4月热轧板卷价格将震荡上行

概述：3月份，国内热轧板卷出现了5年来罕见的暴动上涨，短短数日内能暴涨300元/炖，3月6-7日热轧期货连续两日拉升涨停，带动市场的调价热情，热轧现货价格3月7日涨幅达到300元/吨，一骑绝尘；但两个涨停板之后又出现跌停，极端行情翻转太快，现货价格又出现200元/吨的高空回落，经历了上串下跳的极端走势之后，国内热轧板卷价格走势转入平稳，3月中下旬更多时候表现为窄幅波动，但趋势缓慢上升。究其原因，下游需求虽然在节后无亮眼表现，但供应和库存的减少推动本轮的上涨，同时资金对螺纹钢、铁矿石期货的追逐，放大了市场的乐观、悲观情绪，才会出现罕见的上涨、回落现象。另外，社会库存同比减少25%，长流程钢厂以冷系和品种钢为主，减少普通商品卷的生产和供应，还有两会工作报告如春风拂面激起人们经济转好的预期；以及资金大量进入期货市场冲高带动现货的原因，多重原因的配合才出现了3月份热轧板卷价格的大幅反弹。从当前走势看，利好因素延续，因此4月国内热轧板卷延续上涨将是大概率事件。

3月热轧市场行情回顾

3月份热轧价格先涨后稳，3月7日热轧板卷市场价格在期货市场普遍暴涨的带动下，现货价格强势拉高200-300元/吨，截止目前全国主要市场5.5mm的热轧厚卷平均价格为2131元，与从上月末的1981元相比，大幅上涨150元之多。3月份中下旬，市场资源偏少，下游采购量的短期释放，现货成交略有好转，加上钢坯、期货价格的明显走高，使得市场价格处于延续上涨的状态。截止月底，天津市场热轧厚卷价格已经涨到2100元/吨，上海、乐从市场热卷价格分别上涨至2200元/吨、2220元/吨。

表一：国内主要市场5.5mm普卷市场价格    单位：元/吨

 

图一：2013年2月至今重点市场5.5mm普卷价格走势图

 

2月热卷日均产量小幅减少

 

图二：2013年至今我国热卷产量走势图

钢协数据显示，2月份热轧卷板产量1479万吨，同比增长2.2%；其中热轧薄板产量68.3万吨，同比增10万吨，同比增幅14.6%；中厚宽钢带产量979.3万吨，同比增15万吨，增幅1.5%；热轧薄宽钢带产量431.5万吨，同比增6.9万吨，同比增幅1.6%；1-2月份累计3060.1万吨，同比增3.1万吨，同比增幅0.1%；其中热轧薄板产量127.1万吨，同比增14.2万吨，增幅11.2%；中厚宽钢带2032.3万吨，同比降6.2万吨，同比降幅0.3%；

国内42家主要钢厂3月热卷计划总量为1097.70万吨，环比增量54.69万吨，环比增幅为5.24%，日均生产量35.41万吨，较上月减少0.56万吨，环比减幅为1.55%。42 家热卷钢厂3月商品量中，普碳、低合金、花纹资源商品总量481.97万吨，较上月增量58.02万吨，占生产计划的43.91%，较上月增加3.26个百分点；外销冷轧基料385.43万吨，较上月增量17.30万吨，占生产计划的35.11%, 较上月减少了0.18个百分点。

热卷出口量保持稳定 进口略增

今年2016年2月份热轧板卷出口127.48万吨，同比增幅24.61%。环比1月份增幅3.14%。同比增幅较大与去年同期基数偏少的原因有关。去年2月份热轧板卷前一个月超出天量之后明显下降共出口102.30万吨，环比减少76.12万吨，降幅42%；环比的增长，2月份实际出口货物订单多是此前1-2月签订的，当时正好处于国内和国外热卷价格的阶段性低点，此时钢厂对外供应偏多，价格也相对较低。这可以从本月出口报关加权均价为360美元/吨，较上月的374.53美元下跌14.53美元，降幅为3.88%。

