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昨日两市钢铁板块个股全线上涨
钢价回升、钢企盈利好转为钢铁板块的爆发打下基础。从中国钢铁工业协会公布的数据来看，10月上旬中钢协会员企业粗钢日均产量158.4万吨，旬环比增长4.9%，全国预估日产量为191.6万吨，旬环比增长4%。钢材价格回升已使钢厂盈利能力得到明显改善。
此外，由于9月以来钢价反弹，钢厂正在逐步恢复生产规模。据业内人士介绍，目前全国钢厂高炉检修量正在减少，有效容积开工率已经回升至92%左右。
不过，近期钢材价格已经出现冲高回落。根据中钢协最新数据，10月15日-19日，全国八个钢材品种中，多数的价格较上周出现回落。除镀锌板价格指数较上周增长0.46点外，高线、角钢、中厚板、热轧卷板、冷轧薄板和无缝管价格指数均较上周出现回落，螺纹钢价格指数则维持不变。
业内预计，钢铁业下游需求尚未出现实质性回暖，行业根本状况并未改变，因此未来钢价仍有可能出现下调，但已经不会下降到前期低点。钢铁业整体经营状况将好于三季度时期，仍将维持微利状态。
国泰君安：需求周期若启动，行业将迎来曙光
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：李宏亮
摘要:
国务院总理温家宝23日主持召开国务院常务会议。会议指出，“经济下行压力加大”，要“把稳增长放在更加重要的位置。” “要根据形势变化加大预调微调力度，提高政策的针对性、灵活性和前瞻性，积极采取扩大需求的政策措施，为保持经济平稳较快发展创造良好政策环境。”
危机的背后是阶段性的产能过剩。前两次危机的解决，一方面是陷入危机中的行业投资下滑减少新产能投放；另一方面是需求周期启动。供求关系的再平衡是行业走出危机的原因。
产能的靴子已经落地。利润驱动下的主动扩张、GDP冲动下的行政驱动以及产能淘汰压力下的被动扩张是本轮产能扩张的主要驱动因素。盈利不佳降低了产能扩张的主动性；民营企业成为钢铁投资的主体弱化了行政驱动力；落后产能淘汰压力的减轻降低了中小钢企的被动扩张。本轮产能周期已近尾声，未来新增产能有限。
需求复苏的靴子还待确认。短期看，如果国家加大投资，稳增长，将会扩大下游对钢铁的需求。经济复苏的程度也将决定行业复苏的进程。
重点推荐:未来加大基础设施建设，将会对建筑钢材形成直接拉动，行业的复苏意味着每股含钢量高的上市公司对钢价波动的业绩弹性最为敏感，在行业利润回升的过程中受益最大。关注:八一钢铁（600581）、三钢闽光（002110）。
广发证券（000776）：看好有区位优势和产品优势的绩优公司
类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：冯刚勇
行业表现:
5月24日，钢铁板块下跌0.60%，上证综合指数下跌0.53%，沪深300指数下跌0.83%，板块走势强于大盘。个股方面，金洲管道（002443）领涨，方大特钢（600507）领跌。
行业观点:
5月汇丰中国制造业PMI初值为48.7，为近两个月来新低，反映出本月制造业活动再度放缓，这或将促使政府出台更加积极的宽松政策以刺激经济增长。在宏观经济下行压力加大，下游主要行业需求恢复不振的背景下，钢厂产能的过快释放导致各类钢材价格持续下跌。当前钢厂经营面临产能过剩的巨大压力，利润率持续下滑，已处于全国工业领域的最低水平，钢铁行业亟需在困境中加快转型步伐。产能快速释放而需求难以持续改善，短期内钢价弱势难有改观，看好有区位优势和产品优势的绩优公司。
宝钢股份：出厂价继续稳定源于成本压力
机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：刘元瑞 日期：2012-05-10
事件描述
宝钢股份公布了2012年6月主要产品出厂价政策，主要品种的调整明细如下：
