国际钢铁研究机构报告称:钢市步入非理性时期

http://www.chinaccm.com 2008-5-6 9:41

    Peter Marcus预测热轧板卷世界出口价格在950-1025美元/吨价位时达到峰
值。我们听说许多经销商停止订货，因为他们担心价格大涨后会下跌。同时价格下
跌的过程中，市场库存也在被慢慢消化。对于美国薄板厂来说，他们担忧的是5-6
月出货价格大涨使得美国市场价格高于国际市场价格。美国也就成为国外钢厂出口
的目标地。如果我们的预测正确，几周后，一些钢厂的热轧报价就开始下降。一旦
这种情况发生，市场心理天秤开始倾向采购商。夏末，世界热轧出口价将跌到700
-800美元/吨(FOB)。我们预测：价格会迅速下跌。 

钢厂不可能即刻缩减产能：

　　●国际市场价格已经达到顶峰的几率有多大？世界钢动态认为有75%的几率。

　　●热轧出口价会一直跌到675-750美元/吨，而不是800-850美元/吨的几率有多
少？世界钢动态认为几率为55%。

　　钢材价格变化无常。由于全球铁矿石炼焦煤价格大幅上涨，废钢价格也急剧上
升，国际钢材市场紧密性加强，中国对世界的影响越来越大，今天我们更应该灵活
的思考问题，运用新的策略，更快的做出决策。

    热轧出口价即将到达最高点，有反对的观点吗？

　　现在没有太大的反对的声音。前不久，我们的联络人便察觉到价格上涨即将到
达顶峰，因为许多采购商不愿接受当前的价格水平。然而，关于价格到底能跌多少
和价格什么时候开始下跌这个问题，Peter的观点不被大家接受。因为今年钢厂制
造成本大幅上升：今年热轧的制造成本在700多美元/吨，而去年秋天是525美元
/吨。我们许多研究人员认为价格将跌到800-850美元/吨。

    热轧出口价格有可能不跌吗？

　　引发此种观点的依据如下：

　　a)国际市场钢材供需失衡，特别是由于中国出口减少给其他发展中国家带来的
钢材短缺。

　　b)国际钢协最新发布的2008年钢材表观消费量将上涨6.7%，2009年再涨6.3%。

　　c)中国经济继续增长(2008年第1季度GDP增长11.5%）。

　　d)废钢价格继续上涨。

　　e)美元兑欧元汇率为1:1.58，有可能继续下跌。

　　f)除了远东一些地区，其他地方钢材用户没有过多的库存。

　　g) 高生产成本抑制钢材产量。

    世界出口价格大幅下跌的原因

　　在价格下跌过程中，促使价格下跌速度加快的原因在于：

　　a)2003年起，世界出口价格一直震荡。

　　b)废钢价格更容易下跌，因为在目前的高价位上，折旧废钢的到货量会增加
10%-20%（尽管没有具体数据支持这一说法）。

　　c)钢厂固定成本高造成他们为了维持产量而降价销售。

　　d) 3月份以后季节性的淡季影响市场需求。

　　e)中国3月份钢材产量增加。以3月份增长速度测算，年产量为5.28亿吨，而2
月测算4.91亿吨。

　　f) 钢材交易中，市场心态变化很快。

　　g)一些钢材用户，尤其是建筑工地（许多发展中国家建筑工地钢材需求占总需
求的50%），可能减少采购，因为他们没有能力转嫁钢材价格上涨带来的压力。

　　h)许多的下游用户面临较大的资金压力，资金无法承担钢材的库存。

　　i)一旦废钢价格下跌，长材采购商将暂停采购，因为他们知道钢材价格通常会
随着废钢价格变化而变化。j)钢材价格上涨是由于成本推动而非需求拉动的结果，
因为我们没有足够证据显示钢厂的订单有很大的增加。铁矿石和炼焦煤价格的上涨
触动了大型钢厂的利益。废钢价格的大幅上涨给电炉生产的钢厂产生消极的影响，
尤其在他们和大型钢厂在薄板市场上的竞争时。

国际市场热轧板低谷价格

		

			

			
日期
			

			
港口FOB价 (FOB) 单位：美元/吨
		
		

			

			
1974年1月
			

			
266
			
　
		
		

			

			
1975年7月
			

			
176
			
　
		
		

			

			
1977年10月
			

			
180
			
　
		
		

			

			
1979年4月
			

			
288
			
第三次连续上涨
		
		

			

			
1980年10月
			

			
284
			
　
		
		

			

			
1981年5月
			

			
282
			
　
		
		

			

			
1983年4月
			

			
215
			
　
		
		

			

			
1984年1月
			

			
215
			
　
		
		

			

			
1985年4月
			

			
213
			
第四次连续下跌
		
		

			

