12月热轧板卷价格继续探底

概述：11月国内热轧行情在上旬价格相对平稳，中旬之后开始连续下行，月底天津价格再创出全国的历史新低，跌破1700元/吨，供应端出现加速收缩的迹象，10月份日均产量同比连续4个月减速，前三季度的累计产量虽仍为增长但已近末期。需求端国内下游行业需求呈现快速萎缩的态势，而热轧出口也出现了小幅的回落，供应收缩幅度仍不及总体需求的持续收缩的程度。进入12月后，马上面临需求的传统淡季，下游制造业需求较11月份有可能出现下降。尤其是唐山钢坯价格创下1500元/吨的新低，部分外地资源现金含税价为1470元/吨。由于钢厂价格底线接连失守，亏损越来越大，有些钢厂甚至已经无法运转，减产、停产正在提前到来。不过钢厂对热轧板卷减产不多，后续资源将持续施压市场，预计热卷价格在12月还将小幅回落。

11月份热轧市场行情回顾

11月份热轧价格上旬弱势平稳，但到了中下旬之后，价格开始加速下行。截止目前全国主要市场5.5mm的热轧厚卷平均价格为1841元，与从上月末的1948元相比，下降117元之多，降幅为6%。11月份前两周下游采购量的集中释放，现货交投较为活跃，消化了节内累计的库存的增量，使得市场价格处于弱平衡的状态；但从中旬之后的第三、四周着整体交投情况开始下降，社会库存整体数量开始连续两周的下降，但是华北，西北，西南地区库存却逆势上涨，最直接导致天津市场价格在月中跌破1700元/吨，上海、乐从市场热卷价格分别跌破1800元/吨、2000元/吨，接下来山东和河北，北京，东北和西北也纷纷纷大幅下行，从而带动全国均价的加速下跌。

表一：国内主要市场5.5mm普卷市场价格    单位：元/吨

 

图一：2012年2月至今重点市场5.5mm普卷价格走势图

 

10月热卷日均产量小幅减少

 

图二：2013年至今我国热卷产量走势图

钢协数据显示，10月份我国热轧总产量为1545万吨，较去年同期减39万吨，同比降幅2.46%。其中热轧薄板62.9万吨，同比减22万吨，同比降幅26.2%，中厚宽钢带1042万吨，同比降2万吨，热轧薄宽钢带440.4万吨，同比减少15万吨，降幅3.29%；1-10月份累计生产15313万吨，同比增104万吨，同比增幅0.68%。据了解，国内42家主要钢厂11月热卷计划总量为1226万吨，同比减量59万吨，同比降幅4.61%。

热卷进出口量冲高回落

我国热轧卷板出口量受国际需求回落、反倾销增多、关税壁垒的影响，从10月份开始出现高位回落，进口量保持稳定。进口方面，10月进口热卷18.04万吨，环比减少2万吨。出口方面，当月热卷合计出口113.9万吨，环比减少56.4万吨，同比减少34万吨。主力军中厚宽钢带出口111.5万吨，较上月减少57万吨。今年1-10个月，我国累计进口热轧卷板1191.8万吨，同比下降12.18%；累计出口热轧卷板1261.9万吨，同比大增243万吨，增幅为26.3%，同比增幅有所放大。

 

图三：2013年至今我国热卷进出口量走势图

热卷库存总量慢降 商家订货偏少

11月份国内市场热轧板卷库存继续缓慢下降。截至11月30日，国内33个主要市场热轧卷板库存量合计225.4万吨，环比上月减少19.1万吨。京津冀附近钢厂停产限产增多，东北、华东地区的钢厂也将加入停产大军，华东及华南地区新资源补充缓慢，部分规格资源供应偏紧，不过由于需求有限，部分地区库存量环比仍量增势。目前市场价格处于低位徘徊的阶段，后市受需求减少的影响，下游客户仍可能继续减少采购，贸易商紧跟市场价格变化，根据自己库存情况控制出货节奏，市场整体成交情况较上月略差。行情走弱之际，钢厂增加出口量，减少或推迟国内发货；钢贸商不愿多接货多存货，下游客户按需采购，减少企业库存，这些都是造成库存下降的原因。

