12月热轧板卷价格将窄幅调整

概述：11月国内市场热轧板卷价格出现大幅拉涨，主要原因是产量环比减少，出口量回升，国内资源投放量明显减少。对于12月份行情来说，因为11月份热轧产线的检修比较10月份有增无减，而焦炭价格的上涨和货源紧缺，在对成本形成有力支撑的同时，也造成铁水的相对不足，造成市场热轧普板供应量紧张，在资源偏少，成本增加的环境下商家拉涨价格的积极性较高，当前基本面无太大改变，预计12月热轧板卷价格将保持高位震荡走势。

11月热轧市场行情回顾

11月份国内热卷价格大幅上涨，全国均价从上月末的3117元/吨，上涨至本月末的3544元/吨，累计上涨427元，涨幅达到13.69%。重点城市中武汉、西安等城市热卷涨幅最大，而上海的涨幅最弱。三地中上海现货价格从上月末的3150元/吨上涨至3350元/吨涨幅6.34%，天津从2990涨到3320元/吨涨幅11%，乐从涨至3550元每吨涨幅12.69%。市场商家、制造厂家心态好转，市场库存低位徘徊，环保、限产消息频出，短期压力不大。

表一：国内主要市场5.5mm普卷市场价格     单位：元/吨

 

图一：2013年2月至今重点市场5.5mm普卷价格走势图

10月热卷出口数量明显减少

当月热轧板卷出口量为104万吨，环比9月份的144万吨明显减少40万吨，环比降幅达到27%，而10月份进口环比小幅回落2万吨，环比降幅10%。而由于北方治霾政策的实施，冬季多条热轧产线的检修，而且11-12月份的热轧产线因检修受影响的数量则更是高达98万，现货的产量将会进一步减少，预计后期热轧出口将进一步减少。

 

图二：2012年至今我国热卷进出口量走势图

热轧卷板库存回落 同比往年大幅下降

11月份末热轧社会库存连续小幅回落，截止11月30日国内33个重点市场热轧库存在180万吨，较上月末的198万吨减少18万吨，较去年同期减少110万吨。

表二：国内主要市场热轧卷板库存统计       单位：万吨

12月份钢厂出厂价格大幅上涨

随着市场价格大幅走高，钢厂上调价格积极，鞍钢、武钢、首钢等也多以上调300-500元/吨的幅度拉升出厂价格。主要是矿石和焦煤、焦炭等原材料价格大幅上涨推高钢厂生产成本，其他中小钢厂率先上调普卷价格，预计1月的出厂价格将继续上调，后期价格将以稳上涨为主。

表三：国内主要热轧卷板厂家5.5mm普卷（Q235/SS400）12月份订货价格

11月制造业PMI为51.7 创2014年以来新高

数据显示，中国11月制造业采购经理人指数(PMI)为51.7，连续4个月高于50的荣枯线。环比上涨0.5个百分点，创出自2014年7月以来时隔2年零4个月的最高水平。汽车和食品等的生产表现强劲。

 

图三：我国制造业指数走势

11月生产指数为53.9%，比上月加快0.6个百分点，企业利润改善生产趋旺。新订单指数为53.2%，较上月加快0.4个百分点。PMI超预期回升，生产和订单继续回升，可能跟房地产投资滞后、基建PPP发力、企业补库、出口改善等有关。PPI和需求回升，未来企业仍将主动补库。同时产成品库存补库周期从7月以来已经开启，规上企业产成品库存累计同比增速从1-6月的-1.9%回升至1-10月的-0.3%，预计补库周期持续到2017年年中，对经济的贡献由负转正。未来补库存空间仍然非常巨大，经济进一步回暖可期。11月以来，煤炭钢铁有色水泥化工价格上升，但产能恢复严重低于预期，这主要受银行对产能过剩行业限贷、环保压力等制约。原材料价格、PPI将继续回升，成本推动的通胀压力向CPI传导；下游需求旺盛，也将拉动CPI上升。未来通胀压力将会显现，预计2017年CPI中枢为2.2%，预计PPI中枢为2.4%，整体先升后降，2月到达高点4%左右

