他还表示，保障房建设对钢铁行业的拉动效应，将在一季度末传统旺季到来时逐步显现。

钢铁企业看淡保障房行情

不过，记者采访的部分钢厂对“保障房行情”非常谨慎。钢厂人士认为，2011年预期的最终落空，让业界对保障房建设公开数据有较多存疑，到底能否切实推进还有较大不确定性，因此看淡行情。

去年的“保障房行情”从6月底开始，一直保持到了8月。但随后市场就发现始终没有出现足够数量的真实需求来吻合此前的预期。政府公布的保障房开工数据虽然可观，却无法与实际的终端销售情况一一对应。加之宏观经济进一步恶化，预期破灭，钢价应声大幅下跌。

“对保障房接下来的影响，钢厂普遍比较谨慎。更多是个心理安慰的作用吧。”唐山国丰钢铁内部人士接受本报采访时表示，经历了去年的预期落空，现在业界对保障房的真实进度持保留态度。

而敬业钢铁人士则直言，“我们专门研究过一些螺纹钢的销售对象，发现他们的采购用途中，保障房项目的比重并不大，主要还是在于二、三线城市的商品房开发。”

钢铁消费量增速的下滑已成业界共识。相应的，铁矿石价格也将随之迎来拐点。瑞银方面认为，2012年铁矿石平均离岸价将由去年的166美元/吨下降至150美元/吨。而2013年就将迎来供需拐点。

岁末年初接近钢贸市场传统的休市期，节前需求较为低迷。多家机构称，在政策面因素不发生改变的假设下，短期内行业需求仍难呈现强劲复苏的态势，上市钢厂仍将面对低利润困境。低盈利已成限制行业投资机会的最大瓶颈，不过，当前低估值给予了钢铁股很高的安全边际。

钢铁行业仍处需求淡季

当前钢铁行业仍处在需求淡季，钢价疲软窄幅波动，行业盈利依然较差，短期看不到明显改善迹象。

因需求淡季成交减少和上游矿价的坚挺，目前钢价上下两难，而随着1 月份春节长假歇市的影响，华泰联合预计，未来钢价走势更难有实质性利好支撑。

东方证券也认为，内需低迷，固定资产增速放缓，外需也难有大幅改善，钢铁行业将告别高速增长的黄金时代进入低速增长时代。预计2012 粗钢需求增长5.3%，需求的放缓将使行业产能过剩的供需失衡更加明显。

齐鲁证券称，元旦后，气温继续下降，工地陆续停工放假，终端成交愈发清淡。库存被动上升后，商家销售压力增大，被迫降价出货以回笼资金。目前经济、资金环境对于需求的抑制尚未出现积极改观，加上节假因素，下游消费及市场信心持续低落，预计短期钢价仍将持续受到抑制。

此外，今年1月份的社会库存有望回升。这意味着，供给端给予市场的压力不减，同时春节期间虽然市场停歇，但钢厂仍会继续生产，华泰联合预计，1月份钢产量依然较大、库存再度回升将出现。

从低估值中寻找机会

由于钢铁行业整体产能过剩的弱平衡，有券商预计，2012行业盈利水平将维持在目前微利水平，全年同比将大幅下降。低盈利是限制行业投资机会的最大瓶颈，但当前低估值给予了钢铁股很高的安全边际。

从估值来看，在股价大幅下跌后，目前钢铁行业的估值水平已接近反映悲观预期，行业的PB和行业指数均处于历史底部，钢铁行业的相对市场PB 比率也已接近08年和05年底最低水平。不过，具备产品优势的公司在行业周期底部的P/E估值已具吸引力，典型矿石资源类公司目前股价对应的长期矿价在135-140美元左右，目前股价具有一定的安全边际。

华泰联合表示，行业的整体估值已经接近于历史低点，目前按照整体市值法估算，黑色金属行业的加权平均PB 为1.02，远低于上证综指的1.9，而钢铁龙头公司的PB 已接近历史最低水平，继续下行的空间有限，所以维持对行业“增持”评级不变。在当前的时点上，建议关注：宝钢股份等高安全边际的公司，或像西宁特钢、大冶特钢等盈利高于钢铁行业平均水平的特钢企业，或是成长性较好可中长期配置的方大炭素、新兴铸管、太钢不锈等，超跌的铁矿石公司也可选择性逢低介入。

东方证券认为，2012年以上市公司为代表的大型钢铁企业的相对竞争优势因成本同质化将继续弱化。从产品结构看，预计长材好于板材，特钢好于普钢，具备矿石资源类公司的相对盈利优势仍将延续。

上述券商维持行业阶段性和结构性投资策略观点，行业仍不具备整体向上大幅表现的驱动因素。建议配置估值具备安全边际的产品优势和矿石资源优势公司，重点关注大冶特钢、新兴铸管、宝钢股份、八一钢铁、攀钢钒钛、西宁特钢。