利空当道 热卷市场“金三”行情难现

概述：冬去春来，大自然呈现在大众面前的本应是一派生机盎然的景色。不过立春之后，国内大部分地区遭遇“倒春寒”，北方多地迎来了去年冬天以来的首场降雪，低温天气持续数日。国内热轧卷板市场亦如同阴晴不定的天气，表现惨淡，终端需求迟迟难以启动，钢贸商“马上有钱”也只是浮云，资金紧张仍在时刻触动钢市脆弱的神经，市场价格重心呈现缓慢下移态势，价格普遍跌至近9个月来的谷底。

 开年遇寒流 热卷市场降价缩量成主旋律

继冬储行情成为幻影之后，马年开市，国内热轧卷板市场的“开门红”行情预期也再度落空。即便如此，不少钢贸商并不死心，普遍认为一方面是大面积雨雪天气导致市场交易氛围降温，另一方面，按照往年的惯例，终端厂家大多在元宵节后才会陆续返市，因此对于下旬的行情仍抱有一定的期待。然而事与愿违，远期盘面价格愈走愈低，市场资金面紧张的局面升级，部分银行也开始暂停房贷，钢市利空消息云集，市场信心愈发不坚定。在市场库存稳中有升的背景之下，代理商不得不屈服于现状，纷纷采取低价减仓的策略。此外，近期北方地区出现严重的大面积雾霾，环境治理的迫切性升级，河北更是加大整治环保整治力度，不仅部分民营钢企有停产情况，很多工地也出现停工现象，与往年相比今年年后工地开工情况很一般，直接削减了钢材的采购量。与开不率不足形成鲜明对比的是，中钢协的数据显示2月上旬全国粗钢日产量206.6万吨，旬环比上升5.2%，原本尖税的市场供需矛盾呈现加剧势头。从表一来看，重点市场中除成都市场因部分资源紧张支撑，价格略有上扬之外，其他市场价格全线回落，其中乐从和西安市场成为价格下跌的重灾区，跌幅都在百元之上。

表一：国内主要市场5.5mm普卷市场价格

单位：元/吨

图一：2014年1月至今重点市场5.5mm普卷价格走势图

热卷库存总量突破400万吨关口

2月份国内热卷库存量突破400万吨万口，截至21日，国内33个主要市场热轧卷板库存量合计437.19万吨，环比大增54.95万吨,，库存量在连续数月的滑落后首度止跌回升。从表二来看，8个重点市场的库存全线上扬，其中一线市场的增幅最为明显，普遍都在5万吨之上。造成市场库存不降反升的局面，剔除春节假期因素影响，也从侧面反映出终端用户返市采购热情较为低迷，基本面依然较为孱弱。

表二：国内主要市场热轧卷板库存统计

单位：万吨

重点钢企3月热轧厂价全线抛平盘

在国内钢材库存6周连升及市场价格弱势下滑的背景下，“风向标”宝钢最新一期热卷价格政策抛平盘，并且还给予了税前50～100元/吨的提前订货优惠。这显示出近两月市场走势的疲弱，对宝钢热轧产品订货情况也形成了影响，也表明在当前的市场环境下，宝钢稳定市场信心的痕迹明显。随后各大钢企热轧系列产品定价纷纷跟进推平盘，但并未起到维稳作用，市场价格重心仍呈缓慢下滑姿态。钢厂定价对于市场走势的作用进一步削弱，供需关系仍在牵制行情的发展。