欧美热卷保持坚挺 亚洲卷板稳中趋强

北美卷板保持坚挺。美国钢厂维持薄板价格坚挺，目前价格较上月同期涨幅明显。上月钢厂发起了3轮提价，提价总幅度为100-110美元/短吨。提价的支撑点是进口资源继续下滑及废钢成本持续攀升。有市场人士表示，目前钢厂纪律性强，买主议价空间小，特别是冷卷及热镀锌板市场，由于需求强劲，提价后劲更足。买主预计冷卷及热镀锌板价格仍将上涨，已着手补库。但也有市场人士认为，市场需求未显著优于往常，在买主的补库行为结束后，价格可能会出现回落。10月底美国中西部钢厂的热卷出厂价为550-560美元/短吨，冷卷出厂价为760-780美元/短吨，均环比上涨20美元/短吨。

欧洲薄板稳中趋强。在欧洲钢厂持续提高报价之后，欧洲薄板市场需求趋于疲软，贸易商及服务中心对市场表示担忧。提价主要受原材料价格影响，另外反倾销案阻碍了进口资源进入欧洲市场，也给钢厂创造的提价的契机。虽然多数买主不否认原材料价格上涨导致钢厂必须提价，但认为钢厂报价并不合理。目前，550欧元/吨的热卷价格及650欧元/吨的冷卷价格高于合理价位50欧元/吨左右。另外，钢厂表示因产能问题，市场供应紧张，这也推动了近期的价格上涨，急需资源的用户只能接受高价。不过，有市场人士对钢厂表现抢眼的订单状况持疑态度。目前，安米在欧洲的热卷出厂价为555欧元/吨，冷卷为660欧元/吨，热镀锌为670欧元/吨；塔塔热卷报价为550欧元/吨，冷卷和热镀锌板为650欧元/吨，其他钢厂也基本在这个价格水平上。

 

图四：2011年至今国际市场热卷价格走势图

亚洲板卷行情稳中有涨。亚洲热卷市场连续上涨，中国普通商品卷出口价455-460美元/吨（FOB）左右，较上周上涨15美元/吨。鉴于中国国内市场坚挺，多数钢厂报价在470-480美元/吨（FOB），有钢厂报485美元/吨（FOB）。有钢厂表示，由于内销情况较好，出口份额有所下降。中国钢厂冷轧基料出口报价在490-495美元/吨（FOB），较上周涨10美元/吨。在韩国，因成本上升，韩国主要钢厂上调国内板卷价格。浦项和现代钢铁再次上调12月热卷售价，浦项12月热卷售价上调3万韩元/吨（25美元/吨），现代钢铁上调5万韩元/吨（42美元/吨）。这两家钢厂都是连续3个月上调了热卷售价，分别累计上调了7-8万韩元/吨和9万韩元/吨。目前，市场上浦项3.0mmSS400热卷和现代钢铁4.5mmSPHC热卷报价在57-62万韩元/吨（484-526美元/吨）。现代钢铁表示，尽管买主抵制价格上涨，但原料成本上升，不得不提价，甚至考虑减少向经销商的交货以巩固提价。1-9月浦项和现代钢铁热卷产量969万吨，其中浦项730万吨，同比增2.2%，现代钢铁239万吨，降11.5%。现代钢铁还上调了冷卷和热镀锌板价格3万韩元/吨（25.3美元/吨），提价后，冷卷售价约为69-70万韩元/吨（583-592美元/吨），热镀锌板价格约79-80万韩元/吨（668-675美元/吨）。浦项和东国钢铁尚未跟随提价。在印度，度国内热卷市场保持平稳，3mm热卷出厂价涨至31000-32000卢比/吨（465-480美元/吨），孟买以外地区热卷主流价格在33500-34500卢比/吨（503-519美元/吨，含运费）。

