临近9月，国内钢价仍表现窄幅波动为主，徘徊不前。从国内来看，钢厂温和调涨9月份价格的拉动有限，需求仍然低迷,更增加了贸易商的压力。贸易商操盘谨慎，资金仍较为紧张，后市预期不能过于乐观。
7月CPI高企，基础设施投资增速持续下降，二三线城市商品房政策持续收紧，通胀形势难言松缓。从国际来看，美债风波减退，国际大宗商品走向正常，但对我国钢铁反倾销趋向频繁，以及人民币汇率频繁变动，都对钢材出口形成不利。这种趋势或将在后几个月逐渐影响显现。
钢市即将进入9月份，按照传统，9、10月份将进入需求旺季，钢价也随之上涨，业内纷纷期望“金九银十”出现转机。但今年“金九银十”还像早些年份给力吗？面临错综复杂的形势，在后两个月能否实现乐观预期？
从2008年金融危机后，传统“金九银十”特征已经削弱
自从2008年经济危机后，国内钢价经历了大幅下降过程。尽管之后两年钢价走出了三次明显波峰行情，但持续时间都不长，（见图一）。特别是2010年下半年以来，基本维持小幅波动行情（见图二）。而且我们从图一可以看出2008年以来历年9-10月份钢价行情都处于下降或者略降状态，并不存在“金九银十”旺季行情。说明钢市9-10月份季节旺势特征逐渐削减，大幅上涨行情不复存在。而7-8月份的传统淡季也没有表现过多疲软，如2009年7月出现高峰，2010年7-8月份又经历小幅回涨行情。这说明传统钢材淡旺季都被打破，集中在9-10月份出现大涨行情的概率极低。
图一：2006年-2010年国内热卷价格趋势图
来源：中华商务网
图二、09年来全国6.0热轧卷价格走势图
来源：中华商务网
图三：2009年至今主要城市二级螺纹钢价格走势图
来源：中华商务网
一、“淡季不淡，旺季不旺”已经演变为常态
今年春节过后，原本预期节后效应的上涨行情，结果在2月中下旬钢材多数品种都出现下跌行情。而今年6月份以来，国内建筑钢材震荡上扬，出现一波相对板材抢眼行情。这些现象一方面与钢市供需基本面变化有关。另一方面保障房建设推进、节能减排，限电限产、货币及财政政策等宏观调控对此产生了重要影响。特别是抑制通胀与保增长的要求促使政策频出，改变了钢市运行环境 。市场供需关系趋于稳定，导致“淡季不淡，旺季不旺”或变为常态。
二、下游需求季节性因素减小，采购节奏“小而频”。
按照惯例，钢材下游用户进入9月份都要采取备库存策略，加大订货，来应对产销增长势头。但近两年形势发生了较大变化。通胀压力增大，企业出现了融资难、用工成本和原料成本增加状况，削弱了企业生存能力。国际债务危机加剧、经济增速减弱、汇率波动频繁等因素都带来了不小的利空影响。从目前情况来看，部分家电配套企业产量较同期下降20%。由于钢价等原材料涨涨跌跌频繁波动，没有大量备货必要。而当前的美债风波影响的订单减量可能会在10月份体现出来（当前生产的是两个月前得订单），一些企业也不敢贸然采购原材料备库存。而由于类似这种后市难有大波动的判断，改变了下游企业传统式采购模式和节奏，而转向“按需采购”。而且是小批量，多频次。
图四：2007-2011年国内空调产量走势
来源：中华商务网
图五：2006-2011年4月汽车月度产量变动趋势
来源：中华商务网
图六：2004-2010年汽车月度销售走势
来源：汽车物联网
从图四-六中可以看出，家电空调行业和汽车行业历年9-10月份产量都是下降的，而且也有一定的规律性。每年2月份处于低谷，3月份出现高峰。这说明两大行业9-10月本身并不够“旺”，对钢价支撑力度有限。
三、市场透明度渐高、行情愈难断，影响贸易商淡旺季操作
以往贸易商从钢厂订货，遇上旺季行情，一般要屯上一两个月的资源。但今年以来，行情不但长期倒挂，而且较少具备适合备货的行情。“低进高抛”的方式也越来越难操作。一方面由于市场透明度越来越高，行情信息传递越来越快。另一方面影响钢市走向因素越来越繁杂，不能用传统的供需矛盾、库存以及贸易商心态看待市场。尤其是钢材期货的推出，国际金融市场的热钱炒作，世界经济联系的日益紧密，都增加了后市判断的难度。比如债务危机的突发性以及影响，明显加剧了世界股市、大宗商品的暴涨暴跌，而且仍存在较多不确定性。在这样的背景下，无论是生产厂家、还是钢材贸易商，操作都显得相对谨慎。特别是今年以来，贸易商的资金成本居高不下，贸易商已经开始了去库存化的努力，我国钢材社会库存已经连续数月出现下降趋势。时值8月份，国内大部分贸易商没有明显的囤货行为来备战“金九银十”，也说明对“金九银十”不够乐观。
钢厂和贸易商都很关注9-10月钢材市场行情。不过最新公布的欧美及中国PMI指数来看，都出现新低，美国制造业PMI降至50.9，英国制造业PMI降至49.1，均接近后金融危机以来的最低水平。国内钢材出口形势受汇率变动和反倾销影响加深。但是我们也看到国内粗钢和钢材产量却从七月上旬开始稳步走低，矿石价格上涨以及现货库存水平的下降，对减轻供给压力、稳定钢价有一定利好影响。总体上看，钢价当前阶段涨跌两难，窄幅波动行情仍是近期的趋势。
综上所述：“金九银十”经过诸多因素变化，已经失去了传统旺季特征的意义。对钢市影响逐渐减弱。由此认为“金九银十”对钢市形成如何大的拉动作用，慎谈。
中华商务网钢铁资讯部分析师 王英广
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