3月份出口计划方面，全国42家热卷钢厂3月份计划出口量为97.5万吨，较上月减少了35.35万吨。3月份出口FOB报价为从月初的310美金一直涨到390后又回落360左右水平，较上月水平上涨80-100美金。

 

图三：2012年至今我国热卷进出口量走势图

热卷库存同比低于往年

全国主要市场热轧库存在3月25日达到230.67万吨，较上周下降5.31万吨，降幅为2.4%，较上月底下降7.83万吨，降幅3.3%。但是与去年同期相比减少79.31万吨，降幅高达25.6%。离近期的低点1月末204.18万吨增长26.49万吨，增幅13%，而去年同期该段时间里却增长60万吨，增幅是24%；离2015年的最高点（3月13日 ）316.93万吨，下降86.26万吨，降幅27.21%。从图中可看到：社会库存在春节后依惯例出现预期中的累积和增长，但存量和增幅均明显弱于去年同期，从而造成市场库存的减量，以及部分品种紧俏的结构性缺货的现象；照目前情况发来看，普通商品卷生产和供应紧张的局面有可能继续下去，那么社会库存数量增量和存量的收缩也将持续。

表二：国内主要市场热轧卷板库存统计

单位：万吨

4月份钢厂热轧价格大幅上调

3月份公布主流钢钢厂的4月份期货收款价格均有上涨，涨幅从200-550元不等；这是因为连续4个月的市场价格上涨，特别是在本月内的大幅上涨，给贸易商带来丰厚的利润，但对于钢厂来说，因为调价方式和结算方式的原因，大多数钢厂期货价格调整均低于市场价格的涨幅，因此本月在制定4月份的期货价格时，大多数钢厂均顺应市场走势大幅上调出厂价格。一是目前冷轧的订单较好，有冷轧线的长流程钢厂普卷供应量减少，前期1、2月份的订单交付积压较多，没有争取订单的压力；二是调涨期货价格推动市场涨价的预期；三是调高出厂订货价获得更多的现金流的同时，如果未来涨价时，获得较好的利润；既便界时市场价格下调，钢厂也有决定是否追补，追补多少的主动权；

表三：国内主要热轧卷板厂家5.5mm普卷（Q235/SS400）3月份订货价格

3月制造业指数重回扩张状态

 

图四：我国制造业指数走势

数据显示，3月份制造业PMI为50.2%，比上月回升1.2个百分点，自去年8月份以来首次回到荣枯线以上，一些积极变化开始显现。生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数均高于临界点。其中生产指数为52.3%，比上月上升2.1个百分点，表明制造业生产增速加快。新订单指数为51.4%，比上月上升2.8个百分点，重返扩张区间，表明制造业市场需求回升。生产需求采购指数大幅回升，显示春节后企业复工，经济短期企稳反弹，预计二季度将成为全年经济最好的窗口期。一季度信贷社融高增长与到位资金相背离，二季度项目开工后高社融将逐步进入项目，转化成到位资金。同时，新开工计划投资额大幅增长41%，创2009年以来新高。在钱和项目的支撑下，二季度可能成为前期政策的释放期，经济有望环比改善。受供给侧结构性改革影响，制造业生产和市场有所回暖，制造业进出口市场需求有所回升，重回扩张状态。同时，国际大宗商品价格震荡回升，部分流通领域重要生产资料价格持续反弹，企业采购活动趋于活跃。结构调整积极推进，制造业继续向中高端迈进。此外，固定资产投资回升，房地产市场回暖，对生产和消费均带来一定的促进作用。

欧美热卷继续上涨 亚洲卷板价格稳中上行

美国热轧价格维持强势。在库存下降及废钢价格上涨的影响下，美国热卷市场维持强势。中西部钢厂对热卷涨幅约为10美元/短吨，出厂基价报440-460美元/短吨。有钢厂表示受贸易案影响，原本占市场份额约30%的进口资源被限制进入美国市场，因此近期薄板市场供应缺口较大，短期内价格仍有上涨空间。预计夏末秋初其他不受限制的廉价进口资源将逐渐进入美国市场。在进口资源减少及废钢价格上涨的双重作用下，市场预期4月薄板价格还将迎来1至2轮提价