表二：国内主要市场热轧卷板库存统计

单位：万吨

12月份钢厂热轧价格稳中下调

随着11月份国内热卷价格大幅回落，上海、天津等地1500mm普厚卷是跌破1800、1700元/吨的整数关口，创下十年新低。由于热轧市场价格在上旬仍保持相对平稳，因此国内重点钢厂如宝钢、武钢、首钢等均维持平盘，而河北钢铁、本钢和太钢考虑前期出厂价格较高，因此在12月继续下调出厂价格。而沙钢出厂价格则到了月末，考虑上海热卷已经跌破1900元/吨，沙钢热卷出厂价格开始下调至1880元/吨。总体来看，国内重点钢厂出厂价格与市场价格相比偏高，预计后期重点钢厂热轧出厂价格仍有下调空间。

表三：国内主要热轧卷板厂家5.5mm普卷（Q235/SS400）10-11月份订货价格

11月PMI低于预期

 

数据显示，11月份制造业PMI为49.6%，比10月小幅回落0.2个百分点。主要原因：一是受国内外市场需求不振和生产淡季等影响，生产扩张动力有所减弱。二是近期大宗商品价格持续低位震荡下行，主要原材料购进价格持续回落。三是面对经济下行的压力，企业采购活动有所减缓，补充库存意愿不足。值得注意的是，小企业下行压力有所增加。临近年底，小企业接单更为困难，新订单指数下降4个百分点，降至41.7%，为近年来最低点。生产活动进一步收缩，生产指数下降2.2个百分点，降至44.8%。小企业本身具有波动较大的特点，但11月份波动幅度明显扩大，或意味着小企业下行压力有所增加。

欧美热卷继续下滑 亚洲卷板价格弱势平稳

美国热轧板卷继续下滑。感恩节前，美国薄板市场成交清淡，多数买家放缓采购，预计节后成交会有所好转。目前中西部热卷出厂价为370-380美元/短吨，钢厂仍然努力获取订单，如果订单较大，还能获得较大优惠，据悉超过1000吨的热卷订单就能获得360美元/短吨的价格，超过3000吨的热卷可以获得340美元/短吨的低价。最近三个月，热卷价格下跌了90美元/短吨，跌至最近10年来的最低点。买家普遍保持观望，目前并不打算入市采购，贸易商认为感恩节前用户会有一波集中采购，但也难以扭转市场颓势。

欧洲热轧板卷继续下滑。北欧板卷价格仍有下跌空间，目前北欧板卷价格比南欧高35-60欧元/吨，这一价差高于历史平均水平（10-20欧元/吨），市场认为北欧市场将受价差压制，后期还有下跌空间。目前南欧和进口热卷为290欧元/吨，而北欧热卷市场价为330欧元/吨。从10月中旬开始，由于南欧快速下跌，北欧板卷和南欧的价差开始不断拉大。市场人士表示，目前南欧板卷价格已基本触底，而北欧则还有下跌空间。目前意大利国内热卷价格比较混乱，最低至265欧元/吨，最高的达到310欧元/吨，不同厂家，不同的成交量，价格差距较大。中国依然是意大利最大的热卷供应商，目前的报价为285欧元/吨（CIF）。

 

图四：2013年至今国际市场热卷价格走势图

亚洲热卷进口市场保持平稳，中国3mmSS400热卷出口报价稳定在260美元/吨（FOB）。韩国终端需求低迷，热卷现货价格下滑，自11月份以来下降了1-2万韩元/吨。目前，市场上浦项产GS400报约42-43万韩元/吨（363-371美元/吨），SS400为45-46万韩元/吨（389-397美元/吨）。GS400热卷是浦项去年9月份作为战略性产品推向市场的，旨在与中国产品竞争。今年前10个月，韩国钢出口还不错，尤其对印度出口。但受印度对热卷进口征收20%保障措施税的影响，自9月初以来韩国钢出口趋于减少。浦项和现代钢铁还要面向国内市场，而此时国内建筑以及制管业低迷，采购不积极，预计热卷价格还将继续下滑。在印度，印度钢厂下调热卷出厂价，3mm热卷出厂价下调1000卢比/吨至2.65-2.75万卢比/吨（400-415美元/吨）。尽管印度对进口热卷开征保障措施税，但钢厂称低价进口资源陆续到货继续对国内价格造成冲击。目前，中国商品卷到印度报价保持平稳，在285-290美元/吨（CFR），加上关税和保障措施税，相当于385美元/吨，日本1.2mm-2mm热卷报275美元/吨（CFR），韩国报290美元/吨（CFR）。

