4月冷轧板卷反弹空间有限

一、国内市场

1、利空不断施压 冷轧板卷价格“一泄千里”

3月份国内冷轧板卷市场价格大幅滑落，行情跌跌难休。进入3月份，下游市场需求释放大幅低于预期，而线螺等重点产品库存暴增，引发市场悲观情绪渐增，黑色系期货价格持续暴跌，现货市场也呈现“哀鸿遍野”，跌势凌厉。进入下旬，美国特朗普政府将对中国出口钢铁产品征收高额关税的消息无疑令原本孱弱的钢市“雪上加霜”，期现货市场双双再现暴跌行情，冷轧板卷市场亦受到了极大的打压，市场价格一泄千里，跌情几乎贯穿整个月度。临近月末，期货市场超跌反弹，冷轧板卷市场普遍走稳，天津等局部市场价格温和探涨。截至29日，15个主要市场1.0mm规格冷板的月平均价格为4834元/吨，环比上月下跌119元/吨；较去年同期上涨23元/吨。重点城市价格全线下挫，上海、天津及乐从市场1.0mm规格冷板市场主流报价4360元/吨、4770元/吨和4690元/吨，环比跌幅分别为520元/吨、350元/吨和510元/吨，跌情迅猛，市场价格普遍本跌至半年来的谷底。

 

图1、截至2015年至今国内主要市场1.0mm冷板月平均价格走势图

 

图2、2011年至今重点市场1.0mm冷板周平均价格

2、冷轧库存环比上月明显增量

截止到2018年3月22日，据中华商务网监测的23个城市仓库中，冷轧社会库存合计120.54吨，环比上月增加4.17万吨，较去年同期增加7.33万吨。从重点城市的情况来看，上海市场库存再现环比同比双跌态势，临近月末，库存合计19.62万吨，环比减少2.15万吨，较去年同期下降13.17万吨。天津冷轧库存为11.3万吨，环比上月微跌0.2万吨，较去年同期增加2.1万吨。乐从市场库存再度增长，本月末库存合计48.2万吨，较上月末增加3.5万吨，同比增量8.3万吨。二、三线市场库存变化不大，单月波动幅度普遍在0.5万吨左右，这也侧面折射出3月市场整体需求较为平淡。

 

图3、2014年至今国内冷轧市场社会库存走势图

3、钢厂调价汇总

对于3月份冷轧板卷行情，部分重点钢企仍存有预期，4月份冷轧订货政策稳中有涨。受期货等多重因素打压，3月冷轧板卷价格狂泄不止，钢厂挺价亦难推动行情的走暖，市场价格倒挂格局进一步加剧。为了缓解倒挂和促进订单，钢厂对前期资源实施追补，或增加订货优惠。

表1、2018年3-4月份重点钢厂1.0mm冷卷订货价格汇总表

4、2月汽车销量同比环比双降 家电表现乏善可陈

受春节假期的影响，2月份汽车产销量总体水平较低，环比同比均呈现两位数下降。据中国汽车工业协会统计分析， 2月份，汽车产销分别完成170.6万辆和171.8万辆，环比分别下降36.6%和38.9%，同比分别下降20.8%和11.1%。1月至2月，汽车产销分别完成439.4万辆和452.7万辆，产量同比下降2.8%，销量同比增长1.7%。分别低于上年同期13.9和7.1个百分点。新能源汽车继续保持了高速增长。2月份，新能源汽车产销分别为39230辆和34420辆，同比分别增长119.1%和95.2%。1月至2月，新能源汽车生产81855辆，销售74667辆，同比分别增长225.5%和200%。其中纯电动汽车产销分别完成56706辆和50253辆，同比分别增长168.4%和164.3%。总体来看，2月份汽车产销同比低于上年同期，乘用车产销量低于同期，商用车销量同比呈现下降，新能源汽车同比高速增长。

图4：2016年至今汽车月度销量走势图

家电方面：据统计，2018年2月空调产量930万台，下滑8.36%，实现总销量952万台，下滑7.23%，1-2月空调累计产量为2802.3万台，累计增长17%；2018年1-2月中国家用电冰箱累计产量为1182.9万台，累计增长4.5%；2018年1-2月中国家用洗衣机产量统计显示，2018年1-2月中国家用洗衣机累计产量为1100.6万台，累计下降1.1%。

二、国际扁平材价格指数涨跌互现

3月国际钢市价格指数环比微调。截止2月25日，CRU国际钢价综合指数为202.3点，较上月末微跌0.02%，较去年同期上升8.83%，同比增速继续放缓。CRU扁平材指数为191.3点，较上月末上升1.52%，较去年同期上升7.83%。分区域来看，北美地区指数为225.1较上月末上升9.52%，较去年同期增长17.64%；亚洲地区指数为218.8点，较上月末下降3.71%，较去年同期上升5.6%；欧洲地区目前指数为168.8点，较上月末上升1.15%，较去年同期上升5.60%。

 

图5：2015年至今国际钢价指数走势图

三、影响后期市场行情走势因素：

1、宏观经济趋稳发展 PMI指数回升  3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5%，较上月上升1.2个百分点。市场需求回升明显，生产活动恢复加快，行业普遍回升，企业经营形势向好，经济发展质量提升。2018年1-2月份，全国固定资产投资(不含农户)44626亿元，同比增长7.9%，其中基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长16.1%。1-2月，全国房地产开发投资约10831亿元，同比增长9.9%，增速比去年全年提高2.9个百分点，房地产数据向好超出预期，显示投资内生动力不断增强。

2、中美贸易战或波及家电出口 美国将对进口中国钢铁征收高额关税的政策虽对冷轧出口大，但是在对美出口的机电产品中，家用用口的份额比较大因此对于下游家电的出口将会产生不利影响，间接影响冷轧产业的平稳运行。

3、钢厂订货价格高企 库存压力较小 从4月份各大钢厂的冷轧板卷订货政策来看，出厂价格稳中有涨，成本面的支撑力度并无减弱迹象。而从库存方面来看，3月冷轧库存小幅回落，从近期钢厂的产量来看，预计4月份钢厂的冷轧资源投放量或将目前的水平不相上下，库存方面不会有明显的压力。

总结：总体来看，经历3月份的大幅下跌之后，目前冷轧板卷价格已经处于阶段性的低点，行情继续下挫的风险大大减少。但是从需求层面来看，尽管4月份钢市需求可能呈现积极发展的态势，但是作为冷系需求支柱的汽车及家电需求近期表现乏善可陈，而中美贸易摩擦导致市场不确定因素，期盘波动恐将更为频繁。总体来看，预计4月冷轧板卷行情涨跌空间均相对有限，价格重心或小幅上移。

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