欧洲热轧板卷价格继续上涨。德国鲁尔区的热卷出厂价为345-360欧元/吨，小幅上涨5欧元/吨。部分北欧钢厂的热卷出厂基价为360-380欧元/吨。来自进口资源的压力较少，也是钢厂能够维持价格稳定的重要因素，目前来自土耳其和俄罗斯的资源报价较具有竞争力，分别为375欧元/吨（CIF）和365-370欧元/吨（CIF）。在土耳其，受来自独联体的进口热卷资源报价上涨，土耳其钢厂继续上调热卷价格，涨幅为10-20美元/吨，报于440-470美元/吨。目前，独联体将出口至土耳其的热卷报价上调至380-390美元/吨（CIF，土耳其），成交较少。

 

图五：2011年至今国际市场热卷价格走势图

亚洲市场热轧板卷价格稳中上涨。中国国内热卷价格坚挺推高国际市场，亚洲热卷已连续3周上涨，普通商品卷在355-360美元/吨。目前中国大多钢厂仍不报价，即使有钢厂报价，价格也偏高。据说，普通商品卷报380美元/吨（FOB）左右，低于360美元/吨（FOB）的出口价已消失。由于近期市场波动较大，海外买主接单相当谨慎，成交甚少。在印度，钢厂上调国内热卷出厂价，3mm热卷出厂价上调1000卢比/吨至2.75-2.85万卢比/吨（411-426美元/吨）。自“最低进口价格（MIP）”措施2月5日实施以来，印度钢厂热卷出厂价已累计上调4000卢比/吨。目前，印度国内热卷需求稳定，贸易商正补充库存。市场人士表示，本月热卷需求小幅增长1%-2%，主要是来自经销商补库，预计2季度需求继续小幅改善，买家很可能会在3季度雨季来临前再次补库。

4月热轧卷板价格将震荡上行

4月国内热轧板卷震荡上行的主要基础仍可能是钢材供需出现紧平衡的格局。当前虽然价格出现较大幅度的回升，但是钢厂复产力度仍低于预期，主要原因之一是缺钱。近5年来，钢厂复产，多少都还有一些原燃材料，但这次，基本都是消化完了才停下来的，所以准备原燃材料需要一大笔钱；此外，还有些企业欠有水电费和工人工资，启动前也要多少支付一些；再有，银行不肯再继续对那些企业继续放贷，更不谈增加贷款额度，民间资本也不原意再冒不能兑付的风险融资。所以，企业很难融到启动资金，不得不放弃复产或最多只是小幅增加产量。

钢厂复产信心不足。过去几年，绝大多数钢厂都尝到价格上涨就复产导致最终亏得更多的教训，在宏观经济仍看不到明显触底的情况下，他们中大多仍保持惯性看空思维，不敢或谨慎复产。由于这轮钢价上涨的时间和幅度都是少有的，许多钢厂害怕接过最后一棒，担心高价出不了货，而国务院会议要求国有企业三年内减亏扭亏，否则退出市场，企业高管决策更趋谨慎。

尽管4月份还有一些企业会加入到复产的行列里，但释放的产量有限，唐山园博会也将在4月下旬开幕，届时也将给产出带来一定的影响，估计到4月底，日均产量难以突破225万吨。而钢材需求还将进一步释放增量。随着4月份的到来，北方基本都解冻，具备施工的条件，基建和房地产项目都能开工，有望缓解这些地区的市场压力。宏观先行指标也预示钢材需求将在稳增长的预期下逐步释放，1-2月全国新开工计划投资额增长41.1%，施工项目投资额增速14%，房地产投资增速3%，房地产新开工面积增长13.7%以及销售面积增长28.2%，都预示4月钢材需求具有一定的释放空间。

如果4月钢材期现货市场出现适当的调整，而基本面不但没有转差反而继续向好，在期货大幅贴水现货的背景下，完全存在逼空单的可能。一旦出现这种情况，钢材价格仍可能会出现短期大幅上涨，因此从各方面因素来看，4月热轧板卷价格仍将表现为震荡上扬走势。

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