12月冷轧板卷维持高位运行格局

一、国内市场

1、长材持续领涨 冷轧板卷价格再攀新高

11月份冷轧板卷市场续写涨情。在北方采暖季限产政策落地的情况下，环保限产对钢铁产业链产品价格提供实质支撑，黑色系期货持续领涨，钢坯及长材价格轮番拉涨，尤其是长材价格拉涨迅猛，对于冷系产品价格提供了刚性支撑，冷轧板卷价格继续向上攀升，部分城市价格轻易刷新了年内新高纪录。下游需求方面表现平淡，汽车产销量双双下滑，家电情况稍显乐观，不过在钢厂限产的背景之下，新资源到货有限，商家方面无明显的销售压力，而且上游热卷表现强于冷轧，市场推涨意愿还是呈现升温态势。截至11月23日， 15个主要市场1.0mm规格冷板的月平均价格为4824元/吨，环比上月上涨62元/吨；较去年同期上涨559元/吨，同比涨幅大幅收缩。重点城市上海、天津及乐从市场1.0mm规格冷板市场主流报价4860元/吨、5080元/吨和5050元/吨，环比上月分别上涨120元/吨、200元/吨和280元/吨，乐从市场呈现加速上涨态势，与天津等的价差向合理区间回归。

 

图1、截至2015年至今国内主要市场1.0mm冷板月平均价格走势图

 

图2、2011年至今重点市场1.0mm冷板周平均价格

2、冷轧库存环比升同比降

截止到2017年11月24日，据中华商务网监测的23个城市仓库中，冷轧社会库存合计106.62吨，环比上月下降5.7万吨，较去年同期减微增0.67万吨。粗略来看，一线市场库存继续呈现微幅下降的趋势，二、三线市场库存则是未出现明显的变化。重点城市方面，上海冷轧卷板库存为22.45万吨，环比上月减少1.17万吨，较去年同期减少14.13万吨。乐从冷轧卷板库存量41.17万吨，较上月微跌0.43万吨，较去年同期下降0.73万吨。

 

图3、2014年至今国内冷轧市场社会库存走势图

3、钢厂调价汇总

11月份各大主要钢厂冷轧出厂价格普遍维持平盘。11月份各大钢厂结算偏高，广东地区鞍钢及首钢资源入库价格基本接近市场售价，因此在成本高企的情况下，贸易商订货积极性依旧不高。

表1、2017年11-12月份重点钢厂1.0mm冷卷订货价格汇总表

4、冷轧薄板产量跌至年内谷底水平

10月冷轧薄板产量失守300万吨关口，跌至5个月来的低谷，仅为267.9万吨，环比下跌23.4万吨，月度产量再度刷新年内谷底水平；当月日均产量8.93万吨，环比减少0.78万吨。今年前9个月，冷轧薄板产量合计3049.1万吨，同比下跌31.3万吨。

5、10月冷轧出口创年内新低纪录

10月冷轧板卷出口形势十分低迷，出口量不仅连续4个月下降，更是刷新年内新低纪录。当月冷轧板卷出口量合计26.55万吨，环比减少10.46万吨，同比大降39.16%；日均出口量仅为0.86万吨，环比减少0.37万吨，同比跌0.55万吨。今年1-10月，我国累计出口冷轧板卷413.02万吨，同比增加44.18万吨。当月冷轧板卷进口量合计18万吨，环比跌3.67万吨，同比减少7.51万吨；日均进口量为0.58万吨，环比减少0.14万吨，同比减少0.24万吨。今年前10个月，我国冷轧板卷累计进口212万吨，同比减少17.4万吨。

