路透报道，中国五大商业银行已于日前获准阶段性下调存款准备金率一个百分点，以应对春节期间暂时性的流动性紧张问题；此次下调将于春节后，由央行相机恢复正常。
我们测算大约释放6000亿资金。这是历史上货币当局第一次使用定向与定时降准，以往的降准都没有限制期限，而这次是临时性的，在春节后会恢复正常。主要为了应对春节前提现、缴税、补缴存准等的影响。
我们在周四的简评《资金超预期紧张，期限溢价上升将倒逼去金融杠杆》中提到，春节取现、企业缴税、外汇占款流出、缴纳法定存款准备金等四个因素同时叠加，四个因素保守估计回笼2-3万亿流动性，会导致银行出现较大流动性缺口。如果央行只是依靠MLF和逆回购投放流动性，因为期限较短，效果会较差，而且目前总量投放也不足。为了应对这一局面，此次央行定向定时降准缓解了燃眉之急。毕竟降准不需要银行质押债券，避免了质押券不够的问题，而且降准对银行而言成本也低于逆回购和MLF。
我们一直认为MLF和逆回购持续滚动导致银行需要消耗较多质押券是今年流动性投放机制上一个较大的障碍，而且消耗质押券也导致银行的LCR考核的分子下降，导致银行不愿意融出长期资金（压缩LCR的分母），因此只有降准是可以破解这些结构性问题的较优流动性投放手段。可惜的是这次只是定向和定时降准，在受益机构范围和时间上都有较大限制，只能起到临时缓解作用，中期来看，质押券不足、LCR和MPA考核等问题仍困扰市场，但至少货币当局在解决这些问题上做了一次有益的尝试。如果后续金融去杠杆取得成效，经济和通胀会逐步放缓，我们预计今年在二季度之后有可能看到更为广泛和长时效的降准。在双定降准后，预计银行超储率回升会导致银行愿意积极融出，减轻非银机构的融资压力，但这也意味着央行可能暂时不会再投放MLF。加上这次降准，央行从1月6日以来净投放了1.6万亿，相比于流动性收紧因素，可能仍存在一定缺口，未来几天可能央行还需要通过逆回购和SLF等工具进一步投放流动性。
由于是临时性的定向降准，预计对债市的正面刺激作用不大，但能避免利率进一步上升。预计一季度整体流动性扰动依然存在，尤其是春节后流动性集中到期和3月末MPA和LCR考核。债券收益率一季度可能仍是震荡盘整态势。只有上述的流动性结构性问题得到更彻底的解决后，债券收益率才会有更确定性的下行，可能要等到二季度或者更靠后的时间。
其他要闻：央行发文松绑企业跨境融资：扩大杠杆率鼓励资金流入
在将全口径跨境融资宏观审慎管理制度复制到全国后，2017年1月，中国人民银行再度松绑企业跨境融资，扩大企业的跨境融资杠杆率，鼓励资金流入。
澎湃新闻获悉，央行于1月13日印发《关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》，央行在《通知》称，为进一步扩大企业和金融机构跨境融资空间，便利境内机构充分利用境外低成本资金，降低实体经济融资成本，央行在全口径跨境融资宏观审慎管理政策实施情况进行全面评估的基础上，对政策框架进行了进一步完善。
根据澎湃新闻记者看到的文件，对比此前规定，央行此番将企业的跨境融资杠杆率从1提高到了2，非银行法人金融机构的融资杠杆率不变，维持在1，银行法人金融机构和外国银行境内分行维持在0.8。
某国有大行国际部相关人士对澎湃新闻表示，在目前企业能够自主从境外融入资金的背景下，央行提高企业跨境融资杠杆率，意味着企业能够从境外借入的跨境资金也将增加，“央行去年以来的政策态度很明确，鼓励资金净流入。”
根据《通知》，企业和金融机构开展跨境融资按风险加权计算余额（指已提用未偿余额），风险加权余额不得超过上限，即：跨境融资风险加权余额≤跨境融资风险加权余额上限。
跨境融资风险加权余额上限=资本或净资产*跨境融资杠杆率*宏观审慎调节参数。
对比此前规定，央行在最新的《通知》中扩大了试用范围，外国银行（港、澳、台地区银行比照适用）也在被纳入适用范围，并参照境内法人外资银行办理。
全口径跨境融资宏观审慎管理最早在上海自贸区落地。
2015年2月，央行上海总部发布《中国（上海）自由贸易试验区分账核算业务境外融资与跨境资金流动宏观审慎管理实施细则》（下称《实施细则》），核心是，允许企业和金融机构自主开展境外融资活动，自主计算境外融资的规模，自主权衡境外融资的结构，从而扩大企业和金融机构从境外融资的规模与渠道。
在经过上海自贸区的实践后，2016年1月，央行下发《关于扩大全口径跨境融资宏观审慎管理试点的通知》，将企业扩大本外币一体化的全口径跨境融资宏观审慎管理试点，扩大至27家金融机构和注册在上海、天津、广东、福建四个自贸区的企业。
自去年5月3日起，央行将本外币一体化的全口径跨境融资宏观审慎管理试点扩大至全国范围内的金融机构和企业。
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