经历了夏季的沉闷行情后，黄金再一次成为了市场议论的焦点。只是有别于此前的悲观论调，这一次人们更多谈论的是，黄金能否重现牛市，续写昔日的辉煌？

推动本轮黄金上涨的动因主要来自两个方面。其一，美联储对于QE3的态度有所松动，引发投资者纷纷抛售美元，同时买入黄金。尽管美国的经济数据时有亮点出现，美国房地产逐渐展现出回暖迹象。消费领域亦对经济形成正面支持。上周四公布的美国8月ADP就业人数上升20.1万人，更创下了3月以来的最高水平。但外部环境，以及财政悬崖，令美联储内部对于经济前景的担心不减反增。

其二，除QE3的问题之外，黄金的上涨还得益于欧洲方面加紧了对欧债危机的施救。欧洲央行行长德拉基上周四公布了市场期待许久的购债计划，该计划被命名为“货币直接交易(MOT)”，其主要的操作方式是针对欧元区二级国债市场进行无限量冲销式的国债购买，购买对象则主要为到期期限在3年以下的国债。

在上周的货币政策会议上，德拉基表示，必须捍卫货币的传导机制，债券购买将帮助降低政府债券市场的严重紊乱。购债措施的开始、持续和暂停将由欧洲央行来决定，购债没有数量限制，但购债规模将足以实现目标。同时购买的债券将全部冲销，购买对象将是期限在1-3年的债券。

意大利总理蒙蒂随后盛赞，欧洲央行宣布的举措是重要的，这是该央行向着加强欧元区监管迈出的坚实的一步。欧盟经济与货币事务专员瑞恩也表示，欧洲央行的决定应有助于恢复投资者信心。不过在该央行购债的基础上，受困成员国政府也必须坚持实施改革。

但事实上，该计划在欧元区内部并非毫无异议。反对声音主要来自于德国，德国财长朔伊布勒表示，欧元区必须避免通过使用货币政策来应对财政方面的问题。但是，欧洲目前已经难以顾及太多，经济的疲弱表现以及希腊、西班牙的债务危机，令欧央行被迫重新启动新一轮宽松政策。

至少在目前来看，欧洲各国财政紧缩计划非但未能安抚市场担忧，反而加剧了区内经济下滑的压力。数据显示，欧元区7月零售销售总量月率下降0.2%，不及6月的上升0.1%。同时，7月零售销售年率下降1.7%，降幅超出1.5%的市场预期。

而欧元区8月Markit综合PMI终值自初值的46.6下调至46.3，7月终值数据为46.5。显示欧元区经济形势仍处于萎缩之中。其中，意大利和西班牙综合PMI分别为43.5和43.4，在欧元区内处于垫底的位置，亦证明上述两国不佳的状况。而德国和法国经济活动仍保持温和萎缩。不过唯一的亮点是，爱尔兰出现了转好的迹象，经济实现了增长。

此外，欧洲还要面对来自国际评级机构的压力，后者则继续扮演“落井下石”的角色。国际评级机构穆迪将欧盟的长期发债人信用评级前景由稳定下调为负面，但欧盟的评级则仍维持在AAA不变。同时，穆迪还将欧盟中期票据发行者评级维持在AAAA不变，但评级前景也由稳定下调为负面。这或许暗示欧洲的融资成本仍将会处在难以忍受的水平。

在欧洲央行向市场交出了答卷后，投资者开始期待美联储的回应，这也决定黄金未来的走势。由于美联储内部越来越多的成员向外界释放温和言论，使得更多的投资者对美联储9月货币政策会议充满憧憬。

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