6、10月汽车产销量双双滑坡

据中国汽车工业协会统计分析，今年10月，汽车产销量分别为260.4万辆和270.4万辆，环比分别下降2.5%和0.2%，同比分别增长0.7%和2%。与以往汽车市场出现年底激增的现象不同，今年10月份产销辆首次出现环比下降。不仅如此，今年前10个月的成绩也并不理想，产销量分别为2295.7万辆和2292.7万辆，同比分别增长4.3%和4.1%，低于上年同期9.5和9.7个百分点。前十个月的市场增速较前九个月分别下降0.5和0.3个百分点。考虑到2018年购置税政策的完全退出，可能会出现一定的消费提前量，故预计下月汽车销量或有所回升。

图4：2015年至今汽车月度销量走势图

家电方面：据统计局数据显示，10月空调产量为1347.3万台，同比增长13.5%；1-10月空调累计产量为16164.7万台，同比增长18.5%；10月洗衣机产量为658.3万台，同比增长5%；1-10月洗衣机累计产量为6395.4万台，同比增长3.9%；10月彩电产量为1749万台，同比增长10.9%；1-10月彩电累计产量为13780.8万台，同比下降1.3%；10月冰箱产量为813.2万台，同比增长18.6%；1-10月冰箱累计产量为8224.6万台，同比增长13.7%。

二、国际扁平材价格环比回升

11月国际钢市价格环比上涨。截止11月26日CRU国际钢价综合指数为196.2点，较上月末上升1.66%，较去年同期上升33.38%。CRU扁平材指数为179.5点，较上月末上升1.3%，较去年同期上升28.12%。分区域来看，北美地区指数为178.3，较上月末上升0.85%，较去年同期上升20.64%；亚洲地区指数为231.8点，较上月末上升3.48%，较去年同期上升45.79%；欧洲地区目前指数为157.6点，较上月末下降0.94%，较去年同期上升21.05%。

 

图5：2015年至今国际钢价指数走势图

三、影响后期市场行情走势因素：

1、宏观经济数据强于预期 工业品维持涨势  1-10月份，民间固定资产投资313734亿元，同比名义增长5.8%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为60.6%，比1-9月份提高0.1个百分点。10月PPI同比上涨6.9%，且强于预期。环比为上涨0.7%。由于去产能工作持续推进，近期环保限产力度加大，对产品价格形成支撑，与钢铁、水泥等去产能力度较大的工业行业相关产品价格涨势仍将维持，对于PPI将构成持续提振作用。

2、供应量减持 冷系需求无亮点 据市场反馈，在环保限产、减产的作用之下，11月冷轧市场资源供应压力较小，家电需求相对乐观，市场销售情况尚可。不过年末时分，汽车产销双双下滑，冷系产品表现明显不及上游热卷，不过近期冷系钢厂在盈利不足的情况下，短期生产积极性依然会偏低。而冷热价差偏低，长材表现又较为强势，这都将在一定程度上对冷轧市场起到提振作用，低库存之下的冷轧市场需求虽无亮点，但不会面临压力。

3、年末资金面或呈现偏紧态势 近期，隔夜拆借利率开始逐步小幅回升，尤其是3个月的资金利率回升幅度明显，接近年关，资金逐步趋紧是大概率事件。此外，近期钢材价格处于高位，挤压下游利润空间越来越明显，流动性压力将会增大，继而传导到价格上。

4、期现货继续反弹心理压力增大 近2个月，冷轧产品的涨幅虽然大多在200-400元/吨左右，但价格已经刷新年内新高纪录，而螺纹钢期货反弹幅接近600元/吨，在淡季特征较为明显的情况下，短期内可能还有上冲空间，但无论是期货还是现货持续上涨的压力无疑将会逐步加大。

总结：在全面限产严格执行及扩大的背景下，短期内环保限产政策难有改善，后续板卷的供应依旧存在继续缩减的可能性，供需基本面仍有望保持良好的态势，12月份冷轧板卷价格仍有上冲的动能。不过考虑到近期黑色系期货涨幅较大，价格继续上冲的动力或有所减弱，加之年末时分市场资金压力或有所体现，预计下半个月行情可能会出现些许回落空间。

(关键字：冷轧板卷 盒板 冷卷)