周一，有色金属迎来大幅反弹，沪铜、沪锌、沪铅的涨幅近3%。截至发稿，伦敦金属全线上扬。随着市场对美联储QE3的预期升温，做多资金大举杀入，沉寂许久的金属终于扬眉吐气。但同时，业内亦担忧，这种架空于供需面的“报复性”上涨，或许难逃“昙花一现”的命运。

反弹并非真实现货需求推动？

实际上，在上周末，由于欧洲央行债市干预计划消除了汇市的压力，中国基建投资提速稳定了需求的预期，受多项利好提振，外盘金属整体反弹。本周，美联储议息会议召开前，市场对于新宽松政策的期待升温，全球金属发飙大涨。

专家称，投资者对于美联储在本周召开的货币政策会议上推出QE3的预期迅速升温，美元将会进一步走低，基本金属大幅上行。而国内此番政策支持为疲弱的经济环境带来一定的支持。这些因素为金属后续的反弹增添了动力，场外资金的集中入市使得投资者对金属后续的走势开始趋于乐观。

可见，近日金属的反弹主要受到资金大量注入的预期推动，但回归到金属的供需面来，光大期货分析师许勇其表示，9、10月份为需求的传统旺季，目前各金属品种皆存在供需两旺的良好开端，后市供需还依赖于实体对政策性基础投资的消化。

至于目前金属的供需面，业内人士用“混沌”二字加以描述。东亚期货分析师贾铮介绍称，铜精矿加工费(TC/RC)仍旧偏低，全球铜矿产量增速滞缓，铜矿增产预期迟迟未能兑现。国内铜材产量仍高，精铜供需偏紧。但同时，企业中报显示，上中下游库存上升，以终端为甚，下游需求仍旧不佳，保税区铜库存高企也隐含风险。

倍特期货分析师魏宏杰也表示，目前金属企业利润相对下滑是正常的预期。从产量变化情况看，目前国内只有锌同比减少，铜铝铅都仍维持温和增长。市场目前并非真实现货需求的推动，更多的还是长期被压抑后的投机需求的释放。

金属反弹或“昙花一现”

对于金属反弹的持久性，业内专家并不看好。

光大期货分析师许勇其认为，从最新公布的8月份PPI数据来看，连创新低的同时，负增长的态势未能改观。下游库存普遍存在库存偏低、资金不足、新订单不足、人力成本上升、开工率下滑、新产出下降等不利因素，没有终端需求对高价格的吸收，本轮资金预期推动的金属反弹行情料无法延续。

“需求端的改善都并不明显，市场的操作模式还是在政策出台后，先行对于产品的炒作，短平快的效果更好。”魏宏杰表示。

从外盘的持仓看，上周持仓数据显示的外盘非商业头寸和小投机部位的净持仓仍然偏空，且没有翻多的动作。由于这个持仓数据是截止到上周二的，说明基金在上周四国内政策变化前，对于行情的预期还是低调的。

上周末，外盘市场开始做出正面反应。受此提振，本周前半段市场的强势惯性还可以延续，但目前随着期价反弹接近压力区，锌和铝这两个现货价差状态相对弱的品种，反弹力度显得较为不足。

另外，从国内的工业增加值和外贸数据看，工业品的压力并未消除，市场开始预期三季度可能见底，但见底后的回升幅度预期不高，在这样的预期和背景下，金属期价整体回升预期不高。

(关键词:现货 金属 期货)