12月热轧卷板价格将窄幅调整

从宏观来看，中、美经济企稳提速，市场需求重归旺盛。据统计，2016年3个季度中国经济(GDP)同比增速持平，均为6.7%，而且第3季度国内生产总值环比增长1.8%，2016年4季度经济增速将高出前3季度水平，而2017年经济增速还有可能进一步提高，从而表明中国经济开始企稳。不仅如此，中国经济增长动力亦发生改变，2016年前3季度，消费对于经济增长的贡献率高达71%，同比提高了13.3个百分点，正在成为主要引擎，这就使得中国经济企稳回升势头不会短时期内结束，而是具有结构向好的坚实基础。与此同时，美国经济复苏亦开始提速。美国商务部最新公布数据显示，2016年3季度美国经济(GDP)增速按年率计算增长2.9%，创下2年来新高，所以美联储开始了极度宽松货币政策的退出。预计美国新总统特朗普上台施政后，坚持实体经济增长，其扩大政府开支与减税措施，将刺激美国经济增速进一步提高。中美两国是全球经济增长最为重要引擎，其经济同步向好，带动全球经济进一步复苏，势必使得大宗商品需求前景乐观，构筑大宗商品新上升周期的坚实基础。

需求方面，基建投资担当引擎，旺盛需求稳定而持久。为了化解经济下行压力，以及继续存在的巨大成长空间，比如目前基建投资占总体投资比重不超过25%，远低于前些年间36%增速，因此今后中国决策部门，仍然会将大规模基础设施建设投资作为经济稳增长的最重要措施。各地的公路、铁路、桥梁和机场等，地下管廊、轨道交通、水利电力工程等基础设施投资项目，不仅建设资金多，具有很高的金属、化工、能源等大宗商品消费能力，而且施工时间长，项目竣工时间长达数年，引发的大宗商品需求旺盛增长，具有稳定性和持续性，不会在短时期内结束，由此开启黑色商品市场以需求为导向的上升新周期。

环保限产导致市场资源供应相对紧张，11月中旬开始，河南中北部地区基本所有钢厂都因为雾霾天气而被迫焖炉、停产，包括河北廊坊、石家庄、山西临汾在陆续加入这个队伍当中。霸州地区几个带钢生产厂家限产力度较大，石家庄敬业钢厂也在环保压力下检修了部分设备，山西临汾地区部分钢厂也在本周接到政府通知，要求停产，部分钢厂已经停了一部分设备。唐钢棒线材产线因铁水不足和效益原因选择停产至少一个月。再有一些企业进行的一些正常检修，使得全国高炉开工率继续下降。据了解，有47家企业进行了高炉检修(含停产及焖炉设备，下同)，合计有74座高炉进行检修，比上周增加4座(本周有9座高炉新增检修，5座高炉恢复生产)，检修高炉容积为51959立方米，比上周增加2720立方米，按容积计算百家中小钢铁企业高炉开工率为85.4%，比上期下降0.7个百分点。比今年最高水平已经下降了5个百分点。

出口方面，由于11月国内热轧板卷价格出现大幅上升，这对于出口而言形成利空，出口量快速回落，外加国内价格始终高于国外价格，人民币汇率在持续贬值，对外商而言拿货积极性不高。目前钢厂对于外单，并不愿意多接，部分钢厂1月份接单量基本已满，因此短期内内供量依然较大。照此来看后期钢厂暂无降价理由。预计12月份国内出口量较9月份持平或小幅下降。

从11月以来呈现一路上扬走势，整体涨幅与今年4月上涨幅度相当，整月均价调整幅度超过600元/吨，甚至部分城市达到700元/吨以上。市场资源偏少，工厂开工率不高，下游家电与汽车等制造业发力，导致价格快速上涨的主要原因。目前北方市场库存不大，而北材南下因运力不足而出现搁置。照此看，短期内价格仍有一定上冲动力，但风险会逐步加大。综上所述，在限产增加和冬季需求回落的综合作用下，市场多空博弈较为激烈，考虑前期国内热轧板卷价格已经大幅上涨千元，因此预计12月份国内热轧板卷行情将转入窄幅调整走势。

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