			
1986年4月
			

			
215
			
　
		
		

			

			
1986年12月
			

			
228
			
　
		
		

			

			
1992年11月
			

			
235
			
　
		
		

			

			
1993年11月
			

			
255
			
　
		
		

			

			
1996年2月
			

			
255
			
　
		
		

			

			
1996年9月
			

			
265
			
第五次连续上涨
		
		

			

			
2000年12月
			

			
185
			
　
		
		

			

			
2001年12月
			

			
175
			
第三次连续下跌
		
		

			

			
2003年6月
			

			
250
			
　
		
		

			

			
2003年9月
			

			
275
			
　
		
		

			

			
2004年5月
			

			
525
			
钢材价格过高
		
		

			

			
2005年7月
			

			
390
			
　
		
		

			

			
2005年12月
			

			
400
			
　
		
		

			

			
2006年12月
			

			
502
			
　
		
		

			

			
2007年7月
			

			
550
			
　
		
		

			

			
2007年11月
			

			
581
			
第七次连续上涨
		
		

			

			
2008年5月（预测)
			

			
950-1020
			
目前价格
		
		

			

			
2008年9月
			

			
675-750
			
　
		
	
   
    市场恐慌

　　当多数买家认为国际出口价格暴涨期已经结束时，他们就会推迟下放新的订
单, 因为他们担心价格会开始下跌。从以往经验来看, 买方在价格处于高位时也不
会担心价格下跌，亦不会恐慌，到察觉钢厂的发货速度加快时，他们才开始害怕。
　
  　从目前市场情况来看，价格的极度膨胀让人感觉恐慌。

    废钢价格高位不会持续太久

　　此处分析废钢价格可能下跌的原因，即使还可能持续上涨一段时间。

　　● 废钢275美元/毛吨的价格涨幅让人始料不及。

　　● 部分大型钢厂在近几个月都在炼钢的碱性氧气转炉中加大了废钢的使用比
例。而目前废钢的价格上涨使其成本高于炼铁成本，因此以后加大废钢用量的可能
性较小。

　　● 废钢价格的上涨部分原因是由于钢材价格上涨的拉动。废钢和钢材价格差
距加大，因此即便废钢价格上涨，钢厂也能够负担起其费用，如果钢材价格下跌,
 钢厂所能够支付的废钢价格也会同样降低。

　　● 由于废钢价格的走高，折旧废钢的产出量也会相应猛增。根据2007 "国际
金属原料平衡" 体制, ?世界钢动态预测2007年国际折旧废钢的用量大概为3.15亿
吨, 相比之下10-40年废钢的存储量则为3.4亿吨左右。

　　● 废钢加工商不倾向在价格高位期间囤积库存。

　　无疑, 2008年废钢价格不可能很理性。美国依然是一个废钢的稳定供应商, 而
俄罗斯和乌克兰废钢出口由于受国内需求增长和产量减少 (由于更多的连铸设备的
启用)而降低。

    钢铁企业利润在一年期合同中大幅缩水
　　谁的利润没有缩水呢？美国小型薄板钢厂的利润在大多数情况下没有受到任何
挤压。如，他们能够以1000美元/净吨的价格预订2008年6月发货的热轧板。而
2007年8月的价格为510 美元/吨。 同期美国废钢到厂价攀升至550美元/毛吨（部
分合同价甚至为600美元），去年8月为275美元/吨。由此得知，热轧板价格上涨了
490美元/吨，废钢价格上涨了275美元/吨。

　　很明显，欧洲和美国钢厂在2007年签署2008年的一年期价格合同时并没想到
2008年成本会暴涨。在欧洲，某些情况下，2008年汽车行业的价格增幅仅为50欧
元/吨，而相比之下，其生产成本却增长了110欧元/吨或者更多。

    如果国际出口价格下滑，国内市场价格趋势如何？

　　总体来说，美国、西欧和中国的现货价格与国际出口价格关系还是很为密切。

　　●美国：世界钢铁动态在4月16日公布的钢铁基准价格显示，4月14日美国热轧
板现货价格为1003美元/公吨，高于国际出口价格946美元/吨（港口离岸价）。而
去年10月，美国价格保持在577美元/吨，比国际出口价格585美元/吨低18美元。据
美国国际钢铁协会最新研究调查表明，外方对美报价也在上涨。据我们的联系人透
露，美国的钢材需求减弱，汽车销售量下降。建筑相关行业（如加热和通风设备）
的需求得到缓解。

