7月热轧板卷价格将震荡上行

概述：6月，国内市场热轧板卷价格出现震荡上升，由于原料价格坚挺，外加热卷价值被严重低估。钢厂在减产打折后出现了挺价行为，外加期盘出现上升，最终让市场处于正常的库存双降走势。对于热轧的价格上涨，市场流通环节是比较欢迎的。但下游的请看，特别是去向冷系部分的热轧价格与冷轧价格出现了涨幅不一致，热快冷慢的情形，倒挂再度出现，这也是6月份价格难以出现大幅上升的主要矛盾点。从上月有宽卷转带钢的情况出现，随着价格上升这部分量出现大幅萎缩，所幸月底资金不紧，库存下降明显，期盘整体向上，最终将这部分量在价格上涨过程中带入了下游。目前市场基本面依然尚佳，特别是去库存的情况较为显著，预计7月份热卷市场呈现震荡上涨趋势。

6月热轧市场行情回顾

过去的6月份，热轧现货沿先跌后涨再回落发的止跌企稳、震荡反弹的走势，全月来看同比大幅上涨。以上海市场现货价格为例，从上月底的3220元涨本月最高点3590元，上涨370元，涨幅11.5%。从20日开始一直到30日的一轮大幅反弹行情，与5月同期相比，价格上涨超过300元。6月份淡季中建筑业施工有可能放缓从而影响部分板材的需求，以及影响钢材整体的气氛。供应端生产数量减少和库存的减少使得市场心态好转，大幅拉动价格上涨，所以预计7月份价格仍将延续上涨行情。

表一：国内主要市场5.5mm普卷市场价格     单位：元/吨

 

图一：2016年1月至今重点市场5.5mm普卷价格走势图

2017年5月热卷出口数量环比持平

2017年5月热轧板卷出口量为118万吨，环比4月份的117.8万吨基本持平。5月份我国进口热轧板卷总量为21.4万吨，与4月份进口量基本持平。由于5-6月国内热轧板卷国内价格呈现震荡回升态势，因此钢厂的资源投放和接单量逐渐转向国内市场，出口略有减少，预计6月份国内出口量继续萎缩。

 

图二：2014年至今我国热卷进出口量走势图

热轧卷板库存小幅下降 需求逐渐回升

6月末，我国热轧社会库存在5月库存小幅回落，截止6月30日国内33个重点市场热轧库存在236.8万吨，较上月末的275.2万吨小幅回落38.4万吨，较去年同期大幅减少84万吨，市场资源供应偏紧，尤其是天津市场热卷库存从30多万吨回落到20万左右，其他市场也出现了库存减少的现象，证明下游对热卷采购需求增加，库存的减少对7月热卷价格稳定起到一定的支撑作用。

表二：国内主要市场热轧卷板库存统计       单位：万吨

7月份钢厂出厂价格稳中上涨

6月中旬过后，国内热卷市场价格震荡上扬，不过多数钢厂5月份出厂价格拉升太高，市场价格由于后发上涨，因此市场价格与出厂价格差距缩小，从而带动了7月份钢厂价格的稳中上行，因此预计8月份国内大型钢厂价格继续维持小幅上涨态势。

表三：国内主要热轧卷板厂家5.5mm普卷（Q235/SS400）7月份订货价格

2017年6月PMI为51.7 继续处于扩张区间

 

图三：我国制造业指数走势

数据显示，6月份，中国制造业采购经理指数为51.7%，相比上个月上升了0.5个百分点。6月以来，经济回暖，促使企业加大了采购力度，新增订单和生产均出现增长。6月PMI数据反弹再次证伪了对经济过于悲观的判断，价格回升及原材料库存回补均为PMI回升的贡献项，钢铁、有色、化工等行业应有较明显的带动。此外，农副产品反弹的背景下，食品行业也是景气度的拉动项之一。从PMI走势来看，已连续9个月保持在51%以上相对较高水平，6月份在历史同期多见下降的情况下，逆势而上不降反升，升势明显，表明经济运行中的积极因素主导作用突出，缓中趋稳、稳中向好基础趋于巩固，经济运行已进入平稳区间，预计下半年乃至全年经济保持适度平稳增长格局，增速稳定在6.5%-7%区间之内。

欧美热卷企稳反弹 亚洲热卷延续上涨

美国热卷价格上涨，一部分钢厂并未报价，另一部分钢厂的报价坚挺。多数买主表示目前的热卷成交价为620美元/短吨，600美元/短吨已无法成交。市场预期232调查将助推热卷价格飙升。美国中西部钢厂（印第安纳州）的热卷出厂价为600-620美元/短吨，环比上涨10欧元/吨。美国薄板市场正在等待对钢进口的232调查结果，显然232调查对薄板市场已起到提振作用。USS-POSCO工业公司（UPI）近日声称提价和延长交货时间，基价上调最低50美元/短吨，并立即生效，有迹象表明钢厂新一轮提价即将开始。目前大多数钢厂寻求热卷价格在600-610美元/短吨，加之服务中心正在补库，薄板市场比预期的要好，但实际需求仍未有起色。

