本周初，市场情绪延续了上周悲观的氛围，避险情绪继续占据了市场主导地位，美国股市连续下挫，大宗商品也遭到抛售，非美货币基本都呈现出下跌后的低位盘整态势，不过，欧元则是在低位盘整中创下了近两年来的新低，逐渐接近2010年的1.1898低点。

市场情绪急转而下的原因其实很简单，在经历了欧盟峰会、欧洲和英国央行货币政策会议之后，市场对刺激的预期已经近乎枯竭，投资者发现当下推出的措施还是不能解决债务危机与经济恶化问题，瞬间即逝的乐观情绪即被担忧再次淹没。

很显然，欧洲债务危机的根源问题来自于其二元结构问题，即统一的货币政策和非统一的财政政策，这也就意味着，要解决欧洲债务危机就必须着手改变此问题。6月底的欧盟峰会似乎重燃了人们终结欧洲债务危机的希望，不过市场最终还是难掩失望。本次欧盟峰会虽向解决危机的正确方向迈出一步，但欧洲领导人行事拖沓和利益争斗体现无疑，最终结果仍显空洞、进展仍非常缓慢，而且未来也存在诸多变数。

毫无疑问，目前欧洲债务危机已经到了一个必须出台全面救助方案的阶段，以前那种“头痛医头，脚痛医脚”的方法不可能提起市场的情绪，也更不可能解决债务危机问题。但是具体措施迟迟不能出台，使得市场情绪极其不稳定，风险资产价格下行，欧洲受困国家融资成本再次飙升，受困国家情况一再恶化。与此同时，市场倒逼机制也使得援助国家耐心慢慢丧失，芬兰为了守住自己的利益底线，本周开始暗示已经为退出欧元区而做着准备。欧洲债务危机的风险已经不在于受困国家可能的退出，援助国家似乎也想逃出牢笼。

加之，过去不良经济数据也将市场信心不断消耗。欧洲经济持续下行，制造业PMI指数暗示二季度陷入衰退是必然；美国经济也开始差于预期，ISM制造业指数首次跌破50，非农就业数据改善力度衰减；中国经济全方位下滑，制造业PMI连续处于50下方。面对如此情景，市场对全球央行进一步放松货币政策的预期愈加强烈。

不过，政策放松也不会必然提升市场信心，因为经济下滑与政策放松对于市场而言本身就是一对矛盾体。一方面，政策放松表明当前经济恶化程度已相当严重，市场对经济前景的预期必然愈加悲观；另一方面，经济持续恶化预期也会使得市场担心单凭宽松货币政策已无法将经济拉出泥潭，市场对当下推出的刺激措施总是持有怀疑和不满足的态度。

在这样的经济下滑预期与政策放松预期的恶性循环之中，对于欧元区这种受到债务危机和经济衰退双重负面影响的区域而言，似乎只能依靠继续放松货币政策来挽救经济、刺激市场信心。欧洲央行行长德拉吉本周在欧洲议会指出，如果需要支持欧元区的经济和银行，欧洲央行愿意行动。虽然他并未指出将采取何种措施，但很显然，再次降息、流动性注入以及重启债券购买计划都将成为可能，这将再次扩张欧洲央行资产负债表，并导致资金流出欧元区。故相比之下，欧元也将比其他风险货币具有更大的下行空间。