1、热轧：维持不变。2、酸洗：直属厂部产品：维持不变；梅钢产品：维持不变。3、普冷：直属厂部：厚度<0.5mm产品下调70元/吨，其余产品维持不变；梅钢公司：在直属厂部价格基础上优惠100元/吨。4、热镀锌：1、直属厂部产品：维持不变；2、梅钢产品：维持不变。5、电镀锌：下调100元/吨。6、镀铝锌：1、直属厂部产品：维持不变；2、梅钢产品：在直属厂部价格基础上优惠50元/吨。8、无取向硅钢：维持不变。
事件评论
6月出厂价稳中有降，现货小幅下跌但成本压力依然高企：1、国内粗钢产量持续位于高位，较重的供给压力压制了钢价的上行，国内市场钢材现货价格自4月下半月开始呈现小幅下跌；2、在成本压力仍然较重的情况下，公司选择继续维持大部分产品价格不变。
主要产品出厂价与市场价的价差维持不变：在公司主流产品出厂价格平盘开出的情况下，热轧、冷轧出厂价与市场价价格维持不变，热轧价差依然处于较高位置。
出厂价基本平稳，单月经营业绩可能小幅下滑：我们的单月模型仅测算公司经营业绩，不包括出售资产获得的非经常性损益。因此，在6月主要产品出厂价基本平盘开出的情况下，考虑到2季度长协矿价的小幅上涨，经过简单估算，公司单月经营业绩略有小幅下降。
考虑资产剥离的影响，预计公司2012、2013年的EPS分别为0.83元和0.64元，维持“推荐”评级。
韶钢松山：定位宝钢集团华南地区优质长材基地
机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2012-04-23
2012年1-3月，公司实现营业收入46.6亿元，同比减少12.9%；营业利润-3.9亿元，去年同期为2905万元；归属于母公司所有者净利润-3.3亿元，去年同期为2657万元；基本每股收益-0.20元。
产品价格下跌影响公司营业收入规模。公司主要生产螺纹钢、线材和中厚板材等产品。2012年1-3月，受钢材市场需求下滑和产品售价下跌（一季度国内钢价综合指数均值同比下跌9.2%）的共同影响，公司钢材产品售价跟随市场趋势下滑，是营业收入同比下跌的主要原因。
需求不振，一季度净利润仍然亏损。报告期内，公司主要产品螺纹钢、线材和中厚板的市场价格均值同比分别下降10.8%、10.6%和12.6%，公司各产品毛利同比均有所下滑，综合毛利率同比下降8.0个百分点至-3.1%，是公司净利润出现亏损的主要原因。而随着二季度下游项目开工率的回升，公司建筑长材产品的盈利有望环比回升。而公司目前已正式加入宝钢集团，今后借助宝钢碳钢板材领域的技术经验及营销渠道，中厚板材产品的盈利能力也有望得到一定提振。
期间费用上升较快。2012年1-3月，公司相关期间费用上升较快，期间费用率同比上升3.8个百分点至8.2%。其中，由于仓储和价格调解基金等费用上升，销售费用率同比上升3.0个百分点至3.2%；由于贷款利率上升和汇兑收益下降，财务费用率同比上升1.1个百分点至3.2%。
定位宝钢优质长材基地，增加产能发展空间。2012年4月，宝钢集团广东韶关钢铁有限公司正式挂牌。宝钢集团承诺将从资金、技术和管理等方面全力支撑韶关钢铁的改革发展。
根据宝钢整体规划，韶钢松山定位宝钢在华南唯一的长材发展平台，一期将完善650万吨产品结构，预留二期650+X发展空间，重点发展高等级螺纹钢、汽车用合金棒等高附加值长材产品。而为减少同业竞争，板材业务未来将维持现状。
盈利预测和投资评级：我们预计2012-2014年公司每股收益分别为0.03元、0.11元和0.21元，按照4月19日收盘价2.78元计算，对应动态市盈率分别为85倍、26倍和13倍。鉴于目前公司估值较高，继续维持“中性”的投资评级。
风险提示：原料价格大幅波动的风险。
西宁特钢一季报简评：业绩已探底，回升诚可期
机构：东海证券有限责任公司 研究员：鲍庆 日期：2012-04-25
报告期内，公司实现营业收入17.10亿元，同比下降16.72%；营业利润3.74亿元，同比下降28.08%；归属于母公司所有者净利润-1687.4万元，同比下降115.73%；基本每股收益-0.023元，低于市场预期。公司的主要产品为合金结构钢、碳素结构钢、铁精粉、其他特殊钢以及原煤和焦炭，其中合金结构钢、碳素结构钢和铁精粉业务的营收占比超过83.4%。
