12月热轧板卷价格将延续冲高

概述：11月，国内市场热轧价格呈现震荡走高，底部出现上移，市场库存处于低位。目前钢厂看，北方2+26对于板卷实际影响并不大，而对于带钢稍有影响，短期这部分区域钢厂出厂外放资源并未出现明显增加。当前东北消化量整体已经出现明显的下降，东北4家钢厂外放的资源量有一定增加，而其他区域则以本地消化为主，因此短期靠东北资源来补充华东、华南等地相对吃紧，就此看，部分区域市场仍可能会出现被迫降库的节奏。对于12月份钢厂的产量看，11月份检修结束后，外加当前利润值相对较高，钢厂不会有降产趋势，起码维持三季度整体月均产量。热轧下游，冷系产品目前整体利润值基本维持平稳，而销售情况一般，在高位的情形下，大量补库的想法不大。所幸流通市场需求尚可，外加部分替代用钢将热卷量进行分流后，对于市场尚有一定支撑，在市场库存偏低、钢厂补充资源偏少的情况下，预计12月国内热轧板卷价格将延续冲高。

11月热轧市场行情回顾

11月份，国内市场热轧板卷价格震荡走高。目前钢厂看，北方2+26对于板卷实际影响并不大，而对于带钢稍有影响，短期这部分区域钢厂出厂外放资源并未出现明显增加。当前东北消化量整体已经出现明显的下降，东北4家钢厂外放的资源量有一定增加，而其他区域则以本地消化为主，因此短期靠东北资源来补充华东、华南等地相对吃紧，就此看，部分区域市场仍可能会出现被迫降库的节奏。目前看市场对于四季度热卷价格走势谨慎乐观，主要是看到建筑钢材大幅上涨带动，而热卷供应也持续收缩，预计热卷市场价格会出现走高。

表一：国内主要市场5.5mm普卷市场价格     单位：元/吨

 

图一：2016年6月至今重点市场5.5mm普卷价格走势图

2017年10月热卷出口保持低位

2017年10月热轧板卷出口量为86万吨，环比9月份的80万吨小幅增加6万吨，但数量上仍保持低位。10月份我国进口热轧板卷总量为21.3万吨，与较9月份进口量回落10万吨。由于11月国内热轧板卷国内价格呈现明显拉涨的走势，加上人民币贬值不利于出口，因此钢厂的出口订单偏少，预计11月份国内出口量保持稳定，进口仍可能继续回落。

 

图二：2014年至今我国热卷进出口量走势图

热轧卷板库存明显减少 下游采购温和

11月末，我国热轧社会库存延续大幅减少，截止11月30日国内33个重点市场热轧库存在184.7万吨，较上月末的206.3万吨明显减少21.6万吨，较去年同期大幅减少162万吨，市场资源供应偏紧，尤其是天津热卷库存从18.6万吨减少至13.7万吨，其他市场也出现了库存减少的现象，证明下游对热卷采购需求不错，库存的减少对12月热卷价格起到一定的助推作用。

表二：国内主要市场热轧卷板库存统计       单位：万吨

12月份钢厂出厂价格维持平稳

11月中旬过后，国内热卷市场价格低位反弹，不过多数钢厂11月份出厂价格仍维持平盘，市场价格难以跟进，加上市场资源供应增加，下游采购减少，市场价格冲高乏力，鉴于当前钢厂出厂价格高出市场过多，而市场走势出现回调，上涨艰难，因此预计12月份国内大型钢厂价格可能小幅下调。

表三：国内主要热轧卷板厂家5.5mm普卷（Q235/SS400）12月订货价格

2017年11月PMI为51.8  上升0.2个百分点

 

图三：我国制造业指数走势

数据显示，11月份中国制造业采购经理指数，也就是PMI为51.8%，较上个月上升0.2个百分点，是今年以来的次高点。随着市场需求回升，原材料价格涨幅趋缓，我国经济企稳向好基础进一步巩固。供需两方面都在推动，生产量在增长，但需求量增加得更加明显。11月份，生产指数为54.3%，新订单指数为53.6%，分别比上月上升0.9和0.7个百分点。在生产和市场需求扩张加快的同时，企业采购意愿增强，采购量指数为53.5%，上升到年内次高点。与此同时，反映上游产品价格变化的购进价格指数最近两个月连续回落，显示企业原材料成本过快上涨的压力有所缓解。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为52.9%、53.2%和53.1%，持续高于制造业总体水平，对经济增长的引领作用不断增强。总的来看，我国经济企稳基础进一步巩固，向好发展态势更为明显。

12月份热轧卷板价格将延续冲高

宏观上，11月份，中国官方制造业采购经理指数（PMI）为51.8%，较上月反弹0.2个百分点。制造业延续扩张的发展态势，但官方制造业PMI与财新走势背离正在常态化出现，中小型民营企业与大型央企在经济结构转型升级时所面临的环境和政策多少有所区别，不过未来随着供给出清，两大制造业数据依然看好。中国M2和社会融资规模增速差距扩大说明去杠杆取得成效，虽然M2增速放缓，但社会融资规模放缓程度没有那么严重，这意味着对实体经济的融资依然强劲。

在今年成品材价格高位，原料成本较低的情况下，很多热轧钢厂产线年修计划也一度推迟，但是由于设备周期性大修的需要，于是出现了年底一波集中检修的现象。12月份目前确定检修的板卷钢厂有9家，影响产量约在90万吨。当前的热轧社会库存、钢厂库存均处于全年低位，再加上限产政策的影响，12月份的供应必然是更加偏紧的，即使在下游进入年底后采购积极性普遍不高的情况下，贸易商对现货价格也是持坚挺态度的。当前长强板弱的状况会在十二月份有所缓解，资源是持续偏紧的贸易商后期订货将显得十分谨慎，这些因素促使热卷后期将维持高位震荡，并存在一定的上涨空间。

12月初，全国主要城市热轧卷板库存较去年同期增加11.34万吨。目前社会库存维持在194.42万吨左右，相较去年仍处于高位，但同期相比仍处于低位。10月各钢厂结算价维持在4250元/吨以上，成本相对较高，冷系产品价格一直处于被压状态，基本维持边际操作。而当前的开工率则维持在78-81%左右的高位，价格的起跌尽在库存与消耗之间的一线。就后期看，钢厂因当前尚有较高利润，因此对于市场而言风险积压会愈发增加。

12月市场流通市场在短期内出现的压力并不大，国内销售情况相对尚可，钢厂仍保持国内相对较多的销售资源，因此钢厂在出口方面则保持相对低位。12月份热轧下游，冷系产品依然不佳，而建筑行业情况依然不佳，所幸造船、重卡、挖掘机等机械行业整体尚可维持，短期压力不大。就当前看，市场最大的矛盾点在热轧与冷系产品间的利润分配不均，因此在这样的压力累增下，热轧高点或被市场抑制。

年底钢厂限产加上海运货船紧张，使得近期各市场到货量不多，月初在钢厂没有足够高价锁单的单子情况下，只得放出后结算资源，如日照、承钢、首钢等。我们可以看出，一方面，钢厂在高盈利驱使下急于套现，挺价力度不大；另一方面，年底资金紧张，一单一议风险较大，贸易商显得较为谨慎，且月初时对月底的行情是不看好的，故这段时间内后结算资源成为主流，如此便会对热卷价格的上涨造成一定压制，这也是近期热卷显得温和的原因之一，但在建筑钢材的大涨带动下，国内板材市场在未来1-2个月内仍将保持强势。

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