投资要点：

9月受事件性因素影响，汽车销量增速下滑，同比增长-1.8%，日系车销量下滑影响较大

9月汽车销量受“钓鱼岛”事件影响，日系车销售出现大幅下滑，进而导致整体销量增速低迷。9月汽车产销分别为166.09万辆、161.74万辆，同比增长3.7%、-1.8%。前9个月的累计销量同比增速为3.4%。而往后看4季度情况，由于去年同期基数较高，目前中日“钓鱼岛”事件影响仍将持续，行业销量增速仍将面临较大压力。如近期传言的“汽车下乡”政策未能兑现实施，4季度行业销量出现负增长的概率较大。

乘用车主要受日系车销量下行拖累

9月乘用车销售131.56万辆，同比增速-0.3%，前9个月累计销售同比增速为6.9%。其中轿车9月销售92.88万辆，同比增长-0.2%，前9个月累计增速5.7%；MPV销售4.17万辆，同比增速-13.1%，前9个月累计增速1.8%；SUV销售17.14万辆，同比增长17.7%，前9个月累计增速29.0%；交叉型乘用车9月销售17.37万辆，同比增长-11.2%，前9个月累计销量增速为-1.1%。从品牌来看，与去年同期销量相比，日系下降40.8%，德系、美系、韩系和法系分别增长13.8%、15.1%、9.4%和9.2%。作为一直以来销量占比仅次于自主品牌的日系车型，9月销量的大幅下滑是影响乘用车市场低迷的主要因素。

商用车表现低迷，同比增速-7.6%

9月商用车销售30.18万辆，同比增长-7.6%，前9个月销量累计增速为-8.8 %。其中客车9月销售3.75万辆，同比增长-2.5%，前9个月累计同比增长5.1%；客车9月销量增速下滑主要受《机动车运行安全技术条件》的实施、学生开学校车需求减弱以及客车安全事故等因素影响所导致，其内生性的刚性需求仍然存在；货车销售20.95万辆，同比增速-3.7%，前9个月累计同比增速为-5.5%；半牵引挂车销售1.34万辆，同比增长-43.2%，前9个月累计同比增速为-28.4%。整个货车及重卡板块依旧依赖宏观经济的好转，近期传言“汽车下乡”政策优惠范围将扩大至重卡车型，如果政策确能实施，将对重卡形成一定利好，但下游根本性需求不振以及整体库存情况决定了重卡板块短期很难有根本性转变。

自主品牌份额有所回升，日系车份额下行仍将延续，利好德、美、韩等外资品牌，最看好德系车增长

9月，自主品牌乘用车销售56.19万辆，同比增长7.5%，占乘用车销售总量的42.7%。日系车中丰田汽车9月在华销量同比下降48.9%；本田汽车同比下降40.5%；日产汽车同比下降35.3%；马自达同比下降35%；三菱同比下降62.9%；铃木同比下降43%。我们虽无法预测此次事件对日系车的影响会延续多长时间，但可以肯定短期内日系车在华销售仍将面临较大难度，企业及经销商库存将是首先面临的难题。而日系车份额的下行，最利于产品竞争度最接近的德系车型。

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（关键词：汽车 销量）