需求疲软导致公司营收下降。特钢主要下游机械和汽车行业第一季度产量数据较为悲观，特钢的需求量和价格由于需求疲软而有所下降，公司主要产品的价格和销量均有所下降，因此营业收入下降较大。受到主要产品价格下降影响，公司毛利率同比下降2.84个百分点至17.98%，从而导致营业利润大幅下降。
期间费用率上升导致公司净利润大幅下降。公司在2011年发行了10亿元的公司债，债务融资规模上升导致公司的财务费用率同比上升3.32个百分点至8.19%，期间费用率同比上升个5.44个百分点至16.43%。期间费用率的上升导致公司的净利润下降幅度高于营业利润降幅。
公司未来的主要看点来自于矿产业务。公司目前拥有焦煤储量6亿吨，未来公司规划的焦煤产能为500万吨。铁矿储量2.17亿吨，铁精粉目前产能为120万吨左右。短期来看，胜利铁矿已转固，洪水河矿和大沙龙铁矿均有部分资产转固，我们推测2012年公司的铁矿石产能将有所扩大。中期，钒矿项目也在持续进行中，预计在十二五期间氧化钒的产能可以达到1万吨。长期上看，公司2011年末分别与青海第三地质矿产勘查院和第四地质勘查院出资设立青海西钢野马泉矿业有限责任公司和它温查汉西矿业开发有限公司，开始勘查当地资源，预计将于5-7年后形成产能。
特钢项目放量也将增强公司的盈利能力。公司目前拥有铁水产能110万吨，钢材产能120万吨。新建的1080立方米高炉已在2011年年底建成，与之配套的炼钢及轧钢系统也将于2012年建成，届时公司的铁水和钢材产能将分别达到180万吨和200万吨。
公司目前处于业绩低点。第一季度公司新建钢铁项目和铁矿石项目均未放量，叠加市场疲软的因素，公司盈利性处于低点。从三月的机械及汽车产量数据上看，下游需求已经开始回暖，第二季度公司的盈利性可能随之上升，配合钢材及铁矿石的放量，公司的盈利能力或将有所提高。
盈利预测：由于公司一季度业绩不达预期，我们下调了公司的盈利预测。我们预测公司在2012-2014年的EPS分别为0.34元、0.45元和0.63元，对应4月23日收盘价7.09元，公司的动态P/E分别为21倍、15.8倍和11.3倍。虽然公司第一季度的业绩不达预期，但考虑到公司具有一定的成长性，铁矿石与钢铁业务年内可能放量，仍然维持“增持”评级。
风险提示：铁矿石价格大幅下跌的风险，项目（矿山）建设速度不达预期。
八一钢铁：一季度销售费用大增，盈利同比回落明显
机构：华泰联合证券有限责任公司 研究员：赵湘鄂，陈雳 日期：2012-04-25
4月21日公司披露2012年一季报，公司盈利同比下滑、环比回升，符合我们先前的预期。主要分析如下：
2012年一季度净利润同比大幅下滑，环比有所回升。一季度实现营业收入约58.22亿元，同比减少8.73亿元，环比减少0.25亿元；归属于母公司净利润约0.17亿元，同比减少1.52亿元，环比回升0.88亿元；实现基本每股收益0.02元，同比减少0.2元，环比回升0.11元；加权平均净资产收益率0.46%，同比减少4.42个百分点。
一季度以来公司长材产品价格及毛利回落较快、销售费用大增，盈利同比出现大幅锐减。以公司主营产品螺纹钢和高速线材为例，2012年一季度新疆地区螺纹钢、高速线材的平均价格分别为4148、4272元/吨，同比分别下滑9.5%、10.4%；而螺纹钢和线材的平均加权毛利分别为16、-63元/吨，同比分别大幅下滑94.3%、133.2%，除了上述原因外，由于一季度疆内需求因天气寒冷较少，销往疆外的钢材比重增加，引起相应运输费用增加，致使本期的销售费用高达2.53亿元，同比大幅增加34.96%，是导致盈利同比回落明显的重要原因。
公司将10股派送现金红利2元。公司拟定每10股派现2.00元（含税），共分现金约1.5亿元，占2011年净利润的31.83%，该分配方案已由2011年年度股东大会审议通过，将在两个月内安排实施。
二季度将进入需求旺季，地区优势仍然是公司的主要看点。作为疆内钢铁行业龙头，公司不断利用自身在当地的政策和渠道优势，持续扩大产能，例如2010年投产的南疆钢铁基地现已初具规模，计划于今年正式达产，可实现年产棒材170万吨、线材60万吨。在十二五期间新疆地区基建投资将进一步加大的背景下，公司产能的相应扩张将会带来收入的提升，而疆内的区域溢价也会保证公司盈利的稳步增长。
