9月热轧板卷价格将冲高回落

概述：8月国内市场热轧板卷价格处于高位盘整，市场库存处于低位，对于当前价格起到一定支撑作用。从当前看，政策对于市场的影响较为明显，特别是终端下游的消费端，受到环保政策影响，特别是冷系产品需求出现明显下降。从钢厂的情况看，利润尚存，订单尚可，开工率在短期仍维持高位运行，短期供给量不会下降。从当前环保治理的方向看，后期对于带钢影响略微严重，但这对于宽卷而言则是相对利好，这也是当前库存持续低位，冷系产品需求不好，但库存难以上升的主要原因之一。目前看市场对于热卷价格的分歧相对明显，但主要是看到价格高起，消费端受限，外加钢厂供给量较大，认为市场价格会出现快速回落；另一方面则认为，当前价格仍相对健康，主要库存累增不明显，压力不大。从客观角度看，目前市场基本面依然尚佳，特别是库存短期累加程度不明显，热卷钢厂短期强势行为犹存。就中长期看，风险与价格将处于同比向上的增加。目前市场基本面依然尚佳，特别是去库存的情况较为显著，而国内价格上涨后对于出口暂时还处于维持状态，整体国内外消耗量上升，预计9月份热卷市场呈现冲高回落走势。

8月热轧市场行情回顾

回顾8月份，热轧现货延续6月中旬以来的上涨趋势而继续上行。月中价格在达到月内高位后进入波动运行态势。全月来看价格同比小幅上涨7%。以上海市场现货价格为例，从上月底的3860元涨至本月最高点4260元，上涨400元，涨幅11.2%。从8月19日后开启一波下行调整的走势，价格从4100元跌至4020元的阶段低点后开始3960-4050元的平台震荡期持续徘徊。进入最后一周后再次出现上涨，价格上修至4200元的水平，但未超过月内高点。8月11日钢协稳定钢市的表态，上期所针对钢材期货的抑制炒作和提示风险的举措，再加14日公布的7月份宏观数据的意外回落，使得现货价格在15日达到月底最低点；再比如23日当天受到前一天晚些时候公布政策限制度炒作的消息，以及隔夜利率趋涨的等全面性利空的影响引起期货市场波动加剧。受8月份钢厂检修较为集中的原因，热卷供应环节减量较多，近期到货并未明显增长，造成月内社会库存连续下跌。

表一：国内主要市场5.5mm普卷市场价格     单位：元/吨

 

图一：2016年4月至今重点市场5.5mm普卷价格走势图

2017年7月热卷出口数量保持平稳

2017年7月热轧板卷出口量为133万吨，环比6月份的129万吨增加4万吨。7月份我国进口热轧板卷总量为20万吨，较6月份进口下降3.7万吨。由于8月国内热轧板卷国内价格呈现持续走高态势，不过人民币贬值幅度较为明显，即使国际市场钢材价格延续跟涨，但是钢厂的出口订单仍在增加，预计8月份国内出口量继续保持增长。

 

图二：2014年至今我国热卷进出口量走势图

热轧卷板库存小幅下降 需求逐渐回升

8月末，我国热轧社会库存继续小幅回落，截止8月31日国内33个重点市场热轧库存在207.7万吨，较上月末的220.1万吨小幅回落12.4万吨，较去年同期大幅减少124.3万吨，市场资源供应偏紧，尤其是上海、乐从市场热卷库存分别从37.3万吨回落到33.9万吨、从44.9回落到42.5万吨，其他市场也出现了库存减少的现象，证明下游对热卷采购需求增加，库存的减少对9月热卷价格稳定起到一定的支撑作用。

表二：国内主要市场热轧卷板库存统计       单位：万吨

9月份钢厂出厂价格大幅上涨

8月中旬过后，国内热卷市场价格涨速加快，不过多数钢厂9月份出厂价格稳中上涨，市场价格由于后发上涨，因此市场价格与出厂价格差距缩小，从而带动了9月份钢厂价格的继续上涨，预计10月份国内大型钢厂价格继续维持小幅上涨态势。

表三：国内主要热轧卷板厂家5.5mm普卷（Q235/SS400）9月份订货价格

2017年8月PMI为51.7 继续处于扩张区间

 

图三：我国制造业指数走势

数据显示，中国8月官方制造业PMI为51.7，连续13个月在荣枯线上方。在国内市场向好的带动下，进口稳中有升。进口指数为51.4%，比上月上升0.3个百分点，为年内高点。其中，木材加工及家具制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、专用设备制造业等行业进口指数均位于55.0%以上的较高景气区间。本月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为65.3%和57.4%，均攀升至年内高点，且近两个月以来两者差值进一步扩大，相关企业成本压力有所加大。从行业看，黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业等上游行业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均位于前列。受低库存、供需关系改善的影响,制造业生产淡季不淡特征在近期表现得尤为明显。制造业PMI自去年10月起连续10个月维持在51%以上,显示当前制造业生产经营形势出现明显改善。8月大企业PMI、建筑业PMI、新出口订单等传统的内外需指标均有所下降，但生产、新订单和进口却出现反弹。这些数据折射出企业或许为了应对采暖季环保限产而将生产计划提前，而地产、出口转为弱势，眼下景气恐怕透支未来需求。