欧洲热卷止跌企稳。在经历了上个月的持续下跌后，欧洲热卷价格触底企稳。市场需求开始好转，买主补充库存，因接单状况好，钢厂交货期已至9月。另外，由于欧委会即将公布对俄罗斯、乌克兰、巴西、伊朗和塞尔维亚热卷反倾销案的最终裁决结果，目前进口资源的报盘非常有限，这也有助于热卷市场企稳。4月，欧委员曾决定不征收临时反倾销税。德国鲁尔区的热卷出厂价为490-500欧元/吨，价格较为坚挺，有买主表示来自印度和越南的热卷进口价格为450-460欧元/吨（CIF，安特卫普），但交货期长且需要订购大批资源，另外法国钢厂的报价也具有较强竞争力。在南欧市场，热卷出厂价为460-470欧元/吨，印度资源的进口报价为445欧元/吨（CIF，意大利港口）。目前，北欧热卷出厂价为490-510欧元/吨，虽然暂时持稳，但多数钢厂成交价在500-510欧元/吨的水平。南欧热卷出厂价为450-480欧元/吨，环比上涨10欧元/吨。

 

图四：2012年至今国际市场热卷价格走势图

亚洲热卷现货价继续上涨，中国普通商品卷报价在460吨（FOB），较上周上涨10美元/吨，冷轧基料出口到越南报价涨至470-485美元/吨（CFR），印度钢厂也跟随提价。在印度，本周印度国内热卷价格保持稳定，现普通热卷含运费出厂价3.55-3.65万卢比/吨（552-568美元/吨），含税约4.19-4.31万卢比/吨。俄罗斯马钢(MMK)上调了8月生产的热卷出口价，目前报393-395欧元/吨，较7月生产的热卷价格上涨5-8欧元/吨，加上15-16欧元/吨的运费，马钢资源到达伊朗北部港口Anzali的价格为408-411欧元/吨。哈萨克斯坦至伊朗的热卷报价为430美元/吨（CFR,Anzali），。整体上看，伊朗热卷的进口报价为430-460美元/吨（CFR,伊朗港口），环比上涨15美元/吨，

7月热轧卷板价格将震荡上行

宏观方面，2017年5月份后，包括制造业PMI在内的一系列指标显示经济进入被动补库阶段，6月份工业生产继续反弹，制造业PMI反弹至51.7，仅略低于3月时创下的四年多来最高水平；而5月份规模以上工业企业利润当月同比增速由上月的14%上升到16.7%。因此商品期货在6月下旬普遍强势反弹的主要原因是预期差，回顾以往短期较大级别的上涨或者下跌行情，大多数也是由预期差造成的。此外，流动性改善也为反弹提供了必要条件。首先，央行在6月前三周净投放约4000亿货币，流动性短期改善明显。央行通过公开市场短期流动性调节工具(SLO)向市场适度注入流动性，但是央行行动并没有改变商品下跌大趋势。其次，6月份银监会的监管政策出现短期缓和迹象，银监会方面强调绝不因为处置风险而引发新的风险，部分银行获准延期1到3个月提交自查报告，银行委外和同业业务收缩带来的资金压力短期缓解。

低库存支撑热卷价格上涨。2011年至2015年，中国经济经历了较长时间的市场出清，包括一些中小企业关闭、社会库存出清，市场流通环节库存大幅缩减。2017年二季度，尽管经济和需求出现些许放缓，但商品库存还处于低位。而低库存往往意味着一旦出现些许利好，在充裕流动性背景下，价格就容易出现较大幅度的反弹。其中表现较为突出的是焦煤、螺纹钢的上涨行情。

取缔地条钢对市场形成利好。全面取缔“地条钢”将带来钢材供给减少和价格上升的预期催生正规企业增产的热情。但3月份的价格大跌也使市场看到供求矛盾仍比较明显的事实。中钢协在今年2月份就曾表示，清除“地条钢”不会带来长材特别是螺纹钢的短缺，而且“地条钢”产能虽然很高，但实际产量并没有这么多。目前，市场需求总量变化不大，而产量增长，出口下降，造成国内市场供给增加必将抑制钢材价格上涨。

热卷期货现货修复贴水。4月中旬热卷二次反弹之后热卷期货贴水现货，贴水幅度超过了去年12月和今年3月的两次大跌，6月初热卷期货贴水最高达到500元/吨以上，6月底修复至300元/吨以下。6月以来的热卷价格走势，主要反映出对地产投资过于悲观的预期修复以及电弧炉复产的不及预期。由于螺纹钢的高利润，钢厂的铁水已经转移到建筑钢材的生产，而热卷轧机多开始检修，热卷商品的供应量减少，供给收缩，下游机械、汽车、造船等行业的用钢需求没有明显的减少。

6月国内热轧板卷价格出现前半月去库存震荡，后半月大幅拉涨的格局。市场在钢厂检修的情况下，基本面出现明显好转，整体利润恢复至500元/吨的情况。从7月份钢厂订货情况看，积极性依然较高，部分钢厂仍有打折限量的情况出现，就目前看，钢厂基本无压力，对源头而言继续向上的概念依然存在。从价格角度看，北方市场价格高于南方，因此会变相增加北材南下的难度，迫使南方市场价格回涨，7月份更多的是将南北价差进行修复的过程。而金融市场因热、螺之间价差回归合理，但现货情况依然相反，最终会出现两者贴近的局面。但对于热轧而言，目前仍处于上有冷轧价格涨幅过慢所压，下有钢坯价格快速上涨所顶，因此预计7月份热轧板卷行情呈震荡上行走势。

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