3月热轧板卷价格将高位回落

概述：2月国内热轧市场价格总体以平稳为主，由于历经春节，因此月末月初价格基本持平，春节后主导市场价格开始主动拉升，价格出现开门红，市场需求并未随着假日的回归而出现好转，整体开动情况相对较慢。目前市场库存呈现大幅累积状态，主要是钢厂资源逐步转向市场为主，短期压力体现的较为明显。目前从钢厂角度看，开工基本维持在80%左右，除受限的钢厂外，其余钢厂基本都维持生产，整体产量在短期仍较难下降。目前钢厂3月份订单情况，表现较为乐观，除了钢厂有部分打9折外，其余订单量维持在85%以上，钢厂压力不大，对于市价有较强的成本支撑。目前由于政策受限，对于1-3月份预计产量同比去年整体量将处于持平状态，但如果限产期不延长，那么整体产量会较去年整体上升。从热轧下游角度看，目前补仓的主要是下游冷轧工厂，而直接使用部分在当前仍持观望态度，因此整体需求乐观程度较为一般。从后期看，库存从钢厂累高后如何传导到市场，或将对市场价格进行一定的冲击。

2月热轧市场行情回顾

过去的2月份，热轧现货整体呈现高位回落后低位震荡的运行态势。以上海市场价格为例，在4070-4290元的区间波动运行。上中旬以下跌为主，从4300元的高位跌到4070的月内低点，下旬以企稳小幅震荡为主，主要运行4100-4150之间。月内下跌如同上月的上涨一样，主要受到螺纹冲高回落的行情带动。下旬时螺纹价格企稳，热卷价格也趋于稳定。月内随着节日的日渐临近，下游需求逐渐减弱。同时供应受限产影响未明显增加，库存增加也没有达到螺纹那样的幅度，使得价格小幅波动，未有明显的走向和行情。

表一：国内主要市场5.5mm普卷市场价格     单位：元/吨

 

图一：2016年9月至今重点市场5.5mm普卷价格走势图

2018年1月热卷出口明显回落

2018年1月热轧板卷出口量为65.5万吨，环比去年12月份的83万吨小幅减少17.5万吨，出口数量大幅减少。1月份我国进口热轧板卷总量为34.7万吨，与较12月份进口量增长3.3万吨。由于1月国内热轧板卷国内价格呈现高位回落的走势，加上人民币贬值不利于出口，因此钢厂的出口量偏少，预计2月份国内进出口量仍可能出现萎缩，2018年我国的钢材出口量将进一步减少。

 

图二：2014年至今我国热卷进出口量走势图

春节后热轧卷板库存大幅增加

2月末，我国热轧社会库存开始快速增加，截止2月28日国内33个重点市场热轧库存在266.2万吨，较上周增加87.5万吨，较上月增加8.02万吨，较去年同期减少48.29万吨。从各城市的库存数据看，库存增幅最多的城市是天津，较上周增长了3.55万吨；库存下降最多的城市是重庆，较上周下降了1.47万吨；从区域的库存数据来看，其中库存降幅最多的是西南，较上周下降了1.87万吨；库存增幅最多的是华北，较上周上升3.64万吨。随着终端及贸易商补库的结束，2月初开始成交稍显清淡。资源方面，华东地区低价资源仍有部分，后期将继续到一部分。随着春节的临近，市场交易到了尾期，成交逐渐萎缩，预计春节之后国内热轧库存将缓慢增加。

表二：国内主要市场热轧卷板库存统计       单位：万吨

3月份钢厂出厂价格稳中上涨

2月国内热卷市场价格维持高位震荡，因此多数钢厂在2月连同3月价格同时公布，考虑行情冲高乏力，市场需求疲软，因此对3月份出厂价格多数维持平盘。而沙钢出价最晚，在3月1日刚刚公布出厂价格，因此3月价格出现了120元/吨的上调，与市场价基本持平。考虑当前市场资源陆续补充，加上节日期间的库存增加，预计3月份国内热卷行情可能出现高位回落。

表三：国内主要热轧卷板厂家5.5mm普卷（Q235/SS400）2月订货价格

2018年2月PMI为50.3  回落1个百分点

 

图三：我国制造业指数走势

数据显示，2月官方制造业PMI为50.3，较上月环比下行1个百分点。近期制造业景气指数延续偏弱，需求、生产、价格均在回落，库存也仍偏弱，边际上关注3月15日环保限产逐步结束后对经济活动和经济数据的影响。各省政府工作报告中大多下调了对2018年GDP增速的目标，也弱化了固定资产投资、工业增加值等指标，新增了扶贫、环保、民生等；而年初信贷数据和社融的结构也表明，融资需求或小幅转弱。此外，春运增速转负、房地产销量偏弱（尤其是考虑棚改之后）；经济开局略偏弱。2月制造业PMI的回落主因生产和新订单的回落。其中，新订单明显回落，从上月的52.6降至2月的51.0，是近17个月的低点；新出口订单由上月的49.5回落至49，连续两个月降至50以下。本月生产分项指数从1月的53.5降至50.7，即便考虑春节月份生产活动偏弱，其回落的幅度也偏大；除去春节生产活动回落的影响，中小企业的经营活动偏弱也是原因。

3月份热轧卷板价格将高位回落

2月国内热轧板卷价格处于高位横盘整理。短期内原材料价格坚挺、钢厂库存低位，并且上调3月份的出厂价格，总体来说钢市利好消息占主导，仍将继续维持，但后期政策方面的变数较大。主要看，市场需求在短期内较难恢复，而产量的提升，市场的资源量也在逐步增加，短期对市场形成压力，震荡格局或将体现。另一方面，产能利用率仍处于高位，因此供应不减的情况下，如果需求不能跟进的话则供需矛盾加大，市场价格可能出现高位回落。

3月初，全国主要城市热轧卷板库存较去年同期增加49.29万吨。目前社会库存维持在238.25万吨左右，环比上升59.39万吨。2月各钢厂结算价维持在4000-4200元/吨之间，成本整体层次不齐，对整个市场价格起到一定的支撑。相应的，对于冷系产品而言，热冷间的价差依然处于平衡线，利润偏低的情况下，整体风险相对较高，容易出现踩踏。但当前钢厂因当前利润与订单尚可，因此降价的想法则并不明显，处于弱平衡状态。

据市场反馈，下游用户受价格高企的影响，对钢材的采购并未积极，因此双方风险基本持平。节前低价位需求采购在前半月有所体现，年后恢复速度较预期略慢，整体恢复仍需时日。而2月份热轧下游，冷系产品整体价格上升的动力仍相对缺乏，因此在这样情况下，导致供应端压力加大。1月国内热轧价格仍处于高位，因此热轧板卷国内出口量再创新低。对于2月-3月的预期，国外价格上升后，出口出现一定好转，相应价差也提升至300元/吨以上，出口空间有所加大。就后期看，2-3月份整体出口量环比难有明显上升，热轧资源仍以国内消化为主，因此预计3月份国内热轧行情可能高位回调为主。

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