圣诞节过后钢铁股价格回升，这还得感谢一个甚至并不庆祝圣诞的国家。中国是世界上最大的钢铁消费国，中国近期回升的工业产出、房屋销售量和发电量在过去一个月中迅速拉动国内钢铁股上涨16%，并推动全球钢铁股价格上涨18%。
中国钢铁需求回升并非我们看好钢铁股的惟一原因。随着对全球经济衰退的忧虑逐渐褪去，在消费者对汽车和家电等所有商品被压抑的需求得到释放之后，钢材消费量应该上升。通用汽车公司(GeneralMotors)和惠而浦(Whirlpool)去年股价分别上涨42%和114%，这对钢铁产业来说是个好兆头。而美国人日渐讨厌那些没有花岗岩台面或闪闪发亮的不锈钢厨具的厨房，这对钢铁业来说也是一个利好（多亏了家装电视频道HGTV）。
钢铁厂商仍然面临着长期结构性挑战，这也是钢铁股目前价格只有2008年高位三分之一的一个原因。产能过剩是困扰钢铁厂商的一个问题。全球最大的五家钢铁企业控制的产量还不到全球钢铁供应量的五分之一。这种厂商林立的现状削弱了钢铁厂同客户和原材料供应商的议价能力。
但瑞信(CreditSuisse)分析师贾齐托里那(RichardGarchitorena)指出，在短期内，近来受到抑制的供应量和钢铁库存下降应该能支撑钢铁价格。贾齐托里那上周上调了美国钢铁板块的投资评级。钢铁库存目前接近2011年11月来的最低水平，这说明未来将开始一段补足库存的时期。钢铁厂商可以抓住这个机会提价，并将产能利用率从目前不足75%提升至80%，这应该有助提升利润率。去年住宅房屋建筑商的股价已经增加了一倍，如果商业地产商的股价也出现类似上涨，对钢铁产业来说会是另外一重利好。
但钢铁产商并非钢铁板块股价回升的惟一受益者。开采铁矿和其它炼钢原材料的金属矿业公司的股价在过去两年下跌了近40%。在市场对欧债危机和亚洲经济停滞感到一连串担忧的背景下，投资者排斥周期性风险，转而买入抗跌性更强的股票。这造成的结果是，矿业公司股的预期市盈率仅有8.2倍，还不到钢铁厂商平均19倍市盈率的一半。
在矿业公司中，必和必拓(BHPBilliton)因为其风险敞口较为分散且资产负债表较为灵活而理所当然地受到追捧。其息税前收入(EBIT)中仅有37%来自铁矿石业务，而力拓(RioTinto)的这一比例高达68%。这种优势也反映在其股价中：必和必拓2013年的预期市盈率约为20倍。
相比之下，力拓股票的市盈率已经降到8.2倍左右。其2.5%的股息收益率消耗的运营现金流比例还不到四分之一。过去三年，力拓的资本收益率从11%增长到了21%，这家公司正在采取更多措施削减成本，销售价格正在走低的矿产。甚至连没有预测铁矿石价格上涨的分析师（许多人只是尚未这样预测而已）都认为，力拓的股价似乎被低估了。汇丰(HSBC)的分析师AndrewKeen指出，人们常常忘了，力拓旗下铝业务的规模相当于美国铝业公司(AlcoaInc.)的上游资产规模，该公司还是富时100指数(FTSE100)成分股中铜业务规模最大的公司之一，此外力拓还有其他重要资产。
与此同时，铁矿石现货价格在过去一个月悄无声息地上涨了26%，达到一年来的最高水平。蒙古的奥尤陶勒盖矿将帮助力拓提高铜和金的产量，使力拓减少对铁矿石的依赖。
并不是人人都能在2013年赢得开门红。当然，新年头一天股市上涨了2.5%，这是1928年以来上涨幅度排名第五的好成绩。科技类股迎来了一年多以来表现最好的一天，运输类股创下52个星期的高点，美国罗素2000指数(Russell2000index)也创下历史新高。但是百货商店运营商开盘下跌了1%。上周三，电脑显示屏成了绿色的海洋，但相比之下塔吉特(Target's)0.6%的跌幅并不算大。第二天，FamilyDollarStoresInc.下跌了13%，此前，这家廉价零售商下调了利润预期，并称利润率的缩减是降价促销导致的。
你当然可以认为零售商开局不利是因为投资者对假日销售情况的怀疑，但是投资者是否像一些消费者一样正在感到后悔？非必需消费品类股去年上涨了22%，仅次于金融类股。然而由于房地产市场和就业率的恢复，基金经理一直在大笔押注消费者支出的复苏。未来几个月，他们将对2012年购买的股票进行筛选，然后购买一些更便宜的股票。
针对低端消费者的企业去年的表现更好，但是它们可能很快面临更大的挑战。廉价零售商和特大购物中心过去一年的往绩市盈率为16.6倍，相比之下，专业零售商为11.7倍。国会已经把我们所谓的财政悬崖降到了大约2,120亿美元──大致是1,260亿美元的工资税，240亿美元的“奥巴马医改”(Obamacare)税，以及对收入最高人群征收的620亿美元的税。不过收入较低人群用以抵销更高的工资税的储蓄更少了（更不用说房地产和股市的财富了）。虽然这个悬崖没有原来的悬崖那么高深，但是更贫穷的美国人正在向着悬崖的边缘越走越近。
(关键字：中国 需求 钢铁)