欧美热卷维持攀升 亚洲热卷继续走高

美国热卷行情整体向好，从8月中旬开始，多家美国公司上调薄板价格，涨幅在25-40美元/短吨，其中加利福尼亚钢铁工业集团、纽柯以及安米美国公司的提价幅度不低于25美元/短吨，而NLMKUSA公司的提价幅度为40美元/短吨。提价后，钢厂的热卷及冷卷目标出厂价至少为620美元/短吨以及820美元/短吨。6月初，多家美国钢厂就曾一致提价，使得美国薄板价格止跌并反弹。不过，尽管钢厂不断提价，但美国服务中心采购依旧谨慎，服务中心库存量继续维持在低位，主要是232调查尚未有结果，市场仍存在不确定性。

欧洲市场热卷价格维持攀升。南欧板卷价格进一步攀升，较数周前的低点上涨40欧元/吨，主要是受反倾销案影响，多国资源进入欧洲市场受阻，钢厂压力减轻，再加上钢厂排单量较满，买主若采购现货资源，不得不接受提价。目前，意大利钢厂的热卷出厂基价为480欧元/吨，钢厂目标是在9月时将价格上调至500欧元/吨，冷卷出厂基价为550-560欧元/吨。另外，热卷进口报价也上涨至470-485欧元/吨（CIF），主要来自印度。西欧钢厂上调板卷出厂价20-30欧元/吨，主要是终端用户需求佳、国际钢材价格坚挺以及反倾销调查所致。安米已宣布上调9月发货的所有板卷资源30欧元/吨，提价后德国鲁尔区的热卷出厂价将攀升至515-520欧元/吨。北欧热卷出厂价为490-510欧元/吨，虽然暂时持稳，但多数钢厂成交价在500-510欧元/吨的水平。

 

图四：2012年至今国际市场热卷价格走势图

亚洲市场热卷现货市场继续走高，受国内市场上涨拉动，中国商品卷出口报价继续攀升至505美元/吨（FOB），较上周小幅上涨5美元/吨。国内钢材价格节节攀升，中国出口竞争力持续下降。在韩国，东部制钢暂停热卷生产后，该公司70-80%的热卷进口自日本，10-15%的热卷进口自中国。今年2月初，中国3.0mm商品卷出口报价在500美元/吨（FOB）左右，而6月该价格为460-463美元/吨（FOB），降幅在40美元左右。日本和韩国冷轧基料到越南据说成交在504-515美元/吨（CFR），印度资源报价520美元/吨（CFR），越南买主普遍能接受的价格在510美元/吨（CFR）。由于市场预期斋月结束后，伊朗及其他中东国家的扁平材需求量将增加，因此有钢厂已开始提价。俄罗斯马钢(MMK)上调了8月生产的热卷出口价，目前报393-395欧元/吨，较7月生产的热卷价格上涨5-8欧元/吨，加上15-16欧元/吨的运费，马钢资源到达伊朗北部港口Anzali的价格为408-411欧元/吨。

9月份热轧卷板价格将高位回落

供给侧改革大背景下，装备制造业特别是高新技术制造业将会提质增效的思路下保持较高的增长速度。但是冶金设备，矿山设备，有色金属加工者，水泥设备等重型设备制造业则会有所放缓；而环保设备，还有重点工程施工相关的设备工程机械设备则会继续高比例增长。目前资金面整体稳中偏紧的情况，而且到到9月份将再次迎来季度末的银行考核的关键节点，而且届时将会贸易商将会可能再次面临还贷的压力，当然这个前提是此时已有较高的库存，那样可能是放货回笼资金而对价格造成冲击。

目前全国主要城市热轧卷板库存较去年同期减少10.98万吨。目前社会库存再度向下一个台阶，处于历史低位，对于整个市场的心态起到支撑。9月钢厂出厂价继续向上，而当前的开工率则更是达到了85%的历史高位，价格的起跌尽在库存与消耗之间的一线。就后期看，钢厂因当前尚有利润，因此对于当前价格并无太大担忧，因此对于市场而言风险积压的略大。

8月市场流通需求随着价格的上升而出现一定下降，但钢厂方面，点对点需求依然维持较高水准。从市场角度看，商家手中资源依然有较大的获利空间，因此套现心态有所存在。就当前看，短期的弱平衡将会有所体现，当前唯一的分歧点既是，冷系产品不佳，但热轧直接需求尚可。因此9月最大的关键点在于热轧的直接消费是否能够替换或者弥补其他需求的不足。

当前国内热轧板卷价格向上空间有限，但是价格回落风险显现。就市场支撑点看，仍以库存支撑市场心态为主要动力，而去产能与环保政策起到助推作用。从格局看，钢厂整体产能利用率依然较高，主要是利润与利益驱使所致，但所幸短期内消化问题也尚未出现明显隔阂，因此价格支撑问题不大。钢厂反馈，目前整体接单尚可，订单相对稳定，因此降价意愿也不强。市场资源走向看，仍以区域消化为主，南北之间的价差依然偏小，但因价格问题导致资源难以下方，唯有修复价差后才有南下的可能。

9月份的生产旺季的预期，在目前高价格的情况下，钢厂将会继续增加产量，而贸易商可能会尽量采用后结算方式补充一部分资源以应对下游的需要。经过库存的牛鞭效应下，需求会逐级有所放大，社会库存将可能有所上升。而下游需求一方面汽车，家电行业将迎来冷系用材的备货小高峰，冷轧的供应增加会减少热轧商品量的供应，同时中宽带钢供应一步减少，热轧卷分条对热轧带钢的替代也会带动热卷的需求。供需情况将是一个相对基本平衡的状态。尽管价格周期本身和月度涨跌的概率来看，9月份的价格都有回调的可能。

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