　　●欧盟：根据钢铁基准价格体系显示，欧盟国内市场热轧板的价格盘踞在637
欧元/吨（1007美元/吨），钢厂同样面临着外方报价上涨的压力。

　　●中国：与2006年相比，热轧板产能到2008年底将增加6600万吨。显而易见，
这也是造成市场供应过剩的原因。当前钢厂出厂价格为660美元/吨，与他们的经营
成本相差无几（至少对于那些不能实现铁矿石自给的钢厂是这样）。因此，随着热
轧板供应继续增长，政府采取政策限制出口，世界钢铁动态认为，中国热轧板市场
有55%的可能在2008年下半年出现价格死亡螺旋，也就是销售价格降到边际成本边
缘。（注：中国政府官员将欣然接受这种发展态势，因为钢材价格上涨是加深通货
膨胀危机的原因之一。世界钢铁动态估计中国钢材价格在生产价格指数中占有5-6
%的比重。）

　　世界钢铁动态并不认为今天夏天中国钢铁产量可能出现下降趋势（基于保障奥
运会期间的空气质量的顾虑）并造成市场供应紧张。河北省包括北京在内是中国的
钢铁生产大省，其月产量为1000万吨。世界钢铁动态中国研究负责人刘静海认为，
河北省将每月减产120万吨左右(不能防止空气污染的小企业将被淘汰)。如果持续
三个月减产，产能减少量为360万吨，仅占5.3亿吨产能的不到1%。然而，由于那些
生产建筑用钢材的小钢厂减产，一旦价格上涨到一定程度，他们便会恢复生产，届
时中国其他地区的产量自然会增长。

    大量铁矿石流入中国

　　世界钢动态对2008年中国铁矿石市场预测：

　　●中国钢产量将升至5.2亿吨，同比涨6.3％。

　　●中国生铁产量同比增长5％至4.92亿吨。按照三月份产量统计，年产量约为
4.98亿吨，相对2007年4.69亿吨来说又创新高。

　　●钢材表观消费量（粗钢）涨至4.77亿吨，同比增长10.2％。

　　●国内原矿产量增至8.41亿吨，合4.41亿吨精粉，同比涨17％。

　　●世界钢动态预测2008年中国需进口3.6亿吨铁矿石，同比下降6％，按一季度
进口量推断年进口铁矿石量将达到4.43亿吨。 表明中国铁矿石采购商为了避免涨
价带来得损失而抢先购买大量铁矿石资源。

　　基于以上分析，世界钢动态预测今年夏季铁矿石现货价格在中国以及国际市场
将出现下跌。目前中国国内铁矿石价格约在200美元/吨左右，含13％增值税。山东
地区价格上涨7%, 辽宁，河北＆山西省均保持平稳。

　　据世界钢动态在中国的分析员透露，他所参观的一些小矿山还打算增产，尽管
迫于成本压力，中国的一些小钢厂已经开始减产，中型钢厂（产量占总产量的
43％）仍然在使用国产矿。总而言之，如果2008年下半年铁矿石现货价格下跌。

    低库存支撑价格吗？
　　有关人士并不认同此观点。

   目前的问题是："人们应该如何规避钢铁价格风险？"

　　美国钢厂执行官员告诉世界钢动态，钢铁买家拒绝锁定2008年年度价格的做法
使他们在2007年受益颇丰。这些买家2007年11月和12月拒绝锁定2008年的交易价
格，因为他们预测2008年钢材价格会下跌，现货价格将会低于合同定价。

　　最令人吃惊的是，美国钢铁价格基本已翻倍。如，现在公布的2008年6月热轧
板价格为1000美元/净吨，大约是2007年8月每净吨510美元的两倍。因此，那些利
用现货价格指数制定合同价格或依照现货价格进行交易的钢厂在2008年钢铁销售中
获得了巨大的经济利益，而相对应的钢材买家不得不支付更高的价格。

　　尽管有些买家和卖方签订合同价格，但是如果合同中列明钢厂可以根据原料价
格的变化调动价格这个条款，买家就得多付费用。最近，美国安赛乐米塔尔和WCI
宣布他们打算向合约方征收加价来弥补原料价格上涨对钢厂造成的不利影响。如果
他们的计划能够得以实现，那众多的钢铁买主只能削减自己的预期利润。

　　签订与现货市场价格挂钩合同的买主似乎没有受到钢厂加价的直接影响，但实
际上随着2007年底原料价格的攀升，现货价格也跟涨，买家的也相应提高。

    另外一个问题是："由于期货是避免钢材价格风险的唯一方式，那么钢材期货
的可行性又如何呢？"

　　2007年和2008年贸易交易所在钢材风险规避方面取得了显著的进步，以价格指
数为指导的钢材期货也还有很大的发展前景。在美国，一些重要钢材品种交易希望
能够通过扩大交易频率来规避风险。

　　要使役价格指数为导向的钢铁期货贸易取得成功，重要的因素在于有个强有力
的钢铁价格指数。而世界钢动态 的SteelBenchmarkerTM 价格指数正是出于这种想
法应运而生的。