表三：国内主要热轧卷板厂家5.5mm普卷（Q235/SS400）2-3月份订货价格

宏观经济数据表现欠佳 下游需求回暖低迷

汇丰制造业PMI继1月跌破“荣枯线”后，2月继续下行至48.3，创下7个月来的最低水准。与此同时，央行再次祭出正回购，导致市场流动性也趋于紧张。虽然历史数据显示，当春节出现在1月末及2月份时，这两个月的汇丰PMI数据多倾向于略微偏低。但是新订单指数快速下降，新出口订单指数小幅回升，反映内需放缓，外需低位平稳，综合来看内需走弱幅度更大。需求放缓背景下企业生产积极性不高，原材料采购和用工需求谨慎，制造业增长潜在动力或在减弱。在多重负面因素共同作用下，年后士气如虹的“春耕行情”戛然而止，月末时分无论大盘指数还是期货指数均呈现明显下跌行情，在此背景之下中小型制造企业生产经营活动很难有明显复苏势头。

国际热卷市场表现萎靡不振

美国热卷价格偏弱，买家按需采购。近期中西部热卷出厂价进一步降至640-650美元/短吨，而东南部热卷价格面临更大的下行压力，目前出厂价600-620美元/短吨。由于采购活动依旧缓慢，预计价格可能进一步下探。有消息显示终端用户库存较低，但多数买家仅按需采购以待进口资源到货。市场信心不足，欧洲热卷买家抵制提价。2月份以来，欧洲热轧卷板价格弱势维稳，南欧热卷成交维持440欧元/吨。不过市场信心稍显匮乏，钢厂仅实现部分涨幅。在北欧，买家亦抵制最新的提价，近期热卷成交在450-460欧元/吨，但钢厂2季度发货资源的目标出厂价在470-480欧元/吨。2季度发货热卷普报480欧元/吨，多数买家出价低约30欧元/吨，德国部分成交460欧元/吨（DDP）。目前，钢厂坚持较高报价，但终端用户接受涨价仍存困难，来自汽车部门的需求相对强劲。由于需求疲弱，俄罗斯和乌克兰薄板出口价下滑。乌克兰Metinvest3月排产热卷报555-560美元/吨（CIF，土耳其），俄马钢3月排产热卷报535美元/吨（FOB），俄新钢略高5美元/吨。

亚洲热卷价格趋弱运行。自印度钢厂热卷提价后，2月份国内普通商品卷出厂涨至3.8-3.9万卢比/吨，约合611-627美元/吨。不过，国内需求不如预期，目前买家普遍难以接受1000卢比/吨的涨幅，普绍钢铁已将目标涨幅降至500卢比/吨。由于中国热卷商品卷报价仅在565-575美元/吨（CF），价格具有较强的吸引力，部分印度买家正在考虑采购中国资源，但交货时间较长。越南进口热卷市场看跌情绪浓，买家不愿下单。近期中国4月份发货的含硼商品卷到越南报560-565美元/吨（CFR），较1月底下滑3美元/吨。同时，来自日本和韩国资源报605-610美元/吨（CFR），台湾资源报610-615美元/吨（CFR）。韩国浦项钢铁宣布上调3月份国内热卷售价3-5万韩元/吨，约合28-47美元/吨，正在与国内客户进行谈判，需求旺季到来或将推动当地热卷价格上涨。台湾中鸿钢铁24日下午开出3月份内销盘价，由于却市场涨价动能不足，决定全面维持平盘，但中鸿4月份外销价，则依不同地区，热卷每吨小涨5～10美元。

 

图二：2012年至今国际市场热卷价格走势图

3月份热轧卷板行情前瞻

虽然近期各地淘汰落后产能的动作频繁，但是从二月上旬的粗钢预估产量可以看出现阶段压缩产能的效果甚微，而且涉及的主要以长材为主，对于热卷在内的板材产品来说影响十分有限。日前银行不断传出收紧房地产贷款的消息，由于房地产行业是钢铁行业重要的下游消费市场，楼市悲观预期蔓延将会对国内钢材市场心态均将形成一定的利空传导，加之钢贸商资金链紧张的局面仍未有缓解迹象，资金因素或继续施压现货市场。作为传统需求旺季的“金三”即将到来，但是在当前的市场环境下，钢市尚难迎来春暖花开之时，预计三月热轧卷板市场走势仍会维系弱势震荡格局。

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