央行昨日公布金融统计数据报告显示，2012年上半年，人民币贷款增加4.86万亿元，同比多增6833亿元；6月人民币贷款增加9198亿元，同比多增2859亿元。

进入第二季度以来，央行信贷投放逐月增长，4月份人民币贷款新增仅6818亿元，为年内最低，5月份升至7900多亿元，6月再到9000多亿。

增速体现放松趋向

今年二季度以来，中国经济下行压力增强，政策主题逐渐从抗通胀向保增长转换，信贷投放也日益放松，从年初明显低于预期到现在基本与预期持平。

年初市场普遍预期今年信贷投放量在8万亿元左右，预计将按3：3：2：2的节奏执行，从数据来看，随着一季度末和二季度末两次信贷供应高峰的出现，上半年4.86万亿的投放量基本符合预期。

央行内部人士指出，前几个月增速较慢，但近期情况发生变化，速度实际上在加快。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇教授表示，自从去年末，央行对货币市场及时调控、预调微调，政策效果不断显现，刺激了信贷需求，是信贷规模扩大的主要原因，这对于刺激实体经济发展有着良好的导向作用。

央行行长周小川在近日召开的陆家嘴论坛致辞中也强调，要继续实施好稳健的货币政策，适时、适度进行预调、微调，要使金融业更好地服务实体经济发展。

今年以来，央行政策操作放松明显，连续三次下调存款准备金率、两次降息。多措并举之下，市场上的货币供应量有所增加，业内人士普遍将信贷放松理解为央行政策放松的手段。

贷款结构改善凸显需求回暖

央行报告显示，上半年非金融企业及其他部门贷款增加3.71万亿元，其中，短期贷款增加1.77万亿元，中长期贷款增加1.05万亿元，票据融资增加7642亿元。

对此，郭田勇指出，中长期货款投放增多，意味着贷款结构得到改善。另外，与之前月份相比，6月份票据增量较少，尚不足500亿元，说明有些银行的票据甚至负增长，也反映出中长期信贷增加，需求得到改善。

央行内部人士指出，从信贷需求来看，今年一季度票据融资占比很大，二季度票据融资占比下降，说明信贷需求正在趋稳。

今年1~5月票据融资增加7302亿元，占同期人民币各项贷款增加额的18%，4月和5月均实现了2000亿元以上的增长，由此测算6月票据融资不足500亿元。

“这有利于央行货币政策的改善，不能只注重量上的变化，更要注重结构的优化。”郭田勇指出。

一般而言，中长期贷款占比的上升被视为贷款实实在在地流入实体经济。5月份受经济下行压力影响，相关部委开始加速项目审批，银行配套资金将陆续进入。业内人士指出，项目审批与贷款投放之间存在几个月的时滞，下半年中长期贷款仍将继续提升。

中国银行业协会近日发布的《中国银行业发展报告（2011-2012）》也指出，今年将继续通过窗口指导来引导银行合理进行信贷投放，优化信贷结构，尤其是加大对在建续建项目、保障性住房、“三农”、小微企业和战略新兴产业的信贷支持。

企业活力预警 M2增速领先M1

央行数据还显示，6月底中国广义货币余额（M2）92.50万亿元，同比增长13.6%，狭义货币(M1)余额28.75万亿元，同比增长4.7%。

与上年末比较，M2与上年末基本持平，而M1比上年末低3.2个百分点。M1、M2增速呈现明显的一减一平。

“M2增速远远高于M1，说明实际货币需求不高，企业活力仍需增强。”郭田勇说，“整体来讲，M1与M2的增速都不是太高，货币存款低，实际货币需求低。”

他认为，M1与M2增速差异的原因在于，经济下滑，企业的投资生产经营活动不是很活跃，生产经营的欲望不强，M1的货币存款量便较低。

中国银行金融研究所高级经济师周景彤指出，M2增速是加快的，这与近一段时间经济政策的放松有关，比如降准、降息，政策的刺激下，贷款需求增加。M1增速放缓，经济景气是回落的，经济的活跃度是下降的，而M1主要是与经济的活跃度有关。我国二季度经济活跃度明显下降，所以M1增速回落。

另外，与第一季度数据相比，对公货款增速提升，但仍小于个人贷款。

央行数据显示，2012年上半年，全部金融机构本外币住户贷款余额14.74万亿元，同比增长16.1%（一季度为18.2%）；与此相对，全部金融机构本外币企业及其他部门贷款余额47.38万亿元，同比增长15.6%（一季度为14.8%）。

人民币贬值预期致外币存款猛增

央行数据还显示，6月末外币存款余额4051亿美元，同比增长58.0%，上半年外币存款增加1301亿美元，而去年全年外币存款也仅增长494亿美元，可见今年外币存款增势迅猛。

申银万国首席宏观研究员李慧勇指出，外币存款增长往往与资金外流和人民币贬值预期相关，投资者更愿意保留美元，结售汇减少，形成外币存款增长。

据外管局数据，今年2月以来结售汇顺差始终维持在几十亿美元规模，4月还一度出现37亿美元逆差，由此测算，1~5月月均结售汇顺差仅为60亿美元左右，明显低于往年数百亿美元的规模。

郭田勇也认为，这是由于经济出现下滑，人民币出现贬值预期，从而引起外币存款需求增加。但他同时表示，外币存款猛增只是暂时现象，只要经济增长的趋势稳住，这一现象就会消失。

对于未来的外币存款趋势，李慧勇也预计外币存款未来仍呈增长态势，但增长额将大幅度减少。