随着十一长假的结束，钢市“银十”已经过半，国内建筑钢材期货、现货市场纷纷宽幅下跌。尤其是节后市场，在北方地区的领跌下整个市场进入快速下滑通道，多数地区商家采取一天多次报价的形式以加速市场成交，但恐慌氛围令市场陷入持续观望状态。截至到沙钢、河钢下旬政策出台前夕，螺纹钢期盘价格连续几个交易日暴跌。截至到周四，螺纹钢1201主力合约以3922的低点收盘，本周四个交易日中连续下跌近400点，并且愈发接近唐山钢坯的现货价。就在部分企业认为在成本的强力支撑下，钢材下浮空间已经有限之时，少量多头资金纷纷入市做多，但却遭遇了恐怖的“开仓死”。期盘缘何“深不见底”，笔者从以下几个因素来作分析：

一、GDP回落 外部风险导致恐慌是全球商品暴跌的主要因素

国家统计局昨日发布三季度国民经济数据显示，前三季度国内生产总值320692亿元，同比增长9.4%。而第三季度数据增长值为9.1%，连续三个季度出现回落，也创下自2009年四季度以来八个季度新低。各机构纷纷预测，中国经济已经避免了“硬着陆”，但经济放缓已经成为事实。同时最新数据显示，我国三季度固定资产投资的增长速度为24.9%，较上半年回落0.7个百分点，房地产投资增速也从年初的35.2%回落到了9月份的32%。尽管回落幅度有限，但对于依靠房地产建设来实现全年经济增长所占比例过半的我国来说，商品房新开工面积的连续下滑，无疑意味着在其他产业经济增长缓慢或者萎缩的前提下，我国四季度经济只能维持企稳亦或出现回落态势。因此在这种情况下，经济形势的不景气以及房地产投资额的不断减少，严重阻碍了实体经济的发展，而房地产持续的调控政策以及房企资金链的紧张也成为当前国内钢材市场连续大幅下滑的关键要素。

国际经济形势依然严峻：受外围环境不断恶化的影响，近两个月以来，每股、原油、大宗商品价格不断震荡向下，并且在近期出现连续“暴跌。”目前欧洲已经到了最后关头，德法领导人已经一致表示要联合救市以防止欧元区解体，但德法也很难给出一个一次性解决的方案，所以从期货价格上也可以看出市场对周末的预期偏差，除非周末的讲话能有超预期的结果才能对市场起到有效刺激。但钢材产业本身的螺旋式下跌并未结束，市场短期也难有回头。不过从实际出发，德法也必须要对希腊进行救助，否则一旦希腊被踢出欧元区的话，那么其他如西班牙、意大利等国家将很难继续得到援助资金，进而会相继离开欧元区。此时希腊必将获得本国的货币发行权，那么货币增发将成为唯一选择，届时虽然短期解决了债务压力，但通胀将不可避免，而且在没有新的GDP增长点的情况下，货币贬值将成为促进经济的一重要手段，但其后果则会变为欧洲各国货币竞相贬值，各国间的贸易壁垒不断增加，这种情况必然会导致经济的大幅波动，从而引发政坛动荡。

二、市场担忧氛围浓重 现货市场疯狂抛售

受国内、全球经济增速回落以及对外围环境不断恶化的担忧，我国钢材现货市场与期盘同时上演着疯狂“暴跌”的一幕。尤其从本周数据来看，上海等重点市场线材、螺纹钢连续几个交易日单日跌幅超过百元。究其原因，国内粗钢及各品种产量的持续高位、多数一线二线钢厂维持满负荷生产、下游房地产、汽车、家电以及制造业需求的不断萎靡、节后重点市场钢材库存量的小幅反弹，这些都为钢材现货市场价格暴跌、混乱抛货埋下了伏笔。

1、  国内粗钢产量继续维持高位运行

据最新数据显示，9月下旬，我国粗钢产量日均值为193.03万吨，环比中旬增长0.61个百分点。9月整月我国粗钢产量为5670万吨，同比增16.5%；日均产量为189万吨，环比8月份减少0.27%。从市场情况来看，尽管9月份的钢市已经逐步体现出了持续疲软的态势，但由于当时价格相对坚挺，钢厂和代理商均有利可图，因此多数钢厂都维持满负荷生产。从而导致粗钢产量继续维持高位。但出于十月份尤其是节后现货市场的持续回落，以及下游需求的不断萎缩，钢市供大于求的矛盾再度被推上风头浪尖上来。因此倘若后期钢厂没有一个稳定的、长期的实质性的减产计划，那么未来国内钢市仍不会根本解决供求以及市场稳步运行的问题。

 

2、下游行业需求不断萎靡 出口订单大幅减少

在加速拉动内需成为空谈的同时，受人民币升值等因素的影响，钢材及下游产品出口订单大幅减少。江浙、广东等部分中小型企业甚至在资金周转不灵的情况下完全倒闭，因此造成了近来钢材下游需求的大量减少的局面。尤其是我国房地产行业，受房地产调控政策和资金流动性的影响，全国商品房新开工面积持续回落。而尽管有1000万套保障房的“保障”，但资金短缺问题却阻碍了其进一步发展的空间，从而造成当前保障房只有公布的开工率数值不断刷新，但实际性大面积用钢量却并不可观，尤其是四季度。

3、  节后社会库存出现阶段性反弹

随着九月份建筑钢材现货市场的持续低迷，国内多数代理商为降低预期风险，主要以出货降库存为主。但出于价格的不断回落，中间商拿货积极性不高，下游用钢企业采购相对谨慎。再加上节日期间各地市场到货量的积累，致使节后重点市场建筑钢材库存量出现明显反弹。受此影响，贸易商更加大了减库存，从而以价格优势取胜，造成市场上低价资源不断涌现的现状。再加上欧债危机风险的继续加大，螺纹钢期货盘面的大幅下挫，市场上恐慌情绪不断蔓延。

 

三、市场风险偏高 后期钢厂集中减产势在必行

下图为2009-2011年螺纹钢现货、期货市场价格及升贴水走势图。从图上数据可以看出，目前国内三级大螺纹期货价格远远低于现货价格，并且价差不断扩大，显示出市场预期很是悲观。

不过对于钢厂来说唯一利好的是，随着成品材以及钢坯价格的不断回落，铁矿石价格已经出现下调的苗头，并且钢厂采购量也有所萎缩。如果后期钢厂再通过集中减产或限产等措施，一方面减少矿石进口量，另一方面缓解国内钢材供大于求的内在矛盾，那么既可以压缩三大矿商的利润空间，也能逐步降低国内钢厂的生产成本。不过我们也不得不看到，随着铁矿石价格的真正下滑，那么就会宣告钢材和矿石价格接连下行的时代也将到来。但从钢市的长远发展考虑，想要结束钢材期货、现货的暴跌，国内钢厂集中减产或限产是势在必行的。（中华商务网 武晓静）