维持“增持”评级。2012年公司计划产钢780万吨、产材740万吨、实现营业收入人民币310亿元；我们预计2012~2014年公司的EPS 分别为0.68、0.70、0.74元/股对应的PE 分别为12.4、12、11.3倍，继续给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济形势；原料及产品价格变动；下游需求景气程度影响等。
三钢闽光：一季度业绩同比大幅下滑
机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2012-05-02
2012年1-3月，公司实现营业收入41.2亿元，同比减少7.8%；营业利润74万元，同比减少98.9%；归属于母公司所有者净利润338万元，同比减少94.2%；基本每股收益0.01元。
需求下滑，公司营业收入有所萎缩。公司主要产品包括螺纹钢、线材和中板，其中长材收入占比超过70%。2012年1-3月，受市场需求下滑和雨季时间较长的共同影响，公司建筑长材产品的产销规模同比有所下滑。同期国内钢价同比下跌（国内钢价综合指数同比下降9.2%），长材产品的量价齐跌使公司收入同比减少7.8%。
一季度业绩同比大幅下滑。受钢铁下游需求下滑和产品价格下跌（同期国内螺纹钢和线材的市场价格均值同比下跌10.8%和10.6%）的共同影响，公司一季度营业收入出现萎缩，综合毛利率同比下滑1.9个百分点至2.7%，期间费用率同比上升0.2个百分点至2.7%，是净利润同比大幅下滑的主要原因。但由于本期市场回暖，公司转回了去年底计提的部分资产减值损失约691万元，一季度净利润依然保持整体盈利。
预计上半年净利同比下滑，后续有望改善。由于公司产品的平均销售价格与同比下降较多，主营业务毛利率较上年同期下降，公司预计预计2012年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比减少70%至90%，净利润在1514万元至4543万元之间，对应上半年EPS约为0.03-0.08元，二季度EPS约为0.02-0.08元。但随着建筑长材传统消费旺季的到来，而为加快海西经济区建设，福建省今年固定资产投资仍将保持较高增速，公司的盈利能力有望在二季度开始逐步恢复。
参股鞍钢莆田冷轧，整合平台呼之欲出。2012年2月，公司公告拟以自有资金参股鞍钢冷轧板（莆田）有限公司，占10%股份，莆田冷轧目前在建100万吨冷轧产能，预计于今年中完工。去年工信部已原则同意三钢集团与鞍钢的重组方案，而公司目前仍托管集团内部分钢铁资产，重组完成后预计后期相关资产注入的节奏将会加快，也存在鞍钢集团和福建省将公司作为整合区域产能平台可能性。
盈利预测和投资评级：我们预计2012-2014年公司每股收益分别为0.44元、0.66元和0.81元，按照4月20日收盘价7.54元计算，对应动态市盈率分别为17倍、11倍和9倍，继续维持“增持”的投资评级。
新兴铸管：增发支持新疆项目
机构：国信证券股份有限公司 研究员：郑东，陈健 日期：2012-05-23
受让新兴际华集团（601718）所持新疆资源30%股权和国际实业（000159）所持新疆资源30%股权完成以及铸管新疆特钢二期工程达产后，预计正常年新增营业收入864，630 万元，净利润60，632 万元。总体来看，由于铸管新疆二期短期不能贡献利润，此次增发短期内对EPS 有一些摊薄。但我们认为随着公司前次募投项目陆续投产，以及芜湖公司持股比例增加带来的利润贡献， 公司业绩还会稳定增长。
我们预计公司2012~2014 年EPS 分别为0.90、1.05、1.26 元，由于增发通过时间未定，暂不考虑增发摊薄，目前股价对应2012~2014 年市盈率分别为8.4/7.2/6 倍，股息率5.26%。公司是钢铁板块内难得的业绩非常稳定的公司，估值较低且分红高，未来也具较好的成长性，股价的下跌也增加了投资的安全边际，我们维持公司“推荐”投资评级。