11月热轧卷板价格将继续走低

宏观上，经合组织10月份的报告中预测中国2015年全年经济增速为6.7%，2016年增速将会放缓至6.5%。当前国内宏观经济先行指标大幅回落，供给侧改革预示“双降”释放流动性激需求的方式将更会审慎，短期经济下行压力仍然很大。美联储年底加息预期高涨推升美元，或进一步冲击全球经济，令大宗商品价格继续承压。大宗商品CRB现货指数持续下滑，近两周维持在六年低位。而在期货市场，也出现连续大幅下跌，短期内难有起色。美联储年底加息预期高涨推升美元，将进一步冲击全球经济，令大宗商品价格继续承压。时值年末，供需双方资金压力进一步加大，为缓解资金压力，钢材新一轮降价或将开启。另外IPO重启对钢市的资金形成一定冲击，原本在钢市内的流动资金或转向股市。再者，美联储加息，可能会对年末资金面造成较大扰动。

生产热卷主要钢厂均为国营大厂，因此特殊的社会功能，其减产停产的制约因素较多，热轧去产能的速度更要慢于螺纹。由于热轧需求持续疲弱，导致市场价格始终处于单边下行状态，为减缓价格继续下探，目前钢厂采取拒绝投放主流规格资源的策略，加大力度投放薄卷、低合金资源，这样一来致使薄卷及低合金资源价格被极具压榨，11月下旬国内低合金资源价格更是大幅下跌。后市来看，主流规格资源在市场上“一货难寻”的格局仍将延续，而国内热轧板卷市场或继续处于“量价齐跌”的怪圈之中。

今年我国出口量继续保持高增长态势，从一定程度上缓解了国内钢铁市场的压力。但随着我国出口量的居高不下，近两月来国际贸易摩擦频发，从一定程度上抑制了我国的热轧板卷出口。进入12月，西方的圣诞节、新年即将来临，国外需求将有很大程度的缩减，因此12月我国热轧板卷出口或有大幅下降，而这部分国外缩减的量很有可能对国内释放，造成国内热轧板卷价格的下探。

原燃料价格下行的压力。由于需求的季节性回落以及持续亏损倒逼钢厂进一步的减产，原燃料需求仍有下降空间，投行预测明年原燃料将会进一步打压的余地，预计铁矿石实物价格应该在这轮钢价下跌中被打到40美元或以下，因此，成本对钢价几无支撑。现62%澳洲粉矿价格已跌至44美元/千吨度。另外目前铁矿石市场进入了“越跌越增产”的恶性循环，力拓、必和必拓和淡水河谷三大铁矿石生产商都在其公布的今年第三季度季报中宣布增产。因此预计，铁矿石价格依然有较大的下降空间。

目前热轧价格已是近10年来的寻底的过程，进入12月，同时尽客政府还会继续放松银根，实行双降及宽松的财政，降税降费等相关政策，与前期的投资和政策效果叠加会减缓下跌的程度或是减少经济下行的时间，所以需求的好转尚需较长时间，而随着年底的临近，集中还款和季度末利自支付的压力，都将会促使钢厂为保证现金流而竞相低价出货。但是由于这一轮大宗商品价格的下跌，叠加多重影响因素，而且期现货交互影响，因此跌幅很深，跌的时间也比较长，易引发超跌反弹。预期了将近一年的美联储加息一旦尘埃落定，不排除出现阶段性利空消化完毕，反倒成为利好，引发商品金融市场反弹，不过现货市场反弹仍需较长时间，年末年初仍以底部震荡运行为主。

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