一、国内市场分析
1、市场概述
截止11月29日，指数方面：国内冷板指数为101.38，月环比上涨2.97%，较去年同期上涨1.58%。具体价格方面：据统计，截止11月29日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4354元/吨，11月份累计上涨76元/吨；分城市来看，上海1.0mm武钢卷价为4280元/吨，11月份累计上涨70元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为4190元/吨，10月份累计上涨150元/吨，广州1.0mm鞍钢卷价为4490元/吨，11月份累计上涨210元/吨。库存方面，截止11月底，冷轧板卷23城社库为104.59万吨，环比月初减少6.61万吨，降幅达到5.94%。钢厂库存方面：由于平均产能利用率不高，供应依旧低位，因此厂库月环比也呈现下降的趋势，降幅为7.7%。
2、12月份钢厂产量有增加计划
截止11月末最新一期数据，29家全国钢厂产能利用率为73.86%，月环比下降0.44%，年同比下降6.37%；另11月份平均产能利用率为73.63%，和2019全年（76.35%）相比，仍属于偏低水平。据笔者了解，进入12月份，一方面利润表现尚可，暂未亏损；另一方面，前期由于各种因素整体产能利用率不高，因此最后一个月，部分钢厂的产量有增加的计划。
3、钢厂调价汇总
二、下游需求冷暖不一
1、汽车方面
产销数据：10月，汽车销量同比降幅收窄。产销量分别完成229.5万辆和228.4万辆，比上月分别增长3.9%和0.6%，比上年同期分别下降1.7%和4%，产量降幅比上月收窄4.5个百分点，销量同比降幅比上月收窄1.2个百分点。1-10月，汽车产销分别完成2044.4万辆和2065.2万辆，产销量比上年同期分别下降10.4%和9.7%，产销量降幅比1-9月分别收窄1和0.6个百分点。
运行特点：从10月产销数据完成情况看，产销量继续回升，但回升的幅度仍较小。其中乘用车市场消费需求没有明显改善，商用车在各地加快更新淘汰及投资拉动等因素的影响下，本月继续保持较好的增长势头；新能源汽车则连续4个月同比呈现下滑。
下半年以来，我国汽车产销虽呈现了降幅逐渐收窄的走势，但在国内市场消费需求不足、国六标准带来的技术升级压力、新能源补贴大幅下降等因素的影响下，市场总体回升的幅度有限。而这些影响因素短期内仍将存在，因此行业将继续承压，企业分化也将更加明显。前三季度，国民经济运行总体平稳，经济结构持续优化，随着国家“六稳”政策的逐渐落实，未来两个月，汽车销量降幅将继续呈现逐渐收窄态势。
2、家电方面
空调：宏观环境持续低迷，房地产销售不佳的情况下，行业低价竞争再次兴起。2019年10月份空调线下市场零售量规模为178万套，同比下降0.2%，零售额规模为74.2亿元，同比下降7.2%。分地区看，市场增长主要集中在中南、华东等省份，其中江苏、山东、河南、安徽等省份零售量同比均保持在双位数增长。产品结构方面，变频、节能和智能产品渗透率提升，同比分别增长0.9%、2.6%和11.1%。
冰箱：2019年10月线下冰箱市场零售额为62亿元，同比下降5.2%，零售量168万台，同比下降4.5%。传统促销节点拉力有限，品牌&渠道造节影响力突出，市场降幅显著低于预期。从产品看，十字产品份额接近30%，同时也是价格下降幅度最大的细分市场，法式产品份额高达25.7%，超过对开成为第二大市场，行业主销结构逐渐向多门转移。内资品牌的竞争也围绕多门产品展开，TOP3品牌分别以十字产品登上TOP机型榜，TOP20机型中对开下降至3席。
冷柜：2019年10月线下冷柜市场零售额为5.3亿元，同比增长2.2%，零售量32.4万台，同比增长5.5%。从产品类型来看，受线下出样影响，小容积产品走势良好，小冷冻柜、冰吧、立式冷冻柜份额抬升，销额同比提高16.5%、31.0%、25.1%。细分城市级别，小冷冻柜、大冷冻柜等传统品类二三线市场表现优于其他市场，冰吧、酒柜、立式冷冻柜等新兴品类在农村市场销额同比增速迅猛，渠道持续下沉。
洗衣机：10月份线下洗衣机市场受“十一黄金周促销”表现不佳拖累，延续低迷态势，2019年10月线下洗衣机市场零售额54.3亿元，同比下降6.0%，零售量198.4万台，同比下降15.6%。10月份线下洗衣机市场零售均价同比增长4.2%，但完全属于结构性增长，从各类型产品均价来看，均同比下降。借助10月促销，龙头品牌加强新品培育，在线下TOP20机型中，19年上市的产品占据11席。
三、相关数据
1、制造业采购经理指数小幅回升
2019年11月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升0.9个百分点。从企业规模看，大型企业PMI为50.9%，比上月上升1.0个百分点；中型企业PMI为49.5%，比上月回升0.5个百分点； 小型企业PMI为49.4%，比上月回升1.5个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为52.6%，比上月上升1.8个百分点，高于临界点，表明制造业企业生产扩张加快。新订单指数为51.3%，比上月上升1.7个百分点，重返临界点之上，表明制造业市场需求有所增长。原材料库存指数为47.8%，比上月回升0.4个百分点，位于临界点之下，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。
2、2019年10月份全球粗钢产量同比下降2.8%
世界钢铁协会公布的数据显示，2019年10月份全球64个国家和地区的粗钢产量为1.515亿吨，比2018年10月份下降了2.8%。
中国10月份的粗钢产量为8150万吨，同比减少了0.6%。印度于10月共生产了910万吨粗钢，同比减少了3.4%。日本10月共生产了820万吨粗钢，同比下降4.9%。韩国10月份粗钢产量为600万吨，同比下降3.5%。
欧盟方面，德国10月共生产了330万吨粗钢，同比下降6.8%。意大利10月共生产了220万吨粗钢，同比下降3.7%。法国10月共生产了120万吨粗钢，同比下降10.6%。西班牙10月份共生产了120万吨粗钢，同比下降7.6%。
四、预测：12月份冷轧将以小幅调整为主
当下从基本面情况来看整体还算良好，供给端受控，需求端也不悲观，去库存进程也比较顺利，但钢厂利润的快速恢复可能引发的风险系数也在提高，冷轧继续上冲动力明显不足，价格短期大概率将进入振荡的格局，待供需或库存端有明显转变时再出现方向性行情，结构上仍是偏弱的格局。汽车、家电等行业依旧不景气，后期冷热轧卷板需求强度将减弱。
目前来看12月份冷轧将以小幅调整为主。近期市场冷轧成交开始缩量，库存未出现明显降库，商家也未出现恐慌性抛货，冷轧保持一定韧性，但接下来的北材南下到货，是否开启累库还需观察，12月份，经过了11月份行情的拉涨后，冷轧价格或会出现一定调整，但由于目前冷轧产量不高，商家库存压力不大，对于后市而言价格大跌的可能性不大。
(关键字：冷轧 月报)