大冶特钢：主营业绩与四季度持平，静待汽车和机械行业回暖
机构：第一创业证券有限责任公司 研究员：张文丰 日期：2012-04-27
维持“强烈推荐”的投资评级
我们预计，公司2012-2013年EPS 分别为1.03元和1.17元，对应PE 分别为11.1倍和9.8倍，作为特钢企业估值偏低。
尽管公司增速预期有所下降，但由于股东中信泰富所属澳矿的即将投产，公司有望获得稳定的矿石来源，且公司高端特材受国家政策扶持力度大，高性能钢尚有着一定的成长性，依然具备较强的投资价值，继续维持“强烈推荐”的投资评级。
久立特材：超超临界管绝地反击
机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：2012-05-10
报告摘要：
超超临界管反倾销调查取得了实质性进展，我们认为超超临界管盈利有望迎来底部复苏。国内厂商订单的量和价有望得到明显的提振。（1）价：考虑到进口产品成本的提升、竞争的缓和、国外厂商大幅杀价现象的缓解，我们预计价格将出现明显回升。（2）量：我国SUPER 304H的技术已经成熟，HR3C也正努力提升技术水平， 我们猜测进口替代之路将前进一步，国内厂商在SUPER 304H上有望基本实现进口替代，HR3C有望实现部分替代。具体到久立特材，我们猜测反倾销对公司HR3C的影响力度要大于SUPER 304H，主要是由于武进、宝钢等公司HR3C仍未通过认证，因此公司有望取得锅炉厂HR3C的订单。
我们认为公司2012年业绩增长较为确定，来源为：（1）镍基油井管：我们预测2012年镍基油井管的产量将达到700吨，贡献约2000万元的净利润，净利增量达到949万元。（2）钛管：目前钛管的在手订单已达到400吨；我们预计2012年吨钛管价格达到27万元/吨，毛利率为17%，对应吨管毛利约4.6万元/吨，此订单2012年贡献毛利1836万元，对应毛利的增量为561万元，净利增量为238万元。（3）超长大口径油气输送管：考虑到阿曼订单盈利的增长及原有焊管生产线的产能利用率的提升，预计公司油气输送用不锈钢焊接管业务2012年贡献的盈利增量约1414万元。（4）核电蒸汽发生器管：预计今年实现销售收入1.1亿元，毛利约3385万元，净利约1128万元。这四类产品2012年有望贡献业绩增量3729万元，净利润增速达到33%。再考虑到反倾销有望带动公司超超临界管下半年出现好转，我们预测2012年公司总的净利润增速为42%，增速快于其他钢管公司。
考虑到反倾销对超超临界管盈利的提升，上调公司的盈利预测，预测2012-2014年的EPS分别为0.51/0.67/0.81元，对应PE为23，18，14倍。随着高端产品的逐步达产，业绩处于上升的平台，维持公司“增持-A”的投资评级，目标价14元。
催化剂：欧日不锈钢无缝钢管反倾销终裁征收高税率，HR3C订单取得突破，核电项目重启，核电蒸汽发生器用690合金U形管取得进展。
风险提示：市场开拓、技术壁垒、现金流短缺导致新产品进展低于预期。
常宝股份：一季度净利润同比增长
机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2012-05-02
2011年1-12月，公司实现营业收入37.2亿元，同比增长29.2%；营业利润3.3亿元，同比增长27.1%；归属于母公司所有者净利润2.3亿元，同比增长25.5%；基本每股收益为0.57元。年度分配预案为每股派现0.125元（含税）。
2012年1-3月，实现营业收入8.7亿元，同比增长26.9%；营业利润5669万元，同比增长1.6%；归属于母公司所有者净利润4529万元，同比增长18.1%；基本每股收益0.11元。
量价齐升推动公司收入增长。公司目前主要产品为石油油管、套管和高压锅炉管。2011年1-12月，公司产能继续释放，油管、套管和高压锅炉管的产量同比分别增长17.2%、12.9%和3.6%；而同期主要原材料碳钢和不锈钢热轧板的平均市场价格同比分别上涨10.0%和3.3%，成本的上升直接推动公司钢管产品的平均售价同比上升，量价齐升是公司营业收入实现同比增长的主要原因。
