因水电发力不足或煤炭供给不足、煤质差、机组检修等因素影响，8 月份山西、广西、云南、贵州新增部分非计划停运机组，扩大电力供给缺口。按照上述4 个省份非计划停运机组分别为300、150、550、550 万千瓦粗略计算，负面影响8月份用电量同比增速约1.2 个百分点。8 月份，山西、广西、云南、贵州重新出现“软缺电”现象。随着冬储煤临近，煤价上行加深煤电矛盾，在电力紧缺背景下，4 季度火电行业盈利政策性改善预期又将燃起。我们建议关注业绩对电价弹性较大的全国性电企，如华能国际、华电国际；以及地方性火电龙头企业。