同质化竞争加剧，传统油套管产品影响公司盈利水平。2011年1-12月，受同质化竞争加剧和原料价格上涨的双重影响，公司盈利占比46.7%的油套管产品盈利能力下降幅度较大，毛利率同比下降4.0个百分点至12.9%，是公司综合毛利率同比下降1.5个百分点至15.8%的主要原因。
期间费用控制较好。2011年1-12月，公司在规模不断扩大的同时，加强费用管控，并随着募集资金到位，公司财务状况得到明显改善，期间费用率同比下降1.5个百分点至6.7%。
其中，销售费用率同比下降0.2个百分点至2.4%；管理费用率同比下降0.1个百分点至5.2%；财务费用率同比下降1.2个百分点至-0.9%。
一季度净利同比增长。2012年1-3月，虽然公司产品售价跟随市场趋势有所下滑，但由于公司产能释放速度仍然加快，公司营业收入仍同比增长26.9%。公司高端产品尤其是高压锅炉管产能不断释放，综合毛利率同比上升0.1个百分点至15.5%，是一季度公司净利润同比增长的主因。报告期内，公司应收账款相比年初增长约35.0%，对应的计提坏账准备金约744万元，一定程度上影响了报告期公司的盈利情况。
公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降0%~30%，对应二季度EPS约为0.05~0.11元。
变更募投项目，追逐高端产品。公司2011年7月变更6.61亿元募集资金用途，变更后的募投项目电站锅炉高压加热器U型管项目预计于今年7月投产；SUPER304H高压锅炉管和CPE项目预计也将于2013年上半年陆续投产。三个项目产品均为替代进口的高附加值能源用管，据公司预计达产后每年将实现净利润3.0亿元，贡献每股收益0.76元，比原项目增长33.6%，未来几年公司仍具有较强的业绩增长潜力。
盈利预测和投资评级。我们预计公司2012-2014年的EPS分别至0.58元、0.77元、0.93元，按照4月20日12.43元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为22倍、16倍、13倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示：下游行业发展低于预期的风险；新项目达产及盈利低于预期的风险。
玉龙股份：募投项目地点变更，产品升级与区域布局继续深化
机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞 日期：2012-05-11
报告要点 事件描述玉龙股份今日发布关于变更部分募集资金投资项目实施地点的公告：1将公司伊犁募投项目中一条年产12万吨JCOE 直缝埋弧焊接钢管生产线实施地点由伊犁哈萨克自治州霍城县变更至公司无锡本部，由江苏玉龙钢管股份有限公司负责实施；2将公司无锡募投项目实施地点由无锡市惠山区玉祁镇变更至四川省德阳市经济开发区。公司将在四川德阳设立全资子公司负责上述项目的实施。
事件评论变更募投项目地点布局四川，符合公司长期规划：募投项目实施地点变更后，虽然公司在新疆和本部的产能减少，但将实现对我国页岩气已探明储量较大的四川地区的战略布局规划，这也符合公司一贯以来“产业升级+区域布局”的战略方向。
原料制约新疆JOCE 直缝埋弧焊管项目实施，华东需求更加广阔：疆内钢厂无法满足高钢级（X80）直缝埋弧管所需厚板原料，同时长距离外运成本较高，原料的制约是新疆JOCE 直缝埋弧焊管项目迁回本部的主要原因。
由于新疆地区天气输送干线管道主要以大口径、超长度的螺旋埋弧焊管为主，而华东地区支线和城市管网的建设对高钢级的直线埋弧焊管需求更加旺盛。因此，12万吨JCOE 直缝埋弧焊钢管迁回本部更加符合市场的特定需求。
我们估计新疆JCOE直缝埋弧焊钢管生产线和无锡募投项目的初期投资主要用于所需机械设备的预定，项目实施地点的变更应该不会导致资金的浪费。
维持“谨慎推荐”评级：公司公告此次调整部分募投项目的实施地点，不涉及技术方案、实施方式等要素的变更，因此，预计不会对募投项目产生实质性影响。我们暂时维持对公司之前的盈利预测，预计2012、2013年EPS 分别为0.61元和0.83元，维持“谨慎推荐”评级。
豫金刚石（300064）：单晶业务稳步增长，微粉+线锯锦上添花
机构：招商证券（600999）股份有限公司 研究员：张士宝，黄星 日期：2012-05-16
事件：
2012年5月9日~10日，我们调研了豫金刚石，同公司常务副总兼华晶精密、华晶微钻董事长刘永奇，董秘张凯一级华晶微钻总经理张鑫关于公司未来战略发展规划进行了深入交流。
投资要点：
1.公司自上市以来，按照既定战略发展规划不断做大做强金刚石主业，实现了产量与业绩的超预期增长。公司利用超募资金，新上的10.2亿克拉金刚石项目今年中期能够投产，将进一步巩固公司的行业领先地位。
2.公司向金刚石线锯、金刚石微粉、金刚石砂轮等下游的延伸，完善了产业链，实现了价值增加。微粉业务二季度有望实现正常生产，且今年能够实现规模高速增长。金刚石线锯采用“农村包围城市”的营销策略，有望取得重大突破，对光伏产业的复苏起到重要作用。金刚石砂轮业务也是相关业务的多元化，公司拥有雄厚的技术储备和丰富的客户资源，做大做强指日可待。
3.金刚石行业景气度有望触底回升，线锯也是底部复苏，微粉业务将迎来高速增长，预计年内可贡献业绩。金刚石砂轮，截齿业务及宝石级金刚石的市场开拓和研发的深入将为公司提供新的利润增长点。
公司2011年金刚石产量12亿克拉，销量近11亿克拉。我们预计2012年公司金刚石产销量15.5~16亿克拉，即主业贡献EPS约0.60元，产业链下游产品-金刚石微粉2012年预计产销量6亿克拉左右、2.7亿元收入，净利润0.6亿元（每克拉贡献净利润0.10元），对应贡献EPS约0.10元以上（0.6×51%/3.04），线据业务预计贡献EPS0.05元~0.10元（除权前）。另外，2012年公司股权激励摊销额为1749.76万元，一季度摊销439万元。综上所述，我们预计2012年EPS0.73元，按照2012年业绩给予公司25-30XPE估值，第一目标价18元。
风险提示：线锯项目未能按时达产；光伏产业低迷超出预期；
黄河旋风（600172）：业务结构逐步均衡化，单晶价格波动影响弱化
机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：初学良 日期：2012-05-14
增发项目进展：公司增发项目目前已经基本建设完毕，6月份进入投产期。届时，公司预合金结合剂产能将达到12000吨，聚晶复合片产能将达到1200万片。由于处于投产初期，预计今年聚晶复合片产量释放300-400万片，预合金结合剂产量释放4500吨左右。明年，产能将基本能够完全释放。
单晶及微粉业务发展：尽管业务比重将下滑，但单晶作为主业的地位不会动摇，未来每年15%左右的增长，与行业扩容基本同步，预计今年产量将达到21亿克拉。微粉生产使用的是合成单晶中的I型料，旋风的单晶合成高品级率较高，I型料的占比10%不到，2011年公司微粉产量1.8亿克拉，受制于原料供给，未来公司微粉产量增长预计与单晶同步。2012年，公司微粉收入目标6500万元，毛利率高达50%，出口比重30%。由于单晶品质行业领先，公司微粉的质量很高，所制工具的稳定性好，目前订单饱满。
公司储备项目：1）金刚石线锯：目前正在研发，线锯用微粉已经能够生产，线锯设备从德国进口，目前还没有到位。由于光伏行业的复苏存在较大不确定性，公司对此业务的拓展持审慎态度，稳步推进；2）大尺径刀具复合片项目：该产品是公司未来聚晶领域发展方向之一，技术壁垒高，盈利能力强。复合片领域，尺径大小是企业技术实力和市场地位的象征，黄河旋风目前最大能做到58mm，该尺径也是目前国内自主生产的最大尺径，除旋风外，只有四方达（300179）能够生产。
投资建议：预计2012-2014年，公司EPS分别为0.65元、0.87元、1.01元，目前股价对应2012年22倍PE，维持强烈推荐评级。（关键词：钢价 